[聶升專欄]上市一年半較高位跌近八成的機遇 / 其他 (2018/01/10)

Future Data (8229)

 

今日分析股份是Future Data (8229)，此股早於2016年7月8日在創業板以全配售方式上市，招股價介乎0.40至0.60元，最終以接近上限價的0.58元上市。於同年7月11日在本專欄發佈文章曾分析此股，當時表示上市首日股價徘徊在0.85至0.96元 (如下圖)，承配人的賬面回報率介乎46.55%至65.52%，波幅只有11個價位，不排除是自己人將股價維穩來散貨。招股規模為1.00億新股，與當日成交量為1,425萬股比較，承配人最多散貨不足15%。若參考當日主動沽盤的成交量為466萬股，對比招股規模，散貨實際連5%也沒有，引起我的關注。從招股結果留意到有555名承配人獲分配股數介乎5,000至100,000萬股，扣除此人數後，承配人只剩23名，而首25名承配人合共持有9,674萬股，若假設差額的2人均持有100,000股，計出首23名承配人合共持有不少於9,654萬股，可視為自己人持股，並佔招股規模的96.54%，由於超過九成，因此於上市前已為極度貨源歸邊狀態。如果假設上市首日成交量1,425萬股全數為自己人釋出貨量，得出散貨不足15%的結論，即尚有超過8,000萬股要處理。上市首日開報0.93元，較上市價0.58元之裂口只有60.34%，明顯偏小。此外，成盤價為0.90元或以上的成交量不足248萬股，成交金額約226萬元，承配人的賬面利潤約82萬元，表示有大量貨源仍在自己人手上，同時反映自己人不急於散貨，意味著股價仍有上升空間。

 

 

 

上回分析重點

再從集資開支研究自己人預算的股價定位，以上市價為0.58元計算，集資金額為5,800萬元，招股結果列出集資開支約2,360萬元 (如下圖)，即集資開支佔比超過四成，明顯管理層只著眼於上市資格。若牽頭經辦人賬面也賺近2,400萬元，難道承配人當中的自己人，不會也預算最少賺相若金額嗎？上述首23大承配人預算合共持有9,654萬股，相對2,360萬元，計出0.2445元，所以股價最少為0.83元 (0.58 + 0.2445)，才能吸引自己人開始散貨。0.83元與上市首日收報0.88元比較高出5個價位，卻未見自己人大舉貨量，我認為他們最少想令股價突破1.00元，才會有所行動。當時參考策略為進取者可於0.88元或以下買入股份；謹慎者可於0.80元或以下買入；保守者則可於0.70元或以下買入。初步目標價為1.00至1.20元；買入價下跌30%可考慮離場。分析當日開報0.90元，高於0.88元，嚴守上述策略者理應不會進場，而當日曾低見0.73元，與保守者的買價上限只差三個價位，存在投資者進場的可能。然而由7月11日計起股價連跌三日，於7月13日收報0.61元，較7月8日收報0.88元，僅於三日跌逾三成，即或於0.73元進場，賬面損失也超過16%，並於7月14日低見0.52元，令損失擴大至接近29%。

 

 

捱價能賺一倍

直至2016年7月18日收報0.77元，才令投資者轉虧為盈，翌日大升近65%，收報1.27元，與上述分析的目標價上限1.20元為高，再於7月20日高見1.49元，較0.73元升逾一倍，持股歷時只有八個交易日，可見期間「捱價」也是值得的。回看現在，於2018年1月8日收報0.32元，較招股價下限0.40元低兩成，並且不足一年半較高位跌逾78%，而其實自從2016年9月21日開始，股價均低於0.50元，並僅於9月21日高見0.48元，以及僅於同年11月1日收報0.465元，而最低收市價0.295元亦只是見於去年12月20和21日，以收市價計算的期內波幅還不到37%。期內共321個交易日，累計成交量約3.97億股，平均每日不足124萬股，相對已發行股數4.00億股低於0.31%，加上期內有47日錄得「零成交」，佔總日數超過14%，反映成交疏落，不排除有心人正在低位吸納股份。另可留意於去年10月11日和12月13日分別有7,499,250和9,812,673股被放進中央結算系統 (簡稱CCASS)，後者與招股書顯示的首次公開發售前投資者Joung Young Hyun的持股量相同，每股成本為0.2860元 (如下圖)。而禁售期僅於上市首六個月，即早於2017年1月7日已完結，當日收報0.40元，即投資者的賬面回報率不足四成，有別於普遍賺五成，甚至是一倍或以上，反映當時沒有離場誘因。不過從投資者於去年12月13日將全數股份放入CCASS，預示有意沽貨離場，不排除有心人屆時會托價配合。

 

基本面有改善

論到CCASS數據，於今年1月5日顯示參與者有99名，較常見的100名或以上為少，顯然有心人未有散貨意欲，而上市計起歷時已達一年半，暗示有心人非常有耐性。參與者持有約1.17億股 (如下圖)，扣除上述約750萬和981萬股後，於CCASS的街貨量約9,975萬股。其中首11名參與者均持有300萬股或以上，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數為11.11%，而筆者留意到上述兩批股份分別放於第二名參與者花旗銀行和第三名參與者信亨証券之內，經扣除後街貨量約6,096萬股，計出街貨佔比為61.11%，因已高於六成，反映貨源歸邊。另外值得留意於去年11月14日收市後發佈的2017年第三季業績報告顯示截至2017年9月底的三個月和九個月股東應佔溢利約214萬和416萬元，較2016年同期虧損約317萬和846萬元錄得轉虧為盈，表示基本面有改善跡象。而截至去年9月底集資的資產淨值約1.30億元，相對已發行股數4.00億股計出每股淨值為0.3260元，略高於1月8日收報0.32元，反映股價偏低。再者，按《上市規則》創業板股份於上市時的公眾持股市值不能少於3,000萬元，對於此股即股價不能低於0.30元。雖然上市後港交所不會因公眾持股市值低於3,000萬元而要股份停牌，但卻肯定受到港交所關注，相信這是管理層不樂見的情況，所以認為股價長期維持在現水平機會不大。

 

 

潛在升幅兩倍

此外，考慮到創業板股份「殼價」普遍為2.50億至3.00億元，連同上述資產淨值，計出每股合理值介乎0.95至1.08元，相對0.32元的潛在升幅為1.97至2.38倍，反映現價進場具吸引力。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.29元或以下買入；保守者則可於0.26元或以下買入。初步目標價為0.50至0.70元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一於有心人未有行動前，股價繼續於0.30至0.35元橫行機會大，故此投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

證監會持牌人

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

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• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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