問：
聶sir你好！之前你在3月時有提及過一隻股份裕華能源 (2728)，在剛過去的一星期都有顯著的升幅，於上周五 (5月19日) 收報0.99元。你有甚麼看法？仍有上升空間嗎？謝謝回覆！
答：
筆者於3月28和30日發佈免費文章時曾分析此股，當時表示早於2015年12月7日，詳細可重溫「甚麼使你在投資時感到迷茫呢？(上、下)」，現在只是略談股價表現，於分析當日開報1.25元，經1拆2調整為0.625元，從2015年12月8日至2017年2月10日，除了2016年5月24日和9月15日分別高見0.65和0.695元 (經拆股調整‧同下)，未嘗高於0.625元，歷時超過14個月，形成極大的「碗型底」。至了今年2月13日收報0.66元，才正式視為突破「碗型底」，而拆股生效日期則為4月27日，當日原有代號 (2728) 開始關閉，臨時代號 (2960) 則收報0.71元，即又歷時近兩個半月，僅升7.58%，絕對談不上是異動。而原有代號 (2728) 於5月15日才重開，現為兩個代號並行狀態，臨時代號 (2960) 最後交易日期為6月5日。
我留意到於5月17日 (原有代號重開第三日) 股價升幅開始擴大，當日升幅4.17% (0.72 → 0.75元)，若以5月22日收報1.02元而言，累計四日上升41.67%。當然若以2015年12月7日開報0.625元 (經調整) 計算，則歷時17個半月累升63.20%，總算是一次有賺的投資。即或不是17個半月，就算是12個月，讓人普遍的觀感是不會有人願意如此「坐貨」。但若考慮到於2015年12月4日晚上發佈配股的消息，每股作價1.00元，跟停牌前一個交易日 (同年11月26日) 收報1.00元屬「等價配股」，而配股對象獨有集團主要股東林財火，他是主席兼執行董事，當時持有股份佔已發行股本26.92% (如下圖)，所以那次配股被介定為關連交易。若此配股成事，配股價經拆股調整為0.50元，那麼林財火保守看來亦「坐貨」至2016年10月17日才得以「鬆綁」。當日於2016年2月3日晚上公司發佈「股東特別大會延會及認購事項失效」公告，內容提到相關的股東特別大會將無限期延後，即配股沒有進行。但值得深思的事那次是特別授權配股，若要準備投票而令配股順利進行，難麼有心人不要在宣佈配股後便開始收貨嗎？若推斷正確，知長期「坐貨」的不獨是散戶了。
其後此股於去年5月23日晚上宣佈主要股東兼主席林財火向獨立人士收購公司2,800萬股股份，總代價2,604萬元。完成後，林氏及其一致行動人士持股將由26.92%增至30.54%，須按例提出強制性全購要約，每股現金作價0.93元，較停牌前報1.02元 (5月17日收市價) 折讓8.82%，此事最終在8月4日晚上發佈的要約結果顯示林財火的持股佔比提升至59.00%而告完成，繼而是今年3月13日晚上宣佈1拆2的股本重組方案。從2016年5月17日經拆股調整收報0.51元，到3月13日經拆股調整收報0.70元，歷時近十個月累升不足四成，談不上是大幅上揚，自然聯想到有心人嫌賺不夠，也能解釋如今股價大升源於要托價散貨。暫看最近兩個交易日均收於1.00元以上，若今明兩天也收高於1.00元，暗示有心人仍想拉升股價。
於今年3月30日撰文時表示在3月24日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示首11名參與者的街貨佔比為66.84%，而5月22日的佔比則為71.02%，佔比提反映有心人的持股量也增加了，也就是說貨源歸邊的程度增加了。
問：
聶sir早前分析的新威國際 (0058)，早前分別於5月12和17日上試0.14元卻未能企穩後見股價回落，以現時走勢會否有望再重上此水平呢？謝謝！
答：
此股的分析日期為4月28日，於4月26日晚上發佈一般授權配股公告，預算發行872,880,000新股 (如下圖)，相對在去年6月2日股東週年大會取得授權可發行新股上限為872,880,649股，兩者僅差649股，無異於用盡配股額度。今次配股規模佔現時已發行股本19.47%，可視為存在集資需要。
配股價訂為0.086元，較宣佈當日收報0.102元折讓15.69%，參考一般授權配股折讓上限為20%以下，表示配股價最低可下調至0.082元，與現時的0.086元僅差四個價位，認為差別不大。我於股價圖亦留意到從去年9月19日至11月30日 (歷時超過兩個月) 只有一天股價收低於0.20元 (於去年9月27日收報0.199元)，明顯有充裕日子於高價宣佈股，而於今年3月8日或之前，收市價均為0.15元或以上，較0.102元高逾47%，亦屬不俗的配股時機，所以如今的「低價配股」設局，認為是想令承配人受惠，加上2015和2016年股東週年大會舉行日期均在6月初，認為今次也於6月初舉行機會大，距今約一個月，不排除今次配股為了「善用」去年已取得的授權，不然於取得新授權後，舊的便會作廢，所以今次配股也可解讀為管理層有意引入策略性伙伴。同時，於於4月26日CCASS顯示首七名參與者的街貨佔比為60.08%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，成為此股值得關注的原因。
結果分析當日開報0.113元，誠如提問讀者所言於5月12和17日曾上試0.14元，分別高見0.142和0.141元，較0.113元分別上升25.66%和24.78%，乎合「配股前炒」回報率介乎20%至30%的期望。而配股於5月17日晚上宣佈完成，繼而股價連跌四個交易日，昨日收報0.107元，甚至低於分析當日開報0.113元。參考配股貨於5月17日被放入CCASS，分別是易易壹證券約6.13億股和實德證券的2.60億股，正是全數約8.73億股配股貨，於5月22日CCASS數據顯示兩名參與者沒有釋出配股貨，並留意到易易壹證券卻增持了300萬股，可視為有心人仍想收貨的線索，就能解釋為何股價連跌四日。若壓價收貨的推斷成立不排除股價短期會下試今年低位0.098元 (見於4月24日)，故此能承受風險者才適合考慮繼續持股待升。
問：
聶Sir，請分析俊文寶石 (8351) 現正發動的財技，謝謝！
答：
論到此股的財技，追溯歷史甚長，於2015年3月11日晚上發佈「非常重大收購事項」的公告，收購Tung Fong Hung Investment Limited 100%股權，該公司之業務包括以「東方紅」品牌名稱在香港、澳門及中國採購、製造、包裝、批發及零售中藥產品等。交易代價6億元，其中4.5億元為現金代價，餘下1.5億元以發行可換股債券支付，年息7%，為期三年，轉換價為0.15元 (如下圖)，較當日收報0.085元折讓82.35%。
可能讀者隨即以為我計錯數，實情是轉換價為合股後的每股作價，當時預算交易前會進行股本重組，涉及股份合併、股本削減、股份拆細及註銷股份溢價。後三者跟會計賬目有關，首項跟股價有關，故此我們的著眼點落在合股之上，比例為10合1，原定生效日期為去年6月19日，最終落實日期為今年7月26日，兩者相距超過十三個月，所以上述0.085元經合股調整為0.85元，就能計出轉換價的折讓為82.35%。
按交易公告前兩天 (去年3月9日) 晚上發佈截至2014年底的全年業績公佈顯示，集團的「有抵押銀行存款」和「銀行及現金結餘」分別約1,170萬和9,790萬元 (如下圖)，合共約1.10億元，遠低於上述現金代價4.50億元，故此在上述交易公告也列出供股集資事宜，比例為1供9，因超過2供1，屬大比例供股。而供股價為合併生效後每股作價0.13元，與0.85元 (經合股調整) 比較折讓84.71%，遠高於三成，所以亦屬大折讓供股。公告又顯示集資淨額約3.78億元，全數用於上述收購事項，連同上述約1.10億元，合共約4.88億元，於支付現金代價後，結餘不足4,000萬元，可能在交易完成後不久就有配股集資需要，存在日後托價配股的可能性。
自從宣佈交易後至2016年6月29日，八度公佈延遲寄發通函，究其原因應與交易協議細節未能傾妥有關。於今年6月29日晚上發佈的最後一則「延遲寄發通函」之公告上，加入更改每手買賣單位條款，由原本每手10,000股增至20,000股，當日收報0.039元，與最初發佈消息時的0.085元比較，歷時超過十五個月，跌幅超過54%。筆者則在2016年8月11日分析此股，當時為兩個股票代號並行交易中，俊文寶石─新 (8351) 的每手買賣單位為20,000股；俊文寶石─舊 (臨時代號：8390) 的每手買賣單位則為1,000股 (最後交易日期為8月29日)，於8月10日分別收報0.141和0.14元 (如下圖)，因後者股價低於前者，不排除吸引投資者選買後者，就要留意須買入20手或其倍數之股份，就能於並行日子結束後也不會產生碎股。而參考轉換價和供股價分別為0.15和0.13元，與當時股價0.141元分別為溢價6.38%和折讓7.80%，即兩者差距也不足一成。
結果於2016年8月11日平開於0.141元，除了8月18日高見0.188元，升幅為33.33%，之後股價便呈「陰跌」格局，並從成交疏落留意到貨源已被歸邊。交易最終在8月23日晚上宣佈完成，發行可換股價券亦已完成，並發佈供股結果，額外供股約9,900萬股，以及包銷商承接約10.80億股，合共超過11.79億股，顯然要托價釋出市場。不過於8月23日收報0.139元，較供股價0.13元僅高九個價位，反映有心人沒有散貨誘因。直至今年4月25日錄得巨量成交，約5.43億股，佔已發行股數約33.70億股的16.11%，當日收報0.107元，較前一天收報0.103元僅高四個價位，並且當日集團沒有發佈任何消息。其後於5月17日開市前發動「複合財技」，分別是發行一批債券和兩批可換股債券。論到第一批債券，年息6厘，承配人每承購本金1,000萬元債券，獲發1,050萬元 (其後修訂為1,005萬元) 等值的一年期限認股權，按行使價為0.15元計算，可換成7,000萬股 (其後修訂為6,700萬股) 普通股。如今債券本金總額為1.00億元，即最多可換成7.00億股 (其後修訂為6.70億股) 普通股，佔現時已發行股本20.77% (其後修訂為19.88%)。
至於兩批可換股債券，都是為期兩年，分別本金總額為1.00億和2.10億元，年息為6.50和7.50厘，而我們最關心的轉換價則分別為0.25和0.30元，較昨日收報0.21元分別溢價為19.05%和42.86%。以消息發佈前於5月15日收報0.156元，如今股價僅於兩個交易日卻被刺激升逾34%，不排除短期股價會上試0.25元，甚至是0.30元。畢竟對潛在可換股債券認購方而言，轉換價為溢價難免令人不放心，理應會影響銷情。但考慮到今次為特別授權配售，召開股東特別大會通函尚未寄發，暗示有心人不急於托價促銷可換股債券。但無論如何，按上述分析，公司具備利好誘因。
聶Sir
於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。
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Jack Sir 簡介
- 國際市場資深全職交易員Option Jack
- 32年市場實務期貨期權交易經驗
- 前機構投資者資深分析顧問
- 前理財週刊期權專欄主筆
- 經濟一週期權專欄作者
- Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:
Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：
2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。
2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。
2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。
2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）
2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。
5月18日指出：最強藍籌：平安保險.
6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。
8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。
11月23日預測騰訊平保終極見頂
2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會
2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！
2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！
2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢
2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌
2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所
2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身
2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底
2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤
2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元
2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略
2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。
2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。
2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。
2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。
2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次
2018年10月，提出騰訊見底論述
2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大
2018年底，提出年初部署單向走勢做準備
2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點
2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾
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