【聶SIR】分析前要先釐清考量點是否合宜 (2017/08/07)

 

筆者於7月31日 (星期一) 早上收到讀者提問:「聶Sir你好!有關高價配股一事想請教,我留意到冠軍科技 (0092) 最近於7月26日晚上宣佈以每股作價0.105元進行配股,前一天則收報0.107元,無異於『等價配股』。再看中央結算系統 (簡稱CCASS) 數據,當天由源盛證券收納全數股份!請問聶Sir這狀況股價有否機會被短線炒上呢!謝謝!」

 

就著以上提問,有兩個考量點需要作出修正,其一是應以何價與配股作比較,讀者的觀察點為7月25日的收市價;不過集團宣佈配股的時點為7月26日晚上,因此最接近的應是7月26日而非7月25日收市價,那麼配股價應跟0.13元作比較,折讓是19.23%,證明有「托價配股」之嫌,相信是要製造一個近乎用盡一般授權配股折讓上限為少於20%的「假象」,反證7月25日收報0.105元屬偏低水平。事實上,52週低位為0.094元,僅見於今年7月6日,而前一天則錄得52週最低收市價0.10元,也見於其後的7月7、11和13日,進一步證明股價偏低。至於讀者提問日期為7月31日早上,前一個交易日 (7月28日) 收報0.117元,較0.10元高出17%,普遍以低位反彈不多於15%才考慮進場為佳,更何況7月31日開報0.122元,反映當時進場值博率偏低。

 

參與者增持與配股有關

其二是有關CCASS數據分析,讀者提到源盛證券大幅增持股份日期為7月28日,而非配股當日 (7月26日),相信他有考慮到「T+2」的港股結算安排,只是表達上有所偏差。但我想指出配股規模為1,266,356,000股,但於7月28日增持股數為1,766,860,957股,差額超過5億股,顯然與配股貨無關。另一線索見於已發行股數,當日於CCASS版面顯示已發行股數約63.32億股;然而配股公告列出於配股完成後發行股數約75.98億股,證明配股貨於7月28日未有放入CCASS。通常於宣佈配股完成當日CCASS才會顯示股數變化,截至8月4日也未宣佈完成,更遑論是在7月31日。實則上述的1,766,860,957股,與現時惟一大股東程楊的持股量相同,他雖於去年10月3日已完成在前大股東、主席兼執行董事 (於去年9月30日退休及辭職) 手上買入全數股份,並於當日正式成為集團主席兼執行董事,但一直未有將任何股份放進CCASS。

 

產生不同的值博率結論

程楊的買入價為0.153元,較去年10月3日收報0.161元折讓不足5%,雖於同年10月7日最高收報0.196元,但之後股價維持下行,至今年7月13日收報0.10元後才見回升。期間在去年12月11日 (星期日) 傍晚曾宣佈代價發行,每股作價0.128元,較前一個交易日 (12月9日) 0.148元折讓13.51%,並較0.153元低16.34%;不過交易最終今年2月15日傍晚宣佈終止,不然賣方將成為第二大股東,持有11.02億股,佔權14.82%。因此,就著程楊的買入價0.153元較7月26日收報0.13元仍高出17.69%,反映股價仍有上升空間。又以7月31日開報0.122元來看,潛在升幅超過25%,以此角度分析當時進場亦不無道理。而分析細價股弔詭之處就在於此,不同的分析切入點有可能產生不同的值博率結論,那麼該如何作出操作決定呢?

 

另一值得參考分析角度

其實進場時機還要看股價走勢,雖於7月26日股價上升21.50% (0.107 → 0.13元);卻於翌日下跌9.23% (0.13 → 0.118元),所以兩日淨升幅為10.28%,反映有心人未有托價散貨行動。截至8月4日,於七個交易日已有六日下跌 (7月28日除外),報0.11元,股價似有「陰跌」跡象,有可能會回到宣佈配股前一天收報0.107元,甚至52週最低收市價0.10元,較上述0.11元仍有近一成的潛在跌幅,反映現時惟有見股價低於配股價0.105元,才具備考慮是否進場圖利的基礎。

 

 

 

 

聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕,於執筆時筆者或相關人士並未持有上述股份。
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