[聶升專欄] 從六位股東的成本價分析獲利機會 / 配股 (2017/06/15)

從六位股東的成本價分析獲利機會 / 配股 (2017/06/15)

 

環球大通集團 (8063)

 

由於今日分析股份參考資料較多，內文已超過2,800字，因此只是集中談論一隻股份，有關「倍升」話題的進一步探討，則留待明天再續。

 

現看今日分析股份，環球大通集團 (8063) 於6月13日晚上宣佈一般授權配股，規模為710,450,000股，相對此股的一般授權配股上限為710,483,410股 (如下圖)，即在今次配股完成後，配額的99.995%已被用上，無異於用盡配額。而引起我關注的是取得授權日期為2017年6月9日，於股東週年大會上取得，即在兩日後的便用盡配額，明顯急需集資周轉，暗示今次配股不容有失。根據配股公告顯示，集資淨額約6,830萬元，其中約6,700萬元用來向間接全資附屬公司環球大通證券提供後償貸款融資，與進一步擴展其證券孖展融資業務有關，可理解為集資淨額逾98%給予附屬公司擴展業務。但於邏輯上卻令人懷疑那大約6,700萬元不是用來擴展業務，而是用來還債，皆因今次宣佈配股甚為倉卒，可是給予客戶的證券孖展融資實在有彈性，於有需要宣佈孖展額度已用盡，並無不可，根本沒必要在取得授權後兩日便有意用盡配額。

 

 

 

未見托價促銷配股貨

再者，今次集資我認為時機不當，自去年10月13和14日高見0.178元後，便見股價反覆向下，較今年6月13日收報0.113元下跌36.52%。若於0.16元或以上才宣佈配股，將高出0.113元之41.59%，暗示可多取得集資淨額超過現在的四成以上，即保守預期額度集資淨額為2,680萬元，肯定對環球大通證券的業務發展更有利，故此從如今倉卒集資的舉動認為是讓其應付短期債務到期更合理。而從上述股價表現，便知今次屬「低價配股」，期內最低收報0.099元，僅見於6月2及5日，相對配股價0.10元只低一個價位，反映配股價定位有讓承配人受惠之嫌。雖然如此，以6月13日收報0.113元來看，承配人的賬面回報率只有13%，通常於20%或以上才開始存在獲利離場的誘因。

 

回看昔日的兩次配股

事實上，此股於去年6月23日和10月12日宣佈兩次配股，完成日期分別為同年7月8日和12月13日 (如下圖)。先看6月23日和7月8日分別收報0.118和0.11元，下跌6.78%，期內高位為0.13元，僅見於6月24日 (宣佈配股翌日)，並於此價成盤只有1宗交易，為30萬股，可見成功獲利機會甚微，同時可留意升幅亦不過是10.17%而已，更可況6月24日開報0.122元，實際回報率只有6.56%。再看第二次配股，10月12日和12月13日分別收報0.153和0.155元，微升1.31%，期內高位為0.178元，見於10月13日 (宣佈配股翌日) 和10月14日，各錄得1宗成交，為20萬和5萬股，同樣反映成功獲利機會甚微，升幅是16.34%，仍是不足上述兩成的獲利離場誘因。此外，於10月13日開報0.169元，較0.178元之實際回報率只有5.33%。由此可見，之前兩次配股期間股價均未見上揚，認為今次也有同樣情況機會大。

 

 

散戶要進場並不容易

然而，雖然認為毋須急於托價促銷配股貨，卻見有心人在托價的線索，於6月13日雖然收報0.113元，不過當日只有1宗交易，成盤價為0.104元，並且是「D盤」(如下圖)，即為碎股交易。值得留意全日股價均顯示為0.113元，嚴格來說碎股交易不屬完整交易，只能以人手操盤，所以成盤價0.104元不能作為參考。實則6月12日也是全日顯示股價為0.113元，惟有再前一個交易日 (6月9日) 才錄得5宗成交，最後1宗見於下午3:32，成盤價正是0.113元，所以於6月12和13日視作「零成交」之時，股價一直顯示為6月9日的收市價。而再上一次錄得成交已是6月5日，只有1宗成盤價為0.099元的成交，相對6月9日第1宗交易之成盤價為0.11元，即裂口高開11.11%，這便是有心人在托價的線索，要麼散戶不進場，不然便要大幅推高股價才能買入股份。這種情況亦見於6月14日 (昨日)，開市後第1宗交易見於上午9:30:28，成交量為5萬股，成盤價則是0.125元，較0.113元再高10.62%，所以散戶若不想以高價進場，便要每日也掛出低價買盤，試圖「撞中」某日有心人肯在低價放貨。

 

 

分析三名股東成本價

對於托價的理由，可從大股東或現有股東的成本價尋找線索，論到上述兩次配股，有別於今次的，都是沒有配售代理介入，相信認購方與集團管理層是認識的。於去年7月和12月完成的配股之每股作價分別是0.10和0.14元，兩次配股的對象分別是兩名和一名，即三名股東的持股量是358,700,000、100,000,000和800,000,000股，合計就是約12.59億股，相對現時已發行股數約35.52億股，佔比為35.43%。既然最近一次配股的每股作價為0.14元，並且持有800,000,000股佔權為22.52%，是現時集團的最大股東，自然不希望面對大幅的賬面虧損。反過來看則是當最大股東現時也在「捱價」之際，讓散戶於低價進場而有較大的獲利機會，明顯是不合理的現象，所以托價應是要提高散戶的進場成本價，或可理解為要令散戶沒有進場意欲。另於6月13日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有360名，持有約22.18億股，佔已發行股本62.44%，即約13.34億股不在CCASS。我留意到上述100,000,000和358,700,000股分別於去年7月8和11日被放入鎧盛證券和金利豐證券，只有800,000,000股截至今年6月13日仍未被放入CCASS。

 

另外三名股東成本價

此股還有三名股東的成本價是可以得知的，首先是執行董事謝科禮，於2011年5月17日行使認股權，涉及1,150,000股 (如下表)，行使價為1.058元。繼而是獨立第三方王昭，於2015年6月2日從執行董事蒙建強手上買入全數153,936,000股，每股作價0.39元，全數股份於同年6月5日被放入CCASS的金利豐證券。最後是Excellent Mind Investments Limited，由執行董事蒙建強和董事總經理兼執行董事蒙品文生分別擁有60%及40%權益，同時兩人為父子關係，該公司透過2015年11月13日晚上宣佈的2供1集資方案，最終以其中一名包銷商身分 (另一名是金利豐證券) 於2016年2月26日晚上發佈的供結果顯示由沒有持股變為承接532,000,000股供股貨 (出爐日期為2016年3月1日)，成本價正是當時的供股價0.10元，截至今年6月13日也未有放入CCASS。

 

 

全日只錄得一宗成交

從上述股東們當中以成本價為0.10元最低來看，可以得出買入價為0.10元或以下，才有明顯的值博率。而第二低價為0.14元，參考昨日 (6月14日) 收報0.121元，較0.14元低13.57%，也可理解為是風險不大的買入價。但須留意全日成交量為5萬股，正是上述當日的第1宗交易的成交量，即全日只有1宗成交 (如下圖)，所以之後股價徘徊在0.125至0.121元之間，只是潛在賣方調整賣出價所產生，所以要進場的投資者也絕不容易。

 

 

貨源為高度歸邊狀態

回看於6月13日的CCASS數據，可以確認上述六名股東當中有100,000,000、358,700,000和153,936,000股被放入CCASS，合計約6.13億股，經扣除後於CCASS的街貨量約16.06億股，當中首三名參與者均持有超過6,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數360名的0.83%，卻持有約13.21億股街貨 (已扣除上述三名股東持貨)，計出街貨佔比為82.27% (如下圖)，因已高於八成，反映貨源為高度歸邊狀態，有心人具備控操股價條件。另想指出今次配售代理金利豐證券，亦是上述供股的包銷商之一，而現時首名參與者也是金利豐證券，持有約17.70億股。於2016年2月29日有996,054,454供股貨放進CCASS，為其他公眾股東持有997,144,700供股貨的99.89%。其中963,523,636股 (佔在CCASS供股貨的96.73%) 在金利豐證券手上，成本價就是0.10元。考慮到上述358,700,000和153,936,000股也在金利豐證券手上，即在今年6月13日於金利豐證券持有約17.70億股之中，只有約2.94億股未知成本價，佔當中有心人持有約12.57億股的23.37%，理應對整體分析的影響不大。

 

於6月14日收報0.121元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事，其一是按著上述分析，認為今次為「配股後炒」格局，所以投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

 

聶Sir

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

上述內容給讀者予以參考，絕不構成任何買賣股份建議。
(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
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