[聶升專欄] 投票比賽眾生相 / 複合財技 (2017/11/09)

 

中國海外宏洋集團 (0081)

 

從8月17日起，至11月7日 (本周二) 歷時近三個月在《炒股幫》舉行的股票比賽，終於結束，令我鬆一口氣。畢竟不是單獨作賽，而是伙拍一名「女股神」參賽，倘若最終表現未如理想，甚至是強差人意，難免覺得對拍檔有所虧欠。事實上，我所伙拍的Athena，實屬一名「鄰家小女孩」，論到殺傷力，恐怕位列榜尾三甲，由於她沒有機心，因此與她做拍檔的感覺是不俗的，不像個別「女股神」懂得為自己造勢，有的以泳裝示人，有的懂得在記者面前侃侃而談。最令我嘖嘖稱奇的是其中一名「女股神」，明明模擬倉表現一直位列榜尾，卻在訪問時表示有望躋身前列位置，如此懂得自我包裝，實在令我甘拜下風。在16名「女股神」之中，有4至5名「博上位」當然無可厚非，但有的明顯對股票投資認識近乎「零」，根本每週出文都是顧問代勞，卻說自己選股挺有心得，著實有點那過。除非她們努力「惡補」股壇知識，否則接受的相關訪問越多，恐怕「穿崩」的可能性甚高。

 

 

困難鮮為人知

轉談伙拍「女股神」的顧問，有個別顧問的選股或操作部署，著實有過人之處，在每週閱讀這些短文時，對我的今後的投資操作亦有所啟發。實則今次比賽不如大家想像的那般簡單，就以上述撰文為例，限制字數不多於200字，我明白每週投資部署絕對是主要部分，不過若是部署買入三隻股份或以上，又要交代原因，超過字數限制的機會很大；更遑論回顧模擬倉表現，所以每次撰文時都要花上心思。此外，遞交文稿時限也是另一挑戰，若守規矩應不遲於每逢周一，但問題是雜誌出版日期是星期四，因此每次所訂買入策略也必須在每逢周四或之後方可進行，暗示最少要預估星期二及三的個股表現，才有望操作成功；否則操作失效，便平白少了一週為模擬倉爭取表現的機會。結果令個別隊伍，經常無法成盤，影響模擬倉的績效；或是產生某些不守規矩的隊伍，經常在星期二被催促交稿，明顯是要縮短預估日子至只剩下星期三，增加操作勝算。

 

 

比賽中的得著

今次比賽表面上我只是擔當顧問，但因Athena的投資經驗不多，所以我也要充當模擬倉的操盤手。個人認為今次比賽已展示出不俗的選股能力，但在注碼分配上仍有改善空間；另外則是在文稿上交代策略的用辭，坦白說，對於有追看我過去所寫的每次策略，以及經常作股票投資的讀者，理應深明箇中策略是否可行。但畢竟對手有各自的背景和投資閱歷，對策略的看法有異，而令人產生誤解，在此表示致歉；希望下次能表達得更清晰。而這次參賽對我來說也是寶貴經驗，箇中得著相信是給我一個反思的機會，對於一個兩個多月的比賽，作為顧問的到底希望帶給「女股神」拍檔甚麼訊息呢？除了展示贏得比賽的能力，難道就沒有其他東西值得讓拍檔學習嗎？回顧我隊一直都在逆境作賽，當中個人展現那份不朽的韌性，以及在危急關頭需要的沉著和忍耐，給予自己一個重新評估自我修養的機會，亦是我希望讓拍檔可以逐漸掌握的處世特質。

 

另外，雖然《炒股幫》未有公佈正式賽果，但因為每週都是我義務為比賽進行結算，再由《炒股幫》職員進行覆檢，所以於11月7日收市後我做了結算，已有臨時賽果，但因不想篇幅太長，故留待明天撰文時與大家分享。

 

供股不為集資

現轉看今日分析股份，中國海外宏洋集團 (0081) 於11月7日晚上宣佈供股，比例為2供1，由於沒有超出此比例，理應毋須通過決議案也可進行。不過包銷商為中國海外發展有限公司，而此股的控股股東 (佔權36.52%) 星悅有限公司為其間接全資附屬公司，故此與另一間接全資附屬公司中海財務有限公司，以及獨立非執行董事鍾瑞明，視作一致行動集團，現時合計佔權37.99%，但於沒有其他董事及公眾股東認購供股貨的情況下，一致行動集團於供股後佔權將提升至58.65% (如下圖)，因已跨越五成，按《上市規則》理應要向其他董事及公眾股東提出強制性全購要約，但因一致行動集團無意這樣行，於是申請清洗豁免，而要通過決議案，令今次成了發動多於一項財技的「複合財技」佈局。從間接是控股股東才包銷商來看，認為今次供股主因不是集資，應是要增加股權佔比。

 

 

私有化誘因大

再看供股價定位，今次是4.08元，較宣佈當日收報4.43元折讓不足8%，參考一般授權配股折讓上限為20%以下來看，反映今次屬小折讓供股。另想指出於9月20和21日均收報5.96元，為今年最高收市價，對比4.43元已回落25.67%，又與早前升浪開端9月5日收報4.27元接近，反映今次是「低價供股」，與上述供股主因是讓一致行動集團增加股權佔比的推論吻合。值得探討的是增權用意何在，筆者認為存在私有化的可能，參考於8月24日收市後發佈的2017年中期報告顯示，截至2017年6月底集團的資產淨值約120.43億元 (如下圖)，相對發行股數約22.82億元，計出每股資產淨值為5.2769元，較供股價高近三成，存在私有化的誘因。另可留意於10月19日中午發佈的2017年第三季財務及業務回顧顯示截至今年9月底的三個月的經營溢利約2.80億元，相對去年同期約7,200萬元，同比增長高達2.89倍，反映私有化的誘因更大。

 

 

隨時免費套權

由於今次是2供1，並有供股權可交易，投資者必須於連權最後一日12月22日 (暫定‧同下) 仍持有兩手或其倍數的股份，才能於按配額供股期間 (2018年1月10至17日) 取得完整手數的供股權進行交易。於11月8日收報4.21元，較供股價僅高3.19%，明顯已貼近供股價，認為股價下跌空間有限。實則4.21元之理論除權價為4.17元，較4.21元僅低三個價位，理應投資者可承受的風險範圍。假設買入價和按配額供股期間之賣出價同為4.21元，因為正股無利可圖，所以只專注看供股權，相對供股價為4.08元，計出供股權內在值為0.13元，按2供1比例，每持有兩手正股 (成本為8,420元) 可得的供股權價值為130元，相對正股成本賬面賺1.54%，相當微不道足，但考慮到正股每升一個價位，回報率便升0.12%，加上距離召開股東特別大會日期12月21日仍有約一個半月，不排除可於4.08元或以下進場，無異於供股權可免費取得，達致無本生利的效果。

 

貨源歸邊明顯

最後分析此股的貨源歸邊程度，於11月7日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有265名，持有約19.03億股，相對已發行股數約22.82億股，即有約3.79億股未有放進CCASS。除了控股股東星悅有限公司持有約8.34億股，其餘一致行動集團和其他董事合計約3.77億股，與上述約3.79億股接近，認為未有放入CCASS，因此扣除控股股東持股，CCASS街貨量約10.69億股。其中首十名參與者均持有超過5,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅3.78%，卻持有約8.06億股街貨 (已扣除控股股東持股)，計出街貨佔比為75.33%，遠超於六成，反映貨源顯然已被歸邊，連同上述各項分析，預算於供股完成後股價具備上揚條件。於11月8日收報4.21元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.80元或以下買入；保守者則可於3.40元或以下買入。初步目標價為5.50至6.00元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意上述參考日期是按現時的「預期時間表」 (如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。

 

 

聶Sir

富途證券證券分析師

證監會持牌人士

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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