^^[聶升專欄] 九個半月內三發財技的解讀 / 串連財技 (2017/05/22)

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東方匯財證券 (8001)

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由於今日分析股份的參考資料較多，有關上周五談到筆者投資海外物業的後續發展，則留待明天再與大家分享。

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現看今日分析股份，東方匯財證券 (8001) 於上周四 (5月18日) 晚上宣佈一般授權配股，規模為3,600萬股 (如下圖)，佔已發行股本9.10%，相對一般授權配股上限為佔權20%，表面看來連一半也沒有，容易得出今次配股規模偏少的結論。但應留意該授權於去年5月18日舉行股東週年大會時取得，最多發行7,200萬股。於配股公告顯示，已用配額為3,600萬股，佔總體的一半，如今再配售3,600萬股，即用盡全數配額。而在宣佈配股翌日集團舉行新一屆股東週年大會，不排除是有意在申請新一年授權之前用盡配額，所以未必存在集資壓力。今次配股集資淨額約2,030萬股，當中的1,900萬元用於進一步擴充其放貸業務，用上「進一步」的字眼源於此股分別在2016年8月14日傍晚和2017年1月17日晚上宣佈配股時，亦表示部分集資淨額用作擴充其放貸業務，金額分別為1,430萬和1,000萬元。從暫時仍有其中500萬元未用，暗示集團的確沒有集資壓力，只是希望藉著集資來擴充業務，從而增加集團收入。我又留意到於3月30日晚上發佈2016年年報顯示，流動資產的「現金及現金等價物」約7,518萬元，流動負債中則沒有任何借款項目，進一步確認沒有集資壓力。

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分析是否屬低價配股

再看配股價定位，每股作價0.58元，較宣佈當日收報0.70元折讓17.14%，而相對緊接之前五個交易日 (5月11至17日) 平均收市價為0.716元，折讓為18.99%，好像較一般授權折讓上限少於20%略低了一點，但若將配股價下調一個價位至0.57元，折讓變為20.39%，超出一般授權折讓上限，反映今次的配股價經已低至最低。而自從今年2月7日起，股價不斷下行，由2月3日 (前一日錄得有成交的交易日) 收報0.85元，至宣佈配股當日收報0.70元，約三個半月下跌17.65%，雖然幅度溫和，卻呈現「陰跌」格局。直至宣佈配股前一個月見收市價介乎0.75至0.70元窄幅上落，並且52週低位0.66元亦於期內的5月10日錄得，可見股價現於低位橫行，集團卻於現時宣佈配股，有違集資原則。其實集團自上回於2月2日收市後宣佈完成配股後，肯定明瞭尚有3,600萬股的配售額度。從2月3日至3月3日收市價介乎0.89至0.80元 (如下圖)，若於當時宣佈配股之每股作價可訂在0.65元或以上，較如今的0.58元高逾12%，暗示集資金額可多出超過250萬元，理應對擴充放貸業務更有利。但如今顯然不是合適時機宣佈配股，這種「低價配股」的設置不排除目的在集資之外，也想令承配人受惠。

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配股貨全未釋出市場

我留意到三次配股的配售代理都是泰嘉證券，所以雖然每次均列明承配人不少於六名，但不排除承配人與泰嘉證券的內部人士是認識的。有此看法源於上兩次配股分別於2016年8月31日晚上和2017年2月2日收市後宣佈完成後，配股貨不是立即被放進中央結算系統 (簡稱CCASS)，前者直至今年2月1日才見於CCASS (如下圖)，事隔超過五個月；後者至今仍未被放入CCASS，距今亦已超過三個半月，顯然第二批配股貨1,800萬股未被釋出市場。而第一批則是輾轉全數1,800萬股被放入東方匯財證券，正是今次我們分析的股份，也反映未有釋出市場，合共3,600萬股。參考配股價分別為0.82和0.61元，計出每股平均價就是0.715元，相對5月19日收報0.68元，微跌不足4.90%，隱若看到股價被維穩，進一步確認承配人未開始散貨。這樣看來現價0.68元已具值博率，當然相對0.60元，甚至是0.55元亦更理想。

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貨源已達高度的歸邊

另於股價圖見成交疏落，年初至今共92個交易日，其中11日錄得「零成交」，其餘81日累計成交量約4,773萬股，平均每日不足59萬股，相對去年底已發行股數為3.78億股，佔比不足0.16%。成交疏落暗示貨源已被歸邊，而於5月19日CCASS顯示參與者僅98名，較普遍的100名或以上為少，也是視為貨源歸邊的另一線索。現於CCASS約3.54億股，佔已發行股本89.34%。參考今次配股公告顯示公眾持股量約3.76億股，扣除未有放入CCASS的1,800萬配股貨，約3.58億股，多於上述約3.54億股，暗示在CCASS的全屬街貨。其中首四名參與者均持有超過1,800萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數僅4.08%，卻合共持有約2.83億股，計出街貨佔比為79.97%，已近乎八成的貨源高度歸邊程度。若連同上述未有放入CCASS的1,800萬股亦視作有心人持貨，街貨佔比則提升至80.94%，進一步肯定貨源已被高度歸邊，證明股價具備操控條件，若於有心人行動拉升股價時，不排除可重上0.80至0.90元。

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分析大股東股權變動

接著看大股東持貨情況，現時惟一大股東為Time Era Limited，持有約2,003萬股，佔權5.06%，於配股完成後佔權降至4.64%，不再屬大股東，加上該公司的全資擁有者郭晉昆不是東方匯財證券的董事，所以日後沽貨亦毋須向公眾披露，存在於配股完成後有心人托價讓三批承配人和郭晉昆散貨的可能。我留意到郭晉昆於2015年9月30日進場，按披露權益顯示當日以場外交易於每股平均作價1.067元買入7,500萬股，佔權20.83%，因介乎10.00%至29.99%，所以屬主要股東。第二次股東變動見於2016年1月28日，截至2016年9月22日有兩次增持股份和11次減持股份記錄，期內淨減持約4,661萬股，平均賣出價為1.0967元，相對首次買入價1.067元，賬面回報率不足2.80%，反映無利可圖。若由2016年1月28日計至最後一次權益披露記錄那日 (2017年3月2日)，期內三度增持股份和15次減持股份，又考慮到有三個時段有股權變動卻未有在向公眾披露，分別是2016年9月23日至2017年1月18日、2017年1月20至31日，以及2017年2月8至28日，相對淨減持約186萬、211萬和192萬股，按當時股價及成交量狀況推算平均成交價分別約1.0337、0.8507和0.8809元 (如下表)，經整理後得出期內增持約2,412萬股和減持約7,909萬股，相對每股平均作價為0.7187和1.003元。

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又考慮到兩者股數差額約5,497萬股，而郭晉昆首次買入股份的每股平均作價為1.067元，令買入股數變為約7,909萬股，平均買入價為0.9608元，較上述1.003元之賬面回報率僅輕微提升至4.44%，同樣見無利可圖。現時郭晉昆持有約2,003萬股，計入上述增減股份支付及所得金額後，淨支出約1,800萬元，所以全數股份的賣出價必須高於0.90元，才不致錄得虧損，再次證明現價0.68元屬偏低水平。今次配股最快於協議後四個交易日完成，即5月24日；而協議最後限期為6月9日，預期於配股完成前股價上揚機會微，傾向認為屬「配股後炒」設局。於5月18日收報0.087元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事，其一是於有心人未有行動時，股價傾向於0.65至0.75元橫行，若有按捺不住的散戶沽貨時，股價有可能呈「陰跌」格局，所以讀者進場前要有隨時「坐貨」的心理準備。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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若想更快看到回覆，請到以下連結再發問一次

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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莊志雄博士為股市漁夫創辦人及香港大學專業進修學院客席講師，並在Now 財經台合作主持《名家給力場》。
股市漁夫是香港財經媒體，而股市漁夫選股系統由莊志雄博士及成家博客Homeblogger團隊共同研發，2018年 11 月11日正式推出，此前莊志雄博士曾任職《信報》研究部主管，並先後於和記黃埔、AXA安盛、永泰地產有限公司、永道管理顧問有限公司（Coopers & Lybrand）等不同類型企業及上市集團擔任管理顧問、財務及市場分析工作，涉及範疇包括資產管理、地產、電訊及電子商貿等。

 

 

 

 

 

 

Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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