[聶升專欄]定向降準消息令恆指扭跌為創歷史新高 / 新股

ZIONCOM (8287)

 

誠如昨日開市前發佈的市評文章分析，當時表示即日隨時可望「破頂」，正式邁向恆指新一頁。昨日恆指收報31,983點，終於突破2007年10月30日高位31,958點，但過程卻可用驚險來形容，低開79點後跌幅擴大，未到上午10:00已低見31,642點，跌逾260點，其後跌幅曾一度收窄至僅跌6點，然而後又見乏力，上午收報31,724點，半日下跌180點。之後於休市期間在下午12:31人民銀行在官方微博表示，普惠金融定向降準可於下周四全面實施 (如下圖)，減幅介乎0.5至1.5個百分點，預期可覆蓋大中型商業銀行，以及90%以上的城商行及農商行。

 

 

預期港股交投增加

受該消息刺激，券商股和銀行股顯著受惠，後者表現最好十隻股份均為有九隻為內銀股，升幅介乎0.74%至2.87%，當中包括四大國有銀行 (建設銀行、工商銀行、中國銀行和農業銀行) 均創52週新高，而其中的建設銀行 (0939) 更創十年新高，收報8.19元。至於另一重磅藍籌股匯豐控股 (0005) 亦見受惠，錄得近三年高位，收報85.05元，較2014年1月20日高位86.15元相差不足1.30%。當然不少得恆指權重最高的騰訊控股 (0700)，也創歷史新高，升逾1%，收報449.00元。因此恆指跌幅於下午不繼收窄，最終在尾市不足十五分鐘轉跌為升，收報31,983點，升78點。預期定向降準實施行將有更多資金流進中港股市，短期港股每日成交金額有望增至1,900億至2,000億港元水平，有助恆指續升，本月可上望於32,300至32,500點。

 

 

 

招股價差距異常大

現轉看今日分析股份，是在今日上市的ZIONCOM (8287)，早前招股規模為1.98億股，分為1.782億股為配售部分和1,980萬股為公開發售部分，是典型的九一之比。但也出現有別於常態的資料，此股的發行股數為6,600萬股，即招股規模佔其30%，偏多於常見的25%。招股價為0.28至0.52元，計出上市時市值介乎1.848億至3.432億元，而常見的創業板股份之市值不少於3.00億元，較中間價0.40元得出市值為2.64億元為高，表示此股的市值定位偏低。另想指出招股價之上限和下限差額高達85.71%，較普遍認為管理層對招股銷情信心不足於招股價範圍差距為30%或以上顯著為高，視為管理層未能掌握招股銷情的重要線索。

 

分析公開發售結果

觀乎於昨日開市前發佈的招股結果顯示，公開發售部分錄得認購率為15.04倍，因高於15倍，觸發配售部分回撥機制啟動，配額由佔招股規模10%上調至30%，為5,940萬股。由於有甲組和乙組之分，各佔一半配額，即每組為2,970萬股。撥入乙組申請為認購金額超過500萬元，錄得7份有效申請，皆為認購990萬股 (如下圖)，以招股價上限計出涉資不足515萬元，只是輕微高於500萬元，並見全部7份申請之認購股數相同，認為屬有心人申請機會大。她們均獲發424萬股，其中2人每位再額外獲發1萬股，正好合共2,970萬股，佔認購額6,930萬股的42.86%，比一手中籤率為40.01%還要高，初步認為有被「圍貨」可能。論到上述公開發售認購率輕微高於15倍已值得留意，總認購股數約2.98億股，扣除乙組認購的6,930萬股，甲組認購超過2.28億股，佔原來配額1,980萬股的11.54倍，雖然未能觸發回撥機制啟動，但若全數屬散戶認購申請，就是不俗的招股結果。

 

 

公開發售圍貨有理

當然，甲組見有認購200萬股或以上的有效申請，以招股價上限計算就是涉資不少於104萬元，屬散戶認購機會微，這樣的認購者有13人，合共認購5,700萬股，經扣除後理應散戶認購不多於171,480,000股，計出認購率仍有8.66倍。綜合上述資料，散戶認購者絕對可全然吸納原有公開發售之甲組配額990萬股，正好道出有心人根本就是想「圍貨」，多於想直接將新股流進散戶手上，意味著股價於上市後有上升空間。就算撇除上述甲組最大持份的13人，單是乙組有效申請的7名有心人已持有招股規模7.50%股份。而邏輯上有讀者認為純粹以配售部分「圍貨」的推論是可以理解的，筆者上述分析顯得有心人用上了較迂迴的方法來「圍貨」，不過在我看來此法有一個好處，就是「圍貨」手法變得較自然，可以排除被監管機構「叫停」上市的風險。

 

 

貨源已被高度歸邊

現看配售部分，承配人只有130名，其中獲發5手股份或以下的共61人，合共持有197萬股，實則最少持份的70人獲發股數介乎1萬至10萬股，即餘下9人每位最多獲發10萬股。至於第二組低的持份者每位獲發介乎11萬至50萬股，有6名承配人 (如下圖)，計出最少持份的76名承配人合共獲發不多於587萬股，即餘下的54名承配人合共獲發近1.33億股，連同上述公開發售乙組的7名認購人持有的2,970萬股，即61名有心人合共持有約1.62億股，佔招股規模1.98億股的82.04%，因已高於八成，反映於上市前貨源已被高度歸邊，證明於上市後股價具備上揚條件。

 

 

潛在升幅超過五成

今次上市價訂為略高於中間價的0.43元，所得集資淨額約4,360萬元，相對集資金額8,514萬元計出開支佔比為48.79%，普遍以15%或以上視為集資效率偏低，如今卻較標準高逾兩倍，足見集資效率極低，暗示管理層並不在意所得集資淨額多寡，而是在意能否取得上市資格。若此推斷正確，上市初期收低於上市價的機會不大。加上控股股東Lincats (BVI) Limited佔權70%，高於60%視為股權集中，並且該公司由集團主席兼執行董事金炳權持有81.80%權益，反映集團的控股和管理主導權已集中在金炳權手上。以控股股東佔權多出公眾股東佔權的1.33倍，理應控股股東會在意集團上市後的股價發展，也可視為股價將會上揚的另一線索。最後分析每股合理值，招股書列出截至2017年6月30日集團資產淨額約1.39億元，加入上市後股本差額約659萬元，以及上述集資淨額約4,360萬元，又考慮到普遍創業板股份「殼價」為2.50億至3.00億元，相對發行股數6.60億股，計出每股合理值為0.67至0.74元，較上市價0.43元產生的潛在升幅介乎55.81%至72.09% (如下表)，證明上市價定位具吸引力。參考策略為進取者可於0.45元或以下買入股份；謹慎者可於0.30元或以下買入；保守者則可於0.35元或以下買入。初步目標價為0.65至0.70元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

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• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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