[聶升專欄]聶升專欄三週年績效檢視 (上) / 供股

威華達控股 (0622)

 

今日能與大家分享本專欄的三週年績效，令筆者感到如夢一樣，坦白說，在2015年4月開始撰寫本專欄時，真的未有想到可以步入第四年，實在全賴各位讀者一直的支持和不時給我的鼓勵，在此衷心感謝過去及/或現在訂閱和喜歡本專欄的大家，帶給我堅持在每個交易日撰文的動力。一直以來，我也很樂意持續為大家尋找有價格上揚潛力的股份、與大家分享對港股走勢的見解，以及不時留意到的市場變化線索和投資心得，皆因我抱持著一個信念，就是在與大家分享觀察所得的同時，我對股市深度和本質的瞭解，亦會有所提升，筆者與讀者均有所彼益。

 

致力為讀者降低風險

現在與大家展示這三年的分析成果，下表為這三年已分析股份之分佈，回報率之平均數分別是46.84%、65.91%和110.77%，能夠由雙位數字提升至獲利為逾倍，相信讀者也為此感到興奮。另想指出除了整體回報率，筆者還有兩個在意的環節，其一是分析後最高升幅少於一成的股份數目，三年累計有119隻，相對期內分析的653隻股份，佔比為18.22%，已超越兩年前我與大家表示的標準為不多於兩成，可見專欄績效不俗，不排除已成為現時本港績效最優秀的專欄。若將觀察點收窄至過去12個月，期內共分析219隻股份，最高回報率低於一成的有43隻股份，佔比為19.63%，仍是在兩成以下，可見本專欄在致力為讀者降低風險。有關專欄績效的其他分析，以及筆者對今年的專欄展望，留待下周一再續。

集資壓力不大之證明

現轉看今日分析股份，威華達控股 (0622) 於3月28日晚上宣佈供股，比例為1供1 (如下圖)，因大於2供1，必須通過決議案才可進行，預算寄發通函和股東特別大會召開日期分別為5月30日和6月21日 (暫定‧同下)，單以前者來說，距今已近兩個月，讀者有充份時間留意股價發展後，再考慮於何價進場。至於供股價為0.45元，較當日收報0.485元折讓只有7.22%，比一般授權配股折讓上限是低於兩成顯著為少，表示現為「低折讓供股」。此外，觀乎宣佈供股前52週低位為0.45元，僅見於去年12月8和13日，反映今次是「低價供股」，加上於3月29日 (宣佈供股翌日) 收報0.50元，較供股價僅高約一成，傾向認為是在設局「供乾」，理應供股主因與集資無關。然而，今次集資淨額不少於12.647億元，有超過10億元，顯然是大規模供股，其中約3.51億元 (佔上述淨額約28%) 用於償還集團結欠第三方貸款的未償還本金及利息。但於今年3月22日開市前發佈的2017全年業績顯示，截至去年底集團流動資產的「結構性存款」和「現金及現金等價物」分別約2.66億和8.50億元，合計約11.16億元；相對流動負債的「應付所得稅」和「應付貸款」分別約1.11億和8.95億元，合計約10.06億元，暗示結清兩項負債後，仍有近1.10億元備用現金，傾向認為集資壓力不大。

包銷商與集團之關係

另想指出供股公告列出於2018年3月集團持約8.69億元人民幣，折合約10.81億港元，較上述約11.16億元減少約3,474萬元，反映現金水平於年結後三個月變化輕微，同樣得出現時集資壓力不大的結論。因此，即使供股公告列出結欠三名債權人分別為1.25億、5,000萬和1.50億元，分別於今年4月17日、6月29日和11月29日到期，又寫到每年累計利息支出為3,525萬元 (如下圖)，以及於2018年2月初曾被債權人要求提早償還未償還貸款，筆者認為此等理據均未能視為有很大的誘因進行今次供股集資，所以結論是今次供股主要為了讓有心人已低價收貨。其實今次供股包銷商中南金融有限公司與威華達控股略有關係，其母公司Satinu Resources Group Ltd. 於今年1月18日以代價5.25億元買入HEC Securities Company Limited已發行股本之30%，而HEC Securities正持有中南金融全部股權，連同買方原本持有HEC Securities的70%股權，於交易完成後該公司為Satinu的全資附屬公司。另可留意Satinu現持有威華達控股約8,394萬股，佔權2.89%；而威華達控股則間接持有Satinu之14.08%權益，可見是「互控股權」。

潛在升幅不少於六成

倘若沒有現存股東參與供股，變相是威華達控股發行新股，為要讓關連公司增持集團股權，屆時佔權由2.89%激增至51.44% (如下圖)，凌駕現時最大股東歐亞平 (現佔權18.33%) 成為最大股東。不過包銷商已承諾最多佔權29.90%，因佔權少於三成，不會成為控股股東，但因可佔權不少於10%，仍可升格為主要股東，故不排除今次供股是想進行股權易手。再分析此股的每股合理值，截至去年底集團資產淨值約60.82億元，假設真實價值只有一半，約30.41億元，連同今次供股集資淨額不少於12.647億元，以及普遍主板股份「殼價」為5.00億元或以上，相對供股後發行股數約58.12億股，計出每股合理值為0.83元，相對3月29日收報0.50元，潛在升幅為66%。

進場前三個注意事項

筆者亦留意到此股具備股價上揚條件，於3月29日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示，參與者有394名，持有約28.58億股 (佔全數股份98.34%)，較現時已發行股數約29.06億股只差約4,789萬股，多於包銷商及其聯繫人合共持有約8,394萬股，暗示除了歐亞平，包銷商及其聯繫人也將股份已放進CCASS，經扣除後CCASS街貨量約22.41億股。其中首八名參與者均持有超過1.29億股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅2.03%，卻持有約13.76億股街貨 (已扣除非公眾股東持股)，計出街貨佔比為61.38%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。於3月29日收報0.50元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.45元或以下買入；保守者則可於0.40元或以下買入。初步目標價為0.65至0.70元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意三件事，其一是畢竟在舉行股東週年大會不改期的情況下，距今也超過兩個半月，有心人未必在短期有所行股，預算股價於0.45至0.50元之間橫行機會大 (能於0.46元或以下買入股份具高值博率)，所以讀者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其三是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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