^^[聶升專欄] 問與答 (2017/08/09)

 

問：

你好聶SIR，想請教你對兩隻股份看法，先是合一投資 (0913)，早前本人於0.14元左右入貨，現時跌到0.068元，今日 (7月13日晚上) 發出資產淨值公告顯示每股淨值為0.312元，對於股價日後會有正面影響嗎？有機會重上0.14元嗎？另一隻股份是中國新經濟投資 (0080)，本人於0.25元左右入貨，此股於3月30日晚上公佈截至2016年12月31日的全年業績，錄得轉虧為盈，當日和翌日均高見0.24元，繼而股價下滑，到了5月26日收報0.185元後才漸見回升，於6月16日更一度高見0.241元，但於六個交易日 (6月26日) 後再見股價下滑，踏入7月一直維持陰跌狀態，是否需要止蝕離場或可繼續等待回升呢？謝謝！

 

 

答：

先看合一投資，論到「資產淨值」公告，此股每月都會發佈，理由是此乃「21章」公司，按《上市規則》第21章，是關於「投資公司」 (如下圖)，任何集資所得款項，若要購入資產，只能投資證券，但不論是否上市也可，包括市申請包括現有投資公司及新成立的投資公司投資的證券（不論已上市或未上市），包括認股權證、貨幣市場的金融工具、銀行存款、貨幣投資、商品、期權、期貨合約及貴重金屬，以及投資在其他集體投資計劃的投資公司。投資亦可能以合夥經營、參股、合營公司及其他非法人公司投資的方式進行。

 

 

 

 

截至今年8月2日，於港交易上市有26間「21章」公司，包括中國新經濟投資 (0080)、招商局中國基金 (0133)、中國資本 (0170)、中國投資開發 (0204)、嘉進投資國際 (0310)、安利時投資 (0339)、鼎立資本 (0356)、匯嘉中國 (0428)、中國投資基金公司 (0612)、新工投資 (0666)、中國金融國際 (0721)、開明投資 (0768)、滬光國際上海發展 (0770)、中國互聯網投資 (0810)、匯豐中國翔龍基金 (0820)、鷹力投資 (0901)、環球大通投資 (0905)、合一投資 (0913)、國開國際投資 (1062)、東英金融投資 (1140)、大唐投資國際 (1160)、中國創新投資 (1217)、中國投融資 (1226)、國盛投資 (1227)、中國金融租賃 (2312)，以及首都創投 (2324)，表示這些公司每月公告的資產淨值狀況，都是按《上市規則》而行。

 

回看合一投資，參考約一年前於2016年7月11日收市後發佈每股淨值為0.336元 (如下圖)，與現時的0.312元相距不足7.70%；但於2016年7月11日和2017年7月13日分別收報0.255元 (已經過合股及供股調整) 和0.068元，跌逾73.33%，反映淨值數據與股價表現無關。另可留意於6月20日傍晚完成配股 (每股作價0.10元)，並於當日配股貨全數1.16億股被放入中央結算系統 (簡稱CCASS)，而截至7月28日只有454萬股被釋出市場，暗示日後仍有托價散貨誘因。自7月17日起，股價於0.06元水平橫行，同時成交量維持在低水平。

 

 

 

 

至於中國新經濟投資，按上述分析已知亦是「21章」公司，讀者留意到截至去年底集團錄得轉虧為盈，由前年虧損約1.70億元，轉為去年溢利近4,800萬元，不過考慮到此乃投資公司，業績變化必然跟投資表現有關，參考「按公平值透過損益列賬之金融資產及負債之公平值變動淨值」，相對前年約蝕1.94億元和去年約賺8,764萬元，反映今後業績表現也受投資環境的形勢所影響。值得留意於今年7月14日收市後發佈公告除了提及「資產淨值」外，亦發表了盈利警告 (如下圖)，表示根據未經審核管理賬目，預期截至2017年6月30日的六個月業績錄得淨虧損，較去年同期錄得純利有明顯落差，主因是股市波動。再看截至2016年12月31日和2017年6月30日的每股未經審核淨資產值約2.11和0.45元，相對已發行股數約2.23億和7.79億股，計出資產淨值分別約4.70億和3.50億元，倒退超過1.19億元，預算今年上半年大概錄得此數目之虧損。

 

 

 

 

 

事實上，不論是資產淨值，或是業績之變化，都不屬「21章」公司用來預測股價走勢的重要數據，反而集團發佈的財技活動，特別是股本集資或股本重組，更具參考價值。早於去年11月4日晚上供股，集資總額約1.67億元，所得淨額約1.59億元，其中約1.50億元擬用作向證券經紀商償還應付證券保證金。參考於9月19日收市後發佈的2016年中期報告，截至2016年6月底流動資產的「現金及現金等值」大約3,140萬元，而流動負債的「應付經紀款項」剛好約1.50億元，明顯現金水平不足以抵債，相信供股目的就是要處理此負債，暗示存在集資壓力，即當時供股集資不容有失。

 

供股比例為2供3，再3送2紅股，計出實際供股比例為2供5，供股價0.50元經調整後為0.30元 (如下圖)，較宣佈當日 (去年11月4日) 收報0.435元折讓31.03%。從供股比例大於2供1屬大規模供股，加上供股價較讓超過三成屬大折讓供股，認為是設局將股價向下炒。結果在11月5日裂口低開6.90% (0.435 → 0.405元)，最終收報0.39元，下跌10.34%，但幅度比想像中小。翌日收報0.38元，再跌兩個價位，若於預期時間表不變之下，股東特別大會將於12月14日舉行，相比11月9日是超過一個月時間，存在有心人會進一步壓價收貨之可能。供股價與11月8日收報0.38元比較，相距超過26%，可見仍有下跌空間。實則到了12月13日 (開會前夕) 收報0.33元，已較供股價差距僅一成，並於供股期間 (去年12月29日至今年1月12日) 股價介乎0.30至0.32元，再到1月23日供股及紅股開始買賣前夕則收報0.315元，較供股價僅高三個價位。

 

 

 

 

此股自1月下旬供股完成後未有再發動任何財技活動，截至7月28日只有不足1.66億股被釋出市場，佔總體約5.56億股不足三成，參考供股成本價為0.30元，較7月31日收報0.165元承接供股貨的賬面損失為45%，同樣暗示日後存在托價散貨誘因。但應留意踏入7月起股價於0.16至0.18元橫行，暫看有心人短期托價機會不大。

 

 

聶Sir
【富途證券】證券分析師
筆者為證監會持牌人仕，於執筆時筆者或相關人士並未持有上述股份。
(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
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