[股市奇兵] 瞄上另一隻全購股(下) (2017/10/13)

上回講到擁有國資委背景的浪潮國際(596)，獲其大股東以每股$2.10的作價提出自願性全購要約，惟當中有一項重要的先決條件，就是要約人在要約截止當日，需要擁有至少50%的股權，要約才算成功。筆者昨日主要從要約的性質，以及要約的作價去判斷大股東心急要貨的端倪，而在今日的文章，則可從另外兩個方面去探討。

在要約人宣布這項要約之際，浪潮雲投與其一致行動人士只持有約31.99%股權，如果要順利達成先決條件，使要約成為無條件的話，意味著要約人需要再額外獲得18.01%股份。讀者可能想像得到，在單單幾十個交易日內，使股東紛紛出售股份予要約人，並非一件容易的事，畢竟兩者差距實在太大，根本難以在短時間內完成。要約人也似乎明白今次要約的致命點，於是在要約期間，不斷在公開市場上增持，次數超過十次有多。雖然市場上的流通量有限，但筆者更為看重要約人於場內增持的動機。要約人自願增持後，其持股量已由31.99%跳升至約40.46%的水平，不但成功吸納接近9%的貨源，更離要約成功的門檻又近了一大步。這些增持動作成功向市場釋放利好的訊號，同時亦再次證明要約人真心增持，對於要約成功乃是志在必得。由此引申，在要約完成過後，要約人理應也不會放慢手腳，才與增持、提出要約的動機脗合。

如果從浪潮國際的基本面而言，也可解釋到浪潮雲投急欲增持的原因。誠如筆者昨日所指，$2.10的作價已比股價的正常波幅有溢價，但就算以要約價計算，整間公司的估值接近二十億港元。雖然對比平常幾億市值的殼股來說，它已是體積龐大的巨物，可是如果從它的財務狀況入手，這個要約作價其實絕不過分，反而有根有據。

按照公司早前公布的中期業績，公司目前擁有超過二十六億元的總資產，雖然其投資物業、廠房等已佔去一定比例，但如果只計算單一項目的話，卻反而由「現金」一欄跑出，金額高達十億元，足足佔總資產接近四成，令股東無需擔心其防守性。再者，公司短期債務方面又無一下子急增的現象，反而呈緩慢下降的趨勢，而長期債務則保持平穩數額，維持在五千多萬元的水平，顯示公司的財務狀況正不斷壯大。綜合而言，公司的資產淨值已經高達十七億元，對比起浪潮雲投對公司的估值相差不多，要約作價只是輕微地有約兩成的溢價，屬於正常的商業條款，並沒有特別「買貴貨」。既然公司獲國企密密增持祝福，自然可以看高一線。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)
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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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