[金Sir] 護城河亦非硬板一塊 (2017/10/06)

各位親愛讀者們,大家好。首先祝大家過了一個愉快的中秋節。中秋節歷史緣遠流長,但最重要是一個跟家人團圓的好日子。大家不停追求財富增長之時,切勿忘記同時也要珍惜身邊的家人和友誼,這比任何事件都要珍貴。

 

好拍檔紅猴兩天前於本網站寫及有關選「護城河」並加「高增長」的文章,感受甚深,同意之極。筆者無論以基本分析作為主線投資,還是現時的私人投資,主軸也是按照這個想法來做。當然,以往做基金經理更要考慮資產配置以及資金流,現時作為私人投資者更會利用衍生工具帶來更高回報。但主軸都未有改變的。

 

談到護城河,筆者也不得不提這個概念是必須與時並進。就讓我舉一些看似有護城河但是股價從未寸進的公司。首先是中移動(941),以其於中國移動通訊的領導地位,加上牌照的需求,強勁的現金流,相信沒有人能否認這個業務是沒有護城河。不過,最終此股股價的光輝年代已於2007年大升那次就結束,原因一方面就是科技更替,話音被訊息取代,將之變為一條「沒有生命」的data pipe;二是簡中需要「為國家服務」,TD-SCDMA一役便表露無遺;三是人民幣對其估值的牽引作用。

 

就算中國太遠,我們也可以舉一下近在天邊日日可見的例子 – 電視廣播(511):一台獨大,入戶率奇高(接近百份百),加上業務需要牌照,同樣沒有人能認為這是沒有護城河的企業。不過,同樣被科技和年輕一代的新潮流所影響,護城河內的東西已經不如以往般珍貴,因為娛樂已不限於電視機屏幕被動式接收資訊。筆者老實告訴大家,現時筆者的客廳中,已經沒有電視機了。

 

所以,護城河與高增長,已非能一本通書看到老的事。投資並非倒後鏡,而是看前看的遊戲。對市場、新發展和科技的觸覺,絕對不能輕看。同時配合一些衍生工具,就可以有效降低風險。順便給大家一些簡單問題思考:究竟眾安保險(6060)爆升,是另一只美圖秀秀(1357),還是下一只AIA(1299)?究竟現時騰訊(700)也會被監管機構決定影響,自我修正,會否有朝一日步中移動的後塵?現時網購盛行,特別是民生,貨品便宜的類別,會否影響領展(823)的租金收入?現時人的壽命不斷延伸,也有無人駕駛,究竟對平保(2318),中人壽或和中財險(2328)有何影響?如有影響在那一方面?投資是要經常留意新科技和吸收重要觀點(自己也有投一些創投項目),並對行業要有深入認識。沒錯,股價上落的確是只爭朝夕,但亦絕對有其紋路可以分析。

 

(利益申報:筆者乃持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士,持有騰訊(700)和領展(823))

 

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