【紅猴股評】大股東持續增持的時捷集團(1184) (2017/09/12)

每天也會看看「香港經濟日報」的股東增持減持表,我未有特意研究這些股權變動,不過如見到有某公司大股東經常出現,也會去查一查港交所網站的「股權披露」,如發現如下列大股東持續增持的情況,便去找這間公司的更多資訊看看。

 

 

 

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時捷集團(1184)於1994年上市,從事經銷可用於消費電子產品、流動電話產品、電腦產品、電訊產品及照明產品之電子元件及半導體產品,是一門純利率很低的行業,主要靠規模效應,並需很多現金去運作,因此市盈率往往不高,在盈利增長的年份,7至8倍市盈率已算高,何況集團的盈利也不穩定。

今年上半年,集團盈虧表很捧,收入按年升72%,毛利率上升,純利按年升54%,撇除非經常性收益及滙兌收益之除稅前溢利更按年升162%,相關盈利率亦上升。 

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大

 

 

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不過,隨著收入大升,存貨及貿易應收款項也大增,營運活動現金流出不少,需更多現金運作下,負債比率及淨負債皆大幅提升。 另外,客戶集中度也需留意,最大客戶收入佔整體由20.3%升至29.3%。 

(資料來源:公司年報) * 按下圖可放大

 

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那麼,此股有何投資價值?留意到業績透露於2017年7月錄得約20億港元的收入,為單月紀錄新高,為何生意理想,集團繼續專注於物聯網、AI、雲計算、大數據等增長迅速的行業,正在受惠; 鴻海集團為第二大股東,不止被動持股權近20%,也有實質貢獻,如自2016年9月獲鴻海收購的夏普(Sharp)株式会社委任為唯一及獨家經銷商,還有成為上市後股價大升的鴻騰(6088)的小股東,大股東持續增持,不是沒有原因的。

至於對現金流及負債的擔憂,業績提到管理層相信集團目前之現金及銀行結餘連同可動用之信貸融資及營運之預期現金流量,將足以應付本集團目前之營運需求及資本開支。主要的投資風險,也不排除集團進行股權融資,不過在大股東持續增持,集團也算積極派息下,好像有些矛盾。 當然,街貨不多下股價波動較大,也是投資風險。

假設上下半年盈利相若,即全年每股盈利$0.387,今年收報新高$2.75,預期市盈率7.1倍。 不計去年持別息,去年派息比率31%,以此計算,現價預期息率4.4%。投資此股,希望下半年盈利比上半年多,上述計算便是保守,信心建基於大股東仍在持續增持。

 

 

(利益申報:筆者為持牌人士,於執筆時,筆者或相關人士或客戶,持有時捷集團(1184)) 

(以上純屬個人研究心得分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

本文撰於9月7日


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