[聶升專欄] 一隻面對波折重重的供股股份 / 串連財技 (2017/08/10)

聖馬丁國際 (0482)

 

今日分析股份是聖馬丁國際 (0482)，此股早於去年10月24日晚上宣佈「公開發售」，就是沒有供股權可交易的供股，比例為1供1，因大於2供1，所以要通過決議案方可進行，同時反映屬較大比例的供股。供股價為0.12元，較當日收報0.227元折讓47.14%，因大於30%，屬大折讓供股，連同上述的大比例供股，應是設局將股價向下炒，但實際翌日股價介乎0.235至0.191元，最終以0.201元收市，全日僅跌11.45%，暗示有心人另有所圖。而當時宣佈的屬「複合財技」，理由是還會進行特定授權配股，每股作價同為0.12元 (如下圖)，由於較當時股價低逾47%，暗示要讓認購人受惠。至於配股規模也不少，約4.37億股，佔當時已發行股數約13.12億股的1/3，因配股價折讓為20%及以上，連同配股比例佔已發行股本逾20%，故此列為特定授權配股，跟上述供股一樣，要通過決議案才可進行。

 

 

 

 

 

包銷商背景資料

兩項股本集資當時預算合共籌得淨額介乎約1.93億至2.48億元，差額因配股部分造成，倘若供股失效而進行配股，只能產生總體淨額約1.93億元，但如果供股完成後才配股，規模將增至大約8.74億股，令總體淨額提升至約2.48億元。站在管理層立場，既然以「複合財技」來集資，理應希望取得上淨額上限，但主導權卻在配股對象身上。認購人是一間名為First Mariner Holding Limited的於英屬處女群島註 冊公司，是益航股份有限公司的全資附屬公司，益航於1965年在台灣證券交易所上市 (股份代號：2601TW)，截至2016年6月30日的資產淨值折合約28.37億港元，而同期聖馬丁國際則約5.13億港元，反映益航的財務資源明顯佔優。此外，包銷商萬基證券為認購人之全資附屬公司，間接也是益航的全資附屬公司，傾向認為益航想藉著供股和配股大量認購聖馬丁的股份，但未意成為此股的控股股東，因已表示最多佔權為發行股本的25%而已。雖然如此，考慮到當時惟一大股東Metroasset Investments Limited佔權15.47% (如下圖)，該公司由由洪聰進 (主席兼執行董事)、其妻子陳美惠(行政總裁兼執行董事)，以及他們的兒子洪誌均分別持有45.09%、44.38%及10.53%權益。假設不會申請額外供股，於供股後佔權仍為15.47%，遠低於25%，所以無論供股是否進行，益航也會成為最大持份者。

 

 

 

 

集資前債務沉重

事實上，就集資淨額定位而論反映集團存在集資壓力，單看較低集資淨額便用了約1.10億元來償還集團之銀行及其他借貸，佔淨額近57%；若以較高淨額計算，佔比將提升至66.57%，金額約1.65億元，較上述約1.10億元之差額約5,530萬元，暗示有進一步的集資需要。心清水的讀者應留意到扣除用於還償之淨額後，尚有約8,300萬元，其中約6,710萬元用於發展在MEMA的直接入屋衛星電視服務，即與業務發展有關；餘下約1,590萬元則作為一般營運資金。因此，就算那大約1,590萬元也用來還債，仍欠3,940萬元。公告又提到減少債項及開發衛星電視服務均刻不容緩。鑒於持續經營問題，董事會旨在減少本集團債項及融資成本。論到減債，實情是銀行追債，公告指截至2016年6月30日集團之銀行及其他借貸約3.27億元將於當時計起三個月內到期，同時逾90%之銀行借貸為短期循環貸款。早於2016年9月，銀行要求將一筆本金為800萬美元之循環貸款縮減至680萬美元，差額120萬美元 (折合約936萬港元) 須於2017年3月前分期償還，可能將要面對持續經營的困難。

 

三度延遲寄通函

由此可見，益航有意為聖馬丁解困，但若要籌得最大淨額，供股必然要成事，而且要包銷商沒有介入。理由是包銷商承諾最多承包約6.56億股，佔屆時股本之25%，倘若需要承包股數少於6.56億股，配股機制就會啟動，額外發行新股給認購方，令益航佔聖馬丁權益維持在25%。因此，當毋須包銷供股時，認購人便獲發上限約8.74億股，產生最大的集資淨額。然而，供股總量約13.12億股，於沒有股東供股時變成仍有約6.56億股要處理，屆時包銷商便會尋找獨立第三方來承接供股貨。表面看來供股已準備就緒，卻分別於去年10月31日晚上、11月14日晚上和11月28日傍晚宣佈延遲寄發通函 (如下圖)，相信與港交所不批准今次供股有關。於12月16日集團發公告表示未獲批准召開股東特別大會，皆因港交所認為Metroasset Investments Limited和Wellever Investments Limited (本由執行董事廖文毅及及其妻子林秀玲分別持有86.14%及13.86%權益) 之投票權於今次決議案有利益衝突，兩間公司均由聖馬丁的核心管理層主導，同時供股及配股訂價皆由他們，以及包銷商和認購方共同協商產生，並且包銷商和認購方最終可獲佔權比例亦已鎖定為25%，故此必須由獨立公眾股東進行投票。

 

 

 

 

供股方案獲重啟

相信因一直未能推翻港交所的決定，以及需要有心人收貨，確保決議案取得通過，最終集團於3月20日晚上宣佈上述的供股及配股方案失效，並推出另一方案，就是取消配股部分，並將供股比例上調至2供3，供股價仍維持在0.12元。包銷商最多承接約9.51億股，佔屆時股本的29%，其餘最多約10.16億股供股貨，將由包銷商尋找獨立第三方接貨。此股早於今年3月6日 (星期一) 開市前已停牌，前一個交易日 (3月3日) 收報0.202元，較去年10月25日 (宣佈上次供股翌日) 收報0.201元還要高一個價位，隱約看到貨源已被歸邊。於3月21日 (宣佈今次供股翌日) 股價介乎0.187至0.204元，波幅不足一成，最終收報0.20元，與3月3日) 收報0.202元相近。

 

整個供股過程實在波折重重，於3月23日晚上集團宣佈有股東要求召開股東特別大會，動議罷免三名執行董事洪聰進、陳美惠和廖文毅，大會於4月24日舉行，結果動議不獲通過。從反對的約7.34億股 (如下圖) 來看，應屬有心人持股，佔當時公眾持股量約11.05億股的66.42%，因已高於六成，反映當時貨源已被歸邊。除了此事，供股亦因集團牽涉清盤訴訟，令相關股東特別大會舉行日期延誤，由原定的5月2日，變為最終在6月15日舉行，並於當日通過供股，表示贊成約5.37億股，佔當時已發行48.56%，相信有心人仍然持有約7.34億股，只是毋須用上全數來投票也足以令決議案取得通過。值得留意兩次決議案的贊成股數及反對股數分別約3.14億和3.33億股，兩者股數相若，不排除反對管理層的股東當時未有離場。現看7月18日晚上發佈的供股結果，收到17份有效申請，認購約5.62億股，扣除管理層按比例供股約3.10億股，餘下約2.52億股屬公眾股東供股，認為屬有心人機會大，連同上述有心人持有約7.34億股，合共約9.86億股，佔現時公眾持股量約13.57億股的72.66%，因遠高於六成，反映貨源仍是歸邊。

 

 

 

 

 

 

分析一名承配人

未獲認購約14.05億股，其中約9.51億股已按協議由益航承接，佔現時已發行股本29%，成了最大股東。餘下約4.54億股由馮耀輝承接，供股結果公告表示此人獨立於益航及聖馬丁以及彼等各自之聯繫人之人士，簡單來說就是獨立第三方。馮耀輝除此股之外，僅於另外兩間上市公司有相同姓名的權益披露記錄，就是禹銘投資 (0666，現名「新工投資」) 和美域數碼 (8017，現名「百齡國際」，已於2016年10月19日除牌)，兩者最後披露股東變動日期分別為2003年5月10日 (減持購股權4,200萬份，變為持有650萬股，佔權0.38%) 和2005年11月30日 (釋出全數股份)，自此之後並無顯示。而於禹銘投資的2007年年報顯示，同時那位馮耀輝已是61歲高齡，為當時那上市公司的非執行董事，即如今已是71歲，認為跟現在看到的馮耀輝不屬同一人。

 

 

看貨源歸邊程度

最後看中央結算系統 (簡稱CCASS) 資料，於今年7月18日 (發佈供股結果翌日，供股貨首次被放進CCASS) 只有約5.61億股供股貨被放進CCASS，與按配額供股約5.62億股相若，暗示包銷商和馮耀輝持股不在CCASS，合計約14.05億股。於8月2日未有放進CCASS股份約15.61億股，與包銷商和馮耀輝持股之差額約156,061,622股，與7月17日 (供股貨未放入CCASS) 未有放入CCASS約155,975,682股差不足86,000股，應屬公眾持股，並為有心人持貨機會大。另可留意於7月18日有五名參與者顯著增持股份，合計增持約4.87億股，佔放入CCASS的供股貨之86.77%，扣除管理層認購約3.10億股供股貨後，有心人在CCASS的供股貨約1.77億股。截至8月2日合計淨減持約310萬股，反映有心人仍持有約1.74億股供股貨。至於當日參與者有152名，持有約17.17億股 (如下圖)，扣除管理層持有約5.16億股後，於CCASS街貨量約12.01億股。其中首六名參與者均持有7,000萬股或以上，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅3.95%，卻持有約7.54億股街貨 (已扣除管理層持股)，計出街貨佔比為62.81%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。

 

 

 

 

 

於8月3日收報0.132元，較供股價0.12元僅高一成，而宣佈首次供股後最低收報0.119元，僅見於今年6月28日，暗示有心人已釋出供股貨機會微。另想指出過去三年 (2014至2016年) 每股資產淨值介乎0.4474至0.2871元，即或以最低值與0.132元比較，市賬率為0.46倍。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

 

 

聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕，於執筆時筆者或相關人士並未持有上述股份。
(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

–

聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
–

---

※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.

---

---

–

內　　容：

股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法

配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作

複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動

－

–

–

地　址：尖沙咀金巴利道35號 – 金巴利中心 13字03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
（對正「君怡酒店」）

 

---

---

Order Flow 工具是專業操盤手會用到的日內交易分析工具。

講　者：Jacky Law
時　間：2019-12-07(六)16:30-18:00
費　用：暫時全免
地　址：尖沙咀金巴利道金巴利中心1303室

(課程編號: YUJK04)

【我要報名 網上填表】–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】

講座內容：
1. Order Flow 的真正交易優勢是?
2. Order Flow 短炒知識，旨在一個交易賺蝕一千至二千港幣，長遠賺多過蝕如
何做到?
3. Order Flow 如何揭示日內 真正支持及阻力位?
4. Order Flow 如何分析價格到頂底的突破機率?
5. 更多普通技術指標無法帶給您的額外交易優勢
6. 第一及第二屆學生課後成績分享

講者: Jacky Law
香港大學雙主修經濟及金融，副修計算機科學
證監持牌人

 

---

---

 

股領袖【股市奇兵專欄介紹會】
講 者：股領袖
時 間：2019年8月26日 19:30-21:00
地 點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心1303室
費 用：暫時免費
語 言：廣東話
報 名（課程編號：YUTW01）

【我要報名 網上填表】
http://homebloggerhk.com/apply

內 容：
近日投資契機
個股點評
同讀者親身見面!

【我要報名 網上填表】
http://homebloggerhk.com/apply
–
【查詢：(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】

【查詢： E-Mail → [email protected]】

 

---

 

Ben Yung【一個簡單實用的股票交易策略】 / YUBYA1

有理論，也有實用策略

時　間：4月18日(四)19:30-21:30(全一課)
地　址：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心1303室
費用：$800
報 名（課程編號：YUBYA1）

【我要報名 網上填表】
http://homebloggerhk.com/apply
–
【查詢：(手機可點搫→) WhatsApp 91010168 】

【查詢： E-Mail → [email protected]】

課程綱要

1. 如何令買股票更簡單上手
2. 利用股市慣性再量化數據，如何讓你擁交易優勢？
3. 教一個簡單實用的股票交易策略予你
4. 值得注意的三隻股票

 

---

 

 

---

---

 

 

 

是次講座主要介紹伸延聶sir新書之外的股市知識，及即場示範聶sir的選股方略

 

講　者：聶sir
時　間：2018年7月16日(一) 19:30-21:00
費　用：全　免
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
–
(課程編號: YUS40F)

【我要報名 網上填表】

–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】
–

【內容】

 

---

 

潘家榮【講座2018/10】打開散戶致勝之路│TEKP29
** 新人優先留位，舊生亦可參加，以課程總監回覆為準 **
時　間：2018-10-10(三)19:30-21:30(全一課)
費　用：全　免
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
–
(課程編號: TEKP29)

【我要報名 網上填表】

–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】

–

【打開散戶致勝之路】
講座 – 120分鐘內，你會學到….
1. 三秒內分辨出強股和弱股
2. 提高賺錢力的操盤手法
3. 成為股市贏家的五大元素
–

【過去三個月公開戰績】（個股）(截至12/9/2017 中午)
買股票要賺大錢，並唔係分散每隻買細細注，而係要識得點樣揀到好股票長坐。
Kevin Sir ( 潘家榮 ) 過去三個月喺《東網》文章提及的股份。
–
事先聲明：
如果你純粹當聽其他投資講座一樣，目的只係為左抄冧把，又或者你好滿足而家既方法，唔想去改變既，呢個講座並唔適合你；但係如果你厭倦左炒黎炒去都係得個吉，唔想再做輸家，而係你願意改變，尋求一套喺股場嬴錢既投資哲學，【打開散戶致勝之路】講座將會幫到你。

–

---

港股港樓 Take Two 講座 │ YUJW01

上半年投資賺左幾多? 若果搵唔夠可抽時聽聽JAMES WONG同IVAN LI 點去剖析後市，選取股票策略，為大家下半年黎個TAKE TWO做好佢!

講　者：王榮昆及李聲揚先生
時　間：6月14日(四)19:30-21:00(全一課)
費　用：全　免
地　址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地　圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
–
(課程編號:  YUJW01)

【我要報名 網上填表】

–
【查詢：(手機可點搫→)WhatsApp 91010168 】
【查詢： E-Mail → [email protected]】
–

【內容】

 

 

 

 

---

 

 

---