[聶升專欄]上市以來未被炒上的倍升股潛質 / 新股

佳民集團 (8519)

 

今日分析股份是佳民集團 (8519)，於2月8日上市，至今只踏入第十個交易日，早前於招股書顯示招股規模為2.15億股，其中4,655萬股為舊股 (如下圖)，即真正為集團產生集資淨額約1.68億股，淨額約1,360萬元，因最大值也少於5,000萬元，顯然集資淨額偏少；若以常見的淨額為1.00億元或以上來看，更隱約看到管理層並不在意上市所籌得淨額多寡，相信這跟招股書展示集團的財政狀況有關。截至去年7月底流動資產的「銀行結餘及現金」約517萬元，相對流動負債沒有銀行透支和銀行借款約478萬元，表示集團於還債後仍持有約36萬元的備用現金，可見根本沒有短期集資壓力。此外，以單一招股價0.30元計出集資金額約5,054萬股，相對上述集資淨額，計出開支佔比為73.09%，普遍以15%視為集資效率偏低，如今卻較標準高出近四倍，可見集資效率極低，對短線操作極為有利，暗示管理層並不在意集團所得集資淨額多寡，顯然在意能否取得上市資格，由此推斷會在意上市初期股價發展。

可能有心人已平手離場

然而，上市首日卻遇上之前恆指表現不滯，經已連跌五個交易日 (2月1至7日)，以1月31日和2月7日分別收報32,887和30,323點比較，跌逾2,560點，不排除因此打亂了有心人的部署，放棄托價散貨的念頭。上市首日平開於0.30元，於競價盤產生，涉及1,377萬股，如此貨量顯然屬有心人沽貨，從平手離場的行徑，視為無意托價的線索。雖於開市不足六分鐘高見0.355元，但較上市價高不了兩成，顯然有心人獲利不多。上市首日成交量約2.65億股 (已多於招股規模的2.15億股)，當中包括上市前一天的暗盤成交和上市當日的市前盤成交，筆者留意到其中1.767億股 (佔招股規模82.19%) 之合計成交金額約5,420萬元，表示平均成交價為0.3067元，即逾八成招股規模股份總體而言可獲微利離場，並可留意招股結果反映最大持份的26名承配人合計獲發股數不多於1.12億股，連同當日收報0.255元 (如下圖)，較上市價低15%，以及翌日收報0.177元，較上市價41%，並且除了上市首日，未嘗見股價高於0.237元，初步認為有心人已平手離場。

探討上市初期股價表現

如今留意此股，源於2月20日錄得上市以來最低收市價0.17元後，便見股價連升兩日，於2月22日收報0.205元，較0.17元短短兩日已升逾兩成，認為股價止跌回升 (如上圖)。再觀察2月22日的中央結算系統 (簡稱CCASS) 數據，參與者有151名，持有約2.146億股 (如下圖)，與招股規模2.15億股接近，反映在CCASS的全屬街貨，其中首九名參與者均持有不少於480萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅5.96%，卻持有約1.31億股，計出街貨佔比為61.10%，因已高於六成，表示貨源已被歸邊。此外，股價跌幅最大見於2月9日，跌幅超過三成 (0.255 → 0.177元)，而當日的CCASS數據按「T+2」結算應反映在2月13日的數據上，參與者有153名，持有不足2.146億股，較2月22日數字少了69,900股。當中首11名參與者合計持有1.416億股，街貨佔比為65.99%；至於2月22日那11名參與者則合計持有約1.395億股，減少約211萬股，街貨佔比微減至64.99%，證明自從2月9日起除了股價，連CCASS數據亦變化不大。

 

有心人持貨不少於三成

上述的11名參與者，其中10名為2月22日的首10名參與者，可見前列參與者的組合變動不大，而且一直保持貨源歸邊格局，隱若看到有心人於股價下跌後再度收貨。更值得留意聯席牽頭經辦人之一的鴻鵬資本證券自2月13日起就是CCASS的首名參與者，於2月8至12日則在第二位，同期首名參與者為方正證券，自2月13日則變成第二位，表現首兩名參與者持貨應是有心人以上市價0.30元認購的股份。兩者合計只是由2月8日持有9,536萬股減持至2月22日的6,290萬股，佔招股規模29.16%，連同2月8日的第三名參與者輝立証券於2月22日仍持有363萬股，即三名參與者合計持有約6,632萬股，佔招股規模超過三成，可理解為有心人仍持有超過三成新股，暗示有心人仍然部署托價散貨，股價有望重上0.30元，相對2月23日上午收報0.207元，潛在升幅接近45%。

 

再計每股合理值，截至去年7月底集團資產淨值約3,611萬元，而合併權益變動表顯示股本為39萬元，即資本化發行產生的860萬元，其中的821萬元股本未有計算在內，所以經調整後資產淨值約4,482萬元；而招股結果列出上市價0.30元產生集資淨額約1,360萬元，考慮到約2,155萬元於上述資產淨值已入賬，故此經調整集資淨額約3,515萬元；連同考慮到普遍創業板股份「殼價」介乎2.50億至3.00億元，相對發行股數8.60億股，計出每股合理值為0.38至0.44元，較現價0.207元產生的潛在升幅為83.57%至1.13倍 (如下表)，反映此價進場具值博率。惟略嫌遜色是股權分佈，普遍以單一股東佔權為六成或以上視為股權集中，明顯會在意上市後股價發展，但如今集團主席、行政總裁兼執行董事黃佩茵以個人及公司名義合計持有集團53.69%股份，輕微低於六成，猶幸上市前還有12名股東，於上市後只有一名佔權為5.30%屬大股東，餘下11名佔權介乎0.24%至3.97%，基於黃佩茵佔權不少於三成屬控股股東，並為核心管理層，足見控股與管理主導權已集中在她一人手上。於2月23日上午收報0.207元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.18元或以下買入；保守者則可於0.16元或以下買入。初步目標價為0.40至0.45元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。其二是鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–