各位親愛的讀者們，大家好。恆指於26,000點的確是一個大型心理關口，昨天再試衝上時又再回氣，觸及最高25,998點就掉頭回落。北水亦開始調頭沽貨。昨天有幸跟一位認識十載，現為一家中型投行的研究部主管見面閒聊一會，他老實不客氣說，今時今日做研究都很身不由己，要麼就被市場拖著走，要麼就被公司或上市公司老闆為了做Deal而拖著走，自由意志已經消失得七七八八。先剔除那些被狙擊的股份不算，他自己就舉了恆大（3333）為例。是日，恆大宣佈贖回805.6億人民幣的永續債，並說打算於2017年6月30日前贖回所有永續債。這些永續債利息大約為7-8%左右，的確對盈利來說沉重負擔。但之所以能贖回，因為引入了近700億的資金加上銀行借貸（即銀行開水喉）。但此等消息出現，能令這只如斯巨型大市值的股份（近兩千億市值）可以大漲11.3%再破頂愈升愈有，如果是負責覆蓋的分析員，就算捉到鹿角又怎樣解釋其爆升趨勢？老實說除了中資資金借消息大挾外資淡倉的力量龐大以外（也可以視為中資資金對此股的著眼點跟外資大有分別），筆者著實找不到其它原因解釋。所以，我的十年友好說，愈益覺得做基本分析，不單中小型股份有難度（有機會被狙擊），逐漸連大型股份也覺有難度。內地資金對香港股市的話事權也見與日俱增，這亦是筆者曾行文，「滬深港通」所帶來的最根本後果。
作為普羅投資者，絕對明白箇中的壓力（基金壓力可能或更大也不奇怪）。昨天，之前對恆指估值較為進取的摩根士丹利，將恆指的目標由26,000點提升至28,000點，比現時還有大約8%上升空間，主要原因是內地經濟增長穩健、科技股上升，以及人民幣穩定下來。這三大原因對大部份讀者絕不陌生。筆者相信，現價入市的資金，應該不會只將目標鎖在28,000點，應該目標還會更進取，接近28,000將會是超越當時大時代2.0的高位。香港的股市話語權，已更日漸接近內地股市的操作模式，這對所有投資者來說，是重要的啟示。個人認為，如以長線投資為本的人，應該盡量少理會短線的升跌，少點受「價格」主導，而多點由「價值」主導為佳。
昨晚，繼Amazon之後，Alphabet的股價又衝破了一千美元大關。全球市值最大的五家公司中，都是科網股囊括。作為投資者甚至「地球人」，少不免也必須對科技發展有一定理解。於五月底，全球著名research機構Kleiner Perkins發表了2017年全球互聯網和趨勢，值得於這裡分享一下。
首先，全球的互聯網用戶，仍然在不斷增長之中，每年繼續以10%左右速度上升。不過，全球的智能手機升幅，則已到達瓶頸，由2014年的年增28%，到2015年的年增10%，至2016年，已只有年增3%。這其實並不難理解，也可以從自己或身邊朋友更換手機的模式和頻率看得出，香港人更換手機的速度已經愈來愈慢，因為新的手機功能已屬「邊際性功能」（peripheral function）（這個字我自己作的），即是可有可無或者甚少用到，要花上幾千元換個手機未必會覺得值得。純手機生產商的黃金年期，或許已經過去進入紅海。
資料來源：Kleiner Perkins, Morgan Stanley
圖一：全球智能手機增長
手機雖然未換，不過上網時間卻是繼續增長，於美國，每天用手機上網的時間，由2015年的2.8小時，上升至2016年的3.1小時；整體上網時間，由2015年的5.4小時上面升至2016年的5.6小時（或許本網上媒體也貢獻了小小小部份升幅，一笑）。美國較多人開車，筆者相信於中國或香港只會有多無少。試想想，每個人每天只有約16小時是清醒的，其中有5.6小時面對互聯網螢幕（筆者已不敢剔除吃飯搭車去洗手間，因為於這些時候對很多人來說是黃金上網時間！）所以一方面宣告互聯網作為渠道將會繼續增加，互聯網企業發展空間仍有不少，也順便提升下每位也要珍惜身邊人，唔好對手機多過對佢地。下文繼續。
資料來源：Kleiner Perkins, eMarketer
圖二：美國人每天上網時間
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