【聶SIR】分析一隻尋求第二上市的強勢股

20171201_【聶SIR】分析一隻尋求第二上市的強勢股

近日新股再掀熱潮,從11月27日 (本周一) 至11月29日 (本周三),先後有9隻股份進行招股,當中有五隻是正板股份,較創業板的4隻股份為多,是今年較罕見的情況,看來自9月28日眾安在綫 (6060) 上市後,陸續有較大的企業招股上市,當中除了本地和內地股份,也不乏海外股份,既有我們較熟識的日資企業日清食品 (1475),也有兩家新加坡企業,就是守益控股 (2227) 和勝捷企業 (6090),而今日想跟大家分析的是後者。

 

交代集團基本資料

勝捷企業的招股規模為3,600萬股,由於連5,000萬股也沒有,加上佔發行股數約8.41億股只有4.28%,屬招股規模較少,暗示上市主要與集資無關。招股價介乎3.00至3.30元,從兩者差距僅一成而言,相信管理層對招股銷情充滿信心,不然差距應超過三成。而於招股書寫到集團是新加坡的工人及學生宿舍業主營運商,並在新交所主板上市 (股票代號為OU8),正尋求於港交所主板作雙重上市。於11月29日集團股份於新交所收報0.545新元,計出市值約4.39億新元,折合約24.45億港元,由於連30億元也沒有,顯然不屬大規模的企業,但讓筆者在意的是其股價表現,於去年12月30日收報0.33新元,相對本周三收報0.545新元,不足11個月累升超過65%,同期新加坡的海峽時報指數則上升不足兩成 (2,880 → 3,438點),反映勝捷企業大幅跑贏大市2.36倍,屬於強勢股。

 

預期存在上升空間

當然,投資者考慮到集團管理層趁高價來港上市,可能擔心上市後股價表現不滯,但我從兩方面看到股份於上市後仍有上升空間。其一是集團自2014年2月13日至2017年10月27日共28次行使認購權證,超過6,800萬份,行使價均為0.50新元,折合約2.90港元,較招股價上限3.30元折讓為12.08%,幅度不算多。再看今年於新交所的股價高位為0.575新元,僅見於10月30日,相對行使價0.50新元的升幅只有15%,認為當時換股者沒有沽貨誘因。而從10月4日起被8度行使認購權證,此舉暗示看好上市後股價表現。其二跟股份的合理值有關,截至今年6月底集團資產淨值折合約23.50億港元,加上集資淨額介乎約6,740萬至7,760萬元,連同正板股份普遍「殼價」為5.00億元,相對發行股數約8.41億股,計出股份合理值介乎3.47至3.48元,而招股價為3.00至3.30元,所以潛在升幅是15.67%至5.45%,這就是筆者認為股價仍有上升空間的原因。

 

分析未來盈利趨勢

當然,不像我往常分析的細價股,傾向認為此乃實業股,需要基本因素配合才能帶動股價上揚。雖然如此,若於盈利維持增長時,預期股價可以穩步上揚。參考今年和去年上半年股東應佔溢利分別約1,977萬和1,822萬新元,增長率為8.50%;倘若今年全年的溢利增長率相同,預期今年全年溢利約3,115萬新元,折合約1.81億港元,而每股盈利為0.2147港元,按行業平均市盈率為15倍計算,預期股價為3.22元。若未來兩年的盈利增長率相同,預期2019年的每股溢利為0.2527港元,相對預期股價就是3.79元。觀乎本周三的孖展認購金額約1,620萬元,相對公開發售部分集資金額上限為1,980萬元,反映認購未足額。但考慮到認購時限尚有兩天半,預期認購率為15倍或以上,觸發配售部分回撥機制啟動機會大。若推斷正確,則預期上市價訂於招股價中位數3.15元或以上。

 

另想在此與大家交代,筆者已撰文近三年,現為逢星期一及三交易日發佈的專欄「細股解碼」,要與大家暫別,不過仍會維持逢星期五交易日於專欄「價值工房」發佈文章,敬請留意!

 

 

聶Sir

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

 

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

 

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