[股市奇兵] 瞄上另一隻全購股(上) (2017/10/12)

筆者很早就講過全購要約與賣殼的關係，全購要約只是賣殼其中一個方式而已，兩者並無必然性。同樣地，就算有公司獲提出全購要約，也並不等於其控股權處於洽售階段。根據《收購合併守則》規則26.1(c)，任何持有一間公司不少於30%，同時又不多於50%投票權的人士，如果在12個月內增持超過2%股份的話，一樣需要提出全購要約。而本篇文章的主角，其全購要約正正屬於後者這種情況，它便是浪潮國際(596)。

回到八月初之時，浪潮國際獲其母公司浪潮雲投以每股$2.10港元提出全購要約，由於其大股東也不是增持超逾30%而需要強制提出，所以今次的要約，乃是自願性的要約。同時，浪潮雲投的持股量並未超逾50%，所以屬於有條件的要約，在其先決條件段落中，第一項就是在截止日期當日，要約人需要穩獲超過50%的股權，要約方為無條件，並且順利完成。顯而易見，今次要約透露出要約人有意增持的決心。

首先，從要約人的背景探究，已約略得知其增持的目的。如果從浪潮雲投層層上推，追溯至其最終實益擁有人的話，便會發現由山東省國資委及山東省社會保障基金分別持有70%及30%的控制權，屬於根正苗紅的國企背景。雖然筆者曾經指出，根據過往的買賣殼案例，國企背景並沒有如市場所料般為該股票加分，但在浪潮國際的身上，已幾可排除了國資委透過要約收乾貨源，從而再度轉售予新主的動機，而是純粹的增持活動而已。

第二點，如果細心留意今次的要約作價，或多或少也可看出要約人心急要貨的心理。只要打開公司股價圖，就會發現過往幾年間，只有極短時間停留在今次要約價$2.10之上。反之，股價大部分時間，均處於要約價之下，如果要約人單純增持，往後並沒有任何部署，就算計及適量的溢價，也實在犯不著以$2.10的作價去收購小股東的貨源。由此可見，要約人的如意算盤，就是透過今次要約，使其至少增持到超逾50%的水平，然後繼續按照其部署行事。作為擁有國資委背景的公司，即使撇除上述因素，但連同要約人的增持頻密程度，以及公司本身的財務狀況等，也可得出同一個結論，證明公司現價存有一定的值博率。關於要約人增持及財務狀況的資料，筆者留待下文再述。

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)
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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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