[聶升專欄] 上市廿個月後發動財技活動現圖利契機 / 供股

信義香港 (8328)

 

今日分析股份是信義香港 (8328)，上市日期為2016年7月11日，僅於約20個月後的3月16日晚上宣佈供股，比例為5供1 (如下圖)，因少於2供1，所以毋須通過決議案也可進行，亦反映今次供股比例偏小。如此設局，理應供股可於一個月內完成，然而實則暫定供股貨出爐日期為5月16日，相對3月16日歷時達兩個月，並不尋常。重點是連權最後一日暫定為4月12日，較宣佈供股當日已近一個月，當然可理解為3月底至4月初的平日有三日公眾假期有關，不過從宣佈供股至連權最後一日相隔16個交易日而論，可見安排屬不尋常之結論不變，引起我的關注。

分析有集資需要

今次供股價為1.85元，較3月16日收報2.10元折讓近12%，參考一般授權配股之發行價的折讓上限為少於20%，顯然今次供股折讓偏低。而從去年5月31日至10月31日股價主要介乎1.50至1.70元，橫移歷時長逾五個月，繼而於同年11月22日收高於2.00元，報2.10元，相對10月31日收報1.68元，不足一個月上升25%，接著變為從去年11月22日至今年3月26日股價主要於2.00至2.25元之間處於高位橫行狀態，表示今次是「高價供股」，傾向認為今次供股主因是集資。於供股公告顯示集資淨額接近2.00億元，分為三個用途，其一約1.35億元 (佔淨額約68.10%) 將用於為集團設立鋰電池業務的新生產線；其二約2,470萬元 (佔約12.40%) 用於償還現有鋰電池生產設施的未償還資本開支；餘下約2,470萬元 (佔約19.50%) 用於一般營運資金。從接近七成淨額用於業務發展，而公告寫到自集團於2017年設立首條鋰電池生產線，集團於鋰電池相關業務及相關叉車貿易業務的收益及溢利貢獻錄得大幅增加，因此董事認為設立新生產線是集團日後持續增長的關鍵，並表示預期年產能約為10億瓦時，可見有擴展業務需要。

 

供股亦另有所圖

另可留意此股於2月23日晚上發佈截至2017年12月31日的全年業績，集團流動資產的「現金及現金等價物」約3,950萬元；相對流動負債的「銀行借款」約5,500萬元 (如下圖)，即要超過1,550萬元額外現金才足夠還債，不排除上述約兩成的集資淨額用於一般營運資金將有部分用來還債。然而，即或有集資需要，也不代表要進行供股，也可選擇配股。早於去年5月31日舉行的股東週年大會顯示已取得一般授權配股額度，不過至今已相隔近十個月，卻未嘗宣佈配股，加上今次供股比例為5供1，即佔現時發行股數20%，剛好是一般授權配股額度上限，暗示除了集資，今次供股亦另有所圖。

觀察現價之定位

筆者留意此股的股權分散，有八名股權被視為一致行動人士，佔權介乎1.99%至22.05% (如下表)，合計佔權47.91%；連同集團的主席兼非執行董事董清世 (佔權20.68%)，都是今次供股的包銷商。而這九人還共同持有的福廣控股有限公司，現於集團佔權0.68%，卻不屬於今次的包銷商，即這九人合共佔權68.59%作包銷商，佔集團近七成股權，顯然若選擇配股集資股權佔比將受攤薄，故此筆者理解為這九人想藉供股增加持股佔比，變相暗示供股價1.85元屬吸引的買入價，相對3月26日收報2.05元，差距僅約一成，反映於2.05元進場風險不大。參考去年11月29日、12月27和28日董清世均以場內交易分別買入121.2萬、91.60萬和93.60萬股，平均買入價為2.0206、2.0580和2.1290元，後兩者都較現價2.05元為高，而三者合計的平均價2.0649元亦較2.05元為高，也可視為現價進場風險不大的另一證明。但考慮到於4月12日暫定為連權最後一日，距今尚有十個交易日，不排除可於1.94元或以下才進場，較供股價高出低於5%，屆時勝算將更高。

操作策略之參考

再分析操作策略，考慮到供股比例為5供1，即必須於除權前持有5手 (20,000股) 股份，才能於供股期間獲發完整手數的股份。假設買入價為上述的2.05元，經除權調整為2.02元，較假設買入價只差三個價位。不過即或於除權後股價跌至供股價1.85元，賬面損失還不到一成。至於供股權，普遍股價不少於1元之供股出現「炒權」機會大，按2.05與1.85元之差價為0.20元來說，理應權價不少於0.20元便可收支平均。不過今次供股比例為5供1，所以要配合正股賣出價不能低於2.01元，賬面才不致損手。但若於供股期間仍能以2.05元沽貨，而屆時供股權合理值理應不少於0.20元，賬面可賺800元。表面看來回報很少，可是屆時正股約升一成至2.26元，權價合理值則是0.41元，每五手正股連同供股權之利潤為5,840元，相對正股成本41,000元，賬面回報率便是14.24%；若正股升兩成至2.46元，權價合理值便是0.61元，總體利潤升至10,640元，可見是不俗的回報。

 

進場前四項關注

最後分析貨源歸邊程度，於3月23日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有269名，持有約2.94億股，遠多於公眾持股量約1.66億股，暗示上述九名股東最少約1.28億股已放進CCASS。若推斷正確，現時在CCASS街貨量約1.66億股，其中首十名參與者均持有超過570萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者佔數僅3.72%，卻持有約1.11億股街貨 (已扣除上述約1.28億股)，計出街貨佔比為66.64%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。於3月26日收報2.05元，參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於1.80元或以下買入；保守者則可於1.60元或以下買入。初步目標價為2.50至2.80元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意四件事，其一是由年初截至昨日，期內58個交易日累計成交量約5,485萬股，平均每日不足95萬股，相對公眾持股量約1.66億股僅佔0.57%，可見成交很少，反映有心人未有行動，故此投資者進場前，要有耐心守候的心理準備其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。其三是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其四是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶Sir

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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