[聶升專欄] 一次存在暗手易主可能的財技活動 / 複合財技 (2018/01/05)

德泰新能源集團 (0559)

 

今日分析股份是德泰新能源集團 (0559)，於1月3日晚上宣佈供股及更改每手買賣單位 (如下圖)，前者比例為1供2，因大於2供1，所以要通過決議案才可進行，暫定寄發通函和召開股東特別大會日期分別為1月24日和2月9日，而此比例亦反映今次是較大規模的股本集資。今次集資淨額不少於5.249億元，從金額超過1.00億元進一步確認是較大規模的股本集資，至於用途分為四項，主要用於為合營公司將可獲得之融資注資，以及償還尚未償還之公司債券及借款，相對金額約1.96億和1.836億元，佔上述淨額的37.34%和34.98%，合計佔總體已超過72%。由於集資用途具體，初步認為今次供股主要就是為了集資。

存在集資需要之證明

有關上述合營公司之成立，早於去年6月5日晚上已發佈自願性公告披露，是集團的全資附屬公司「領富投資集團有限公司」和獨立第三方「中科國際資本有限公司」共合成立，於當日雙方簽訂合營協議，而合營公司之股本總額為1萬港元，主要業務將為研發、生產及分銷新能源和再生能源以及企業管理。其後分別於同年7月14日、8月18日和11月14日晚上發佈修訂及重列合營協議和補充協議消息 (如下圖)，其中在11月14日發佈的公告表示領富將為合營公司注資1.96億元，與上述供股集資淨額用途吻合，可見的確有集資需要。再看償還公司債券及借款的項目，供股公告顯示有集團未償還債務有三筆，其一是本金約3,500萬元的年息8厘債券，將於今年3及4月到期；其二是本金約1.346億元的已抵押銀行貸款，年息0.85厘，將於2021年12月到期，透過提前還款，物業及附屬公司股權的質押將由銀行相應解除；其三是本金約1,400萬元的結欠獨立第三方債務，年息14厘，將於今年1月到期。觀乎約4,900萬元的債務於今年4月或之前會到期，而於去年10月27日晚上發佈的2016/17年度的年報顯示集團截至去年6月底流動資產的「已抵押銀行結餘」和「銀行結餘及現金」合計約9,592萬元，相對流動負債的「借貸」和「公司債券」合計約1.23億元，反映需要額外近2,600萬元才足夠還債，證明集團的確存在集資壓力。

 

 

去年六月曾股權易手

再看供股價定位，每股作價0.052元，較宣佈當日收報0.074元折讓近三成，屬大折讓供股。股價自去年5月29日最高收報0.27元後，一直持續下行，至12月13、20至28日均見最低收報0.072元，相對0.074元只差兩個價位，反映今次是「低價供股」，並且供股價較0.072元再低近28%，視為讓參與供股者受惠的線索。截至今年1月4日上午收報0.059元，較0.074元半日跌逾兩成，看來有心人在刻意壓價，令現價與供股價只差不足12%，相信是要打消散戶股東的供股意欲。另想指出去年6月8日晚上前主要股東蔡紹添以每股作價0.174元出售其全數約13.00億股股份予佟亮，而當日權益披露顯示其買入股數約14.68億股，暗示約2.68億股由第三方售予佟亮，每股作價同為0.174元，於交易完成後佔權28.06% (如下圖)，成了集團最大股東，也因佔權介乎10%至少於30%而成為主要股東。其後佟亮未有增減股份，相對現價0.059元，其賬面損失為66.09%，金額高近1.69億元，並且以2016/17年度的年報計出現時每股資產淨值為0.1444元，暗示股價有很大的上升空間。

 

 

可能暗手易主之理解

今次作為包銷商的金融中介為金利豐證券，除了佟亮已承諾按比例供股，其餘兩名已持股的董事季志雄和崔光球則未有作出相同承諾，計出金利豐最多可承接約75.27億股，佔權47.95% (如上圖)，雖然金利豐已承諾最終佔權會少於30%，超過此佔權的股份將會促使認購方承接，但金利豐之佔權最終仍有可能超過佟亮的28.06%，不排除於供股完成後會出現「暗手易主」的可能，暗示以0.052元買入集團股份相當具吸引力。事實上，以0.059元進場已見具值博率，按供股比例1供2和供股價0.052元計出理論除權價為0.054元，但考慮到供股權於場內交易「底價」為0.01元，兩份的市值就是0.02元，加上正股市值的0.054元，合共0.074元，相對買入價0.059元，潛在回報率為25.42%。然而，今次供股將附帶更改每手買賣單位的條款，即兩項財技同時發動，視為「複合財技」佈局。現時每手買賣單位為10,000股，將會更為30,000股，所以於改動前不持有3手或其倍數的股份，將會產生「碎股」問題，相對現價0.059元，確保不會有「碎股」的最低成本為1,770元，因低於2,000元，所以是低成本門檻的操作。故此，若於0.054元沽出30,000股正股，以及於0.01元沽出60,000份供股權，賬面利潤為450元，雖然金額不多，只是「穩賺」的操作。當然，越貼近供股價才進場，勝算便越高，假設買入價降至0.055元 (必須在連權最後一日 (暫定為2月12日) 或之前操作才能成立)，理論除權便是0.053元，相對利潤便是540元，賬面回報率將上調至32.73%。

 

 

包銷商與集團早有關

最後分析此股貨源歸邊程度，於1月3日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有303名，合共持有約50.31億股，佔已發行股數約52.32億股的96.15%，暗示佟亮的股份已放進CCASS。另可留意首名參與者正是今次供股包銷商金利豐證券，持有約15.24億股，與佟亮持有約14.68億股只差約5,532億股，認為佟亮的股份就在金利豐之內。而過去兩年金利豐一直處於CCASS首位，隱若看到集團或此股的主要股東與金利豐有密切關係。倘若扣除佟亮的持股後，於1月3日CCASS街貨量約35.63億股，其中首17名參與者均持有逾4,500萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數5.61%，卻持有約22.03億街貨 (已扣除佟亮持股)，計出街貨佔比為61.84%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備上揚條件。於1月4日上午收報0.059元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.055元或以下買入；保守者則可於0.05元或以下買入。初步目標價為0.065至0.070元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是上述參考日期是按現時的「預期時間表」 (如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其二是此乃「仙股」，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

 

 

聶振邦 (聶Sir)

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

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• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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