[聶升專欄] 從CCASS數據分析潛在獲利機會 / 半新股

 

榮智控股 (6080)

 

今日分析股份是榮智控股 (6080)，於10月20日上市，早前於招股書顯示，招股規模為2.25億股，佔當時發行股數9.00億股的25%，為典型的招股安排。其後於11月7日集團悉數行使超額配股權 (如下圖)，發行額外的招股規模的15%新股，令發行股數上調至約9.34億股。由於彩暉環球有限公司為此股的惟一大股東，持有6.75億股，為行使配股權前之股權佔比為75%，根據《上市規則》為大股東的佔權上限，反映現已發行約2.59億新股全屬街貨。因大股東佔權為30%及以上，屬控股股東，並且佔權不少於六成，證明股權集中，理應在意上市後股價發展。另想指出大股東為集團主席、行政總裁兼執行董事李灼金全資擁有公司，雖然發行股數增加令其佔權被攤薄，但仍超過72%，反映被攤薄程度輕微，即控股和管理主導權集中在李灼金一人手上。

 

 

隱若看到已被圍貨

早前招股價介乎0.38至0.52元，而招股結果顯示公開發售部分錄得認購率逾380倍 (如下圖)，由於超過100倍，觸發配售部分回撥機制啟動上限，配額由2,250萬股大幅上調至約1.13億股，佔招股規模五成。因招股反應熱烈，以上限價0.52元作上市價亦合乎預期。於公開發售部分認購不少於240萬股按0.52元計出涉資約125萬元或以上，如此金額認購一隻新股認為屬有心人做法機會大。他們的有效申請共738份，認購約58.39億股，佔公開發售部分認購總額約69.41億股超過84%，經扣除後反映屬散戶認購約11.02億股，相對原來配額2,250萬股之認購率不足49倍，由於在50倍或以下，雖仍能觸發回撥機制啟動，但新的配額理應只有6,750萬股，而非如今約1.13億股，隱若看到有心人在刻意「圍貨」。最終那738份申請佔全數15,227申請僅4.85%，卻獲發約6,601萬股，佔配額已近六成。

 

 

仍有大量散貨空間

再看配售部分，只有155名承配人，較常見的200名或以上為少，其中獲發5手股份 (30,000股) 或以下有63人，合共獲發894,000股 (如下圖)。經回撥機制啟動後，配售部分剩下約1.13億股，而招股結果表明會悉數行使超額配股權，再發行3,375萬股，合共配額約1.46億股，即餘下的92名承配人合共獲發約1.45億股，連同上述公開發售部分那738人獲發約6,601萬股，可視為830名有心人，持有約2.11億股，佔新股規模約2.59億股的81.69%，因已高於八成，反映上市前貨源已處於高度歸邊狀態。而參考上市首日 (10月20日) 中央結算系統持股記錄，參與者有164名，持有258,018,000股，較新股規模258,750,000股只差732,000股，反映在CCASS的全屬街貨。其中首11名參與者合共持有約2.09億股，與上述有心人持有約2.11億股少了約251萬股，由於兩數甚為接近，暗示有心人的絕大部分持貨應在這11名參與者手中，她們佔參與者總數6.71%，卻持有於CCASS之街貨佔比80.94%之貨量，因高於八成，與招股結果分佈產生的貨源高度歸邊結論吻合。對比12月9日的CCASS數據，上述11名參與者 (只有6名仍在首11位) 變為持有約1.28億股，淨減持約8,092萬股，假設有心人並無進行「射倉」活動，釋出貨量也不足四成，暗示現時仍有大量的散貨空間。

 

 

期內存在射倉活動

事實上，於12月8日CCASS的首11名參與者合共持有近1.90億股，其中匯豐銀行、中銀香港、永隆銀行和聯合證券分別增持約2,800萬、1,018萬、1,100萬和1,022萬股，合共淨增持約5,936萬股，期間潮商證券 (一直為首名參與者，亦是籌劃上市的聯席賬簿管理人之一)、輝立証券和中信証券經紀則分別淨減持約3,167萬、1,535萬和965萬股，合計5,667萬股，由於四名參與者的淨增持股數與三名參與者的淨減持股數相若，理應期內存在「射倉」活動。而上述近1.90億股，對比當日於CCASS總貨量約2.59億股 (較新股規模只少了18,000股)，計出街貨佔比為73.31%，仍是遠高於六成的貨源歸邊狀態。另想指出於10月20日和12月8日的參與者數目分別是164和131名 (如下圖)，期間減少33名，反映街貨變得集中，也可視為有心人未有離場的線索。其實截至12月11日此股上市近兩個月，股價介乎0.70至0.75元只有四個交易日，累計成交量約3,818萬股，假設全數為有心人釋出貨量，同時換手僅一次，佔上述有心人持有約2.11億股僅約18%，而成交金額約2,733萬元，相對上市價0.52元產生的成本約1,986萬元，計出賬面利潤只有約748萬元，但上述有心人卻多達830名，即平均每人所得僅約9,000元而已。

 

 

潛在升幅四成以上

此股上市以來高位及最高收市價分別為0.75和0.70元，僅見於11月9和10日，之後股價便反覆向下，最高收低0.66元 (11月13日)，更於12月1日開收低於0.60元，於12月11日收於0.52元，正與上市價相同。雖然此股上市以來升幅不多，較上市價最多亦只是44.23% (0.52 → 0.75元)，但收於上市價或以下的日子卻不多，收於0.52元分別為10月20、31日和12月11日，以及收於0.51元 (上市以來最低收市價) 在12月7日，合共只有四個交易日，認為是有心人未有離場的另一線索。再者，於12月11日收市後發佈的2017年中期報告顯示，截至今年9月底集團的資產淨值約7,650萬元，而發行新股產生的淨額約1.04億元，又考慮到主板股份「殼價」不少於5.00億元，相對發行股數約9.34億股，計出每股合理值為0.73元，較0.52元的潛在升幅為40.38%。而上市以來低位為0.49元 (僅見於12月7日)，以此計出潛在升幅48.98%，仍是少於五成。在我看來，如果有心人滿足於在0.73元獲利離場，理應於11月7日收市後宣佈悉數行使超額配股權後將股價維持在0.70元或以上便可散貨。事實卻非如此，可見有心人希望於更高價才散貨，普遍認為賬面回報率不少於五成，才存在有心人獲利離場的誘因，暗示股價最少可升至0.78元。於12月11月收報0.52元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.45元或以下買入；保守者則可於0.40元或以下買入。初步目標價為0.70至0.80元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意於有心人未有行動前，股價於0.50元橫行機會大，也不排除有「陰跌」的可能性，所以投資者進場前要有「坐貨」的心理準備。

 

 

聶Sir

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

 

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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