^^[聶升專欄] 一次相對涉資較大的操作 / 供股 (2017/04/07)

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閩信集團 (0222)

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今日分析股份閩信集團 (0222)，於3月17日 (星期五) 晚上宣佈供股，比例為10供3 (如下圖)，因少於2供1，就比例而言毋須通過股東特別大會也可進行 (實則今次卻有決議案要通過，下文再談)，屬於小規模供股。供股價為6.00元，較宣佈當日收報6.98元折讓14.04%，低於一般授權配股折讓上限為20%以下，反映屬小折讓供股，連同上述小規模供股之結論，初步認為有心人無意將股價向下炒。然而，下個交易日 (3月20日) 開報6.94元，較上日低了四個價位，之後股價繼續下行，低見6.47元，最終收報6.51元，跌6.73%，是今年以來最大的單日跌幅，但成交量卻不足30萬股，認為是散戶產生的沽壓令股價下挫。同時留意到有心人的確無意向下炒，不過亦未嘗將股價維穩，以致呈「陰跌」格局，截至4月6日上午收報6.24元，較6.98元約半個月跌逾一成，期內累計成交量約349萬股，就算全部假設僅換手一次，相對公眾股東現時持有約1.81億股，佔比不足2%，這就是「陰跌」的證明。

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論合適進場日子

其實於3月17日晚上筆者已留意今次供股事項，卻於超過半個月後才跟大家分析此股，源於股價較供股價差距較大，單看3月17日收報6.98元，高出超過16%，但具值博率的差距為10%或以下。下個交易日雖收報6.51元，與供股價差距已收窄至不足一成，可是誠如上述分析，當時見股價有呈「陰跌」格局之可能 (如下圖)，加上連權最後一天為5月2日 (暫定‧同下)，距離3月20日接近一個半月的時間，認為仍可繼續觀望股價發展。以至4月6日上午收報6.24元，較供股價僅高4%，除非其後連供股價也失守，否則最多賬面損失只有3.85%。當然，若有幸在除權前以6.00元或以下進場，更感欣喜。讀者現時再作觀望未嘗不可，皆因寄發通函日期為4月7日 (今日)，於收市後見通函發佈，確認供股程序依從3月17日晚上公佈的預期時間表進行，之後才進場，是較為穩妥的做法，免得遇上延遲寄發通函，一切供股程序順延，造成「坐貨」日子大增。

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今次開會之原因

論到召開股東特別大會，的確跟供股比例無關，而是包銷商為貴信有限公司，現時於集團佔權16.78%，而她所擁有97.39%權益利附屬公司Samba Limited亦於集團佔權31.54%，故此被視作一致行動集團，合計佔權48.32% (如下圖)，於沒有股東參與供股的情況下，貴信將承接全數供股貨，佔權將由16.78%增至28.71%，相對一致行動集團佔權則增至60.25%，由於超過50%，觸及《上市規則》須向其他股東提出全購要約，收購他們的持股。但因貴信無意提出要約，所以想申請清洗豁免，正是今次的開會原因。基於利益衝突考慮，貴信及Samba均無權參與投票，即餘下約2.37億股，倘若全數參與投票，必須不少於118,711,028股表態贊成，供股才可順利進行。扣除主要股東JPMorgan Chase & Co.持有的55,522,000股 (佔權12.09%，為10%及以上而成為主要股東)，以及獨立非執行董事葉啟明持有的666,000股，只要有心人於公眾持股之中擁有不少於62,523,028股，便能確保決議案獲准通過。

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部分股份已抵押

事實上，有心人需要的持股量，應較上述為少，也能令今次供股順利進行，皆因公眾股東當中有信景國際有限公司持有集團32,368,000股，佔權7.05% (如下圖)，因少於10%而不屬主要股東，故此被列作公眾股東，經扣除後只需30,155,028股或以上，佔毋須披露交易記錄 (少於5%權益) 之公眾持股量約1.49億股的20.26%，便足以令決議案通過。另外，貴信現時持有約7,712萬股之中，已有4,085萬股抵押予匯豐銀行，以取得一項貸款融資。此事見於去年12月28日傍晚發佈公告，不排除亦跟同年12月21日傍晚發佈的另一則公告有關，內容提到12月16日集團 (借款人) 已跟一間銀行 (貸款人) 簽訂一項授信函，向集團提供6,000萬港元之貸款，為期一年。參考於4月5日中央結算系統 (簡稱CCASS) 資料，第二大參與者匯豐銀行持有約5,167萬股，多於上述的4,085萬股，無獨有偶於去年12月14及15日匯豐銀行的持股量分別約621萬和5,122萬股，增持超過4,500萬股，除了跟上述抵押的4,085萬股接近，也見CCASS總貨量約由2.55億股增至3.00億股，差額又是約4,500萬元，較匯豐銀行的增持股數僅多出2,000股，並且與上述12月16日集團取得融資日期吻合，證明抵押的4,085萬股已經由匯豐銀行存放到CCASS。

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追蹤貨源之分佈

經扣除那4,085萬股後，貴信仍有約3,627萬股，自2012年9月6日追溯其股權變動至今，應有不少於2,135萬股亦已放進CCASS，所以保守假設全數約3,627萬已放進CCASS，較第四大參與者興證國際證券持有約3,237萬股，只差約413萬股，暗示貴信並非全數未有抵押的股份約3,627萬股都放於CCASS。至於信景國際持有約3,237萬股，應是放在第三大參與者信亨証券之中，除了因其持有約4,127萬股，兩者相差約891萬股，差距不算大，亦見去年9月16日與9月19日 (接連兩個交易日) 之持股量比較，減持4,500萬股，與信景國際於披露權益顯示在9月14日減持4,500萬股的日子吻合，證明信景國際的持貨就在信亨証券。再看首名參與者JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION根本就是JPMorgan Chase & Co.的附屬公司，前者與CCASS持有約5,667萬股，跟後者持有約5,552萬股，只差約114萬股，顯然JPMorgan Chase & Co.的持貨就在其中。

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股價具炒上條件

從上述分析，於今年4月5日在CCASS約1.62億股 (已包括葉啟明持有的666,000股) 不能視作街貨。當日參與者有175名，持有近3.00億股，佔現時已發行股本65.20% (如下圖)，扣除那大約1.62億股，計出在CCASS的街貨量約1.38億股 (暗示約1,079萬股公眾貨源未有放進CCASS)。其中首九名參與者均持有超過700萬股，認為屬有心人持股機會大，她們佔參與者總數5.14%，卻持有約8,286萬股街貨 (已扣除上述約1.62億股)，計出街貨佔比為60.01%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

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炒權供乾兩可能

有意博炒權者可於連權最後一天 (5月2日) 或之前進場，雖然「蚊股」炒權的機會較「毫股」及「仙股」為大，不過要留意今次屬於涉資較大的操作。由於供股比例為10供3，若要確保日後所得供股權為完整手數，除權前必須買入10手或其倍數之股份。以上述6.24元及每手買賣單位為2,000股計算，10手的成本為124,800元，於供股期間 (5月17至24日) 就能取得6,000份 (3手) 供股權。假設供股首日正股開報6.90元 (較6.24元高約一成)，相對供股價6.00元，供股權之理論內在值為0.90元，若於此價沽權，可收回5,400元；連同沽出正股賬面賺13,200元，合計18,600元，相對成本124,800元，計出賬面回報率為14.90%，可理解為正股每升1%，總體賬面回報率為1.49%。基於成本達六位數字，認為屬風險較大的操作，讀者敬請考慮個人風險承受能力，才決定是否進行以上操作。至於除權後才進場者，好處是買1手股份博升也可以，於供股結果發佈日期 (6月8日) 之前也可進場。若有意收取每股0.05元的末期股息，更可考慮於除淨日 (6月26日) 或之後才離場。此操作是博有心人部署「供乾」，觀乎最大股東作包銷商，暗示供股價吸引，有心人應會壓價收貨，所以認為「供乾」機會大，較適合資本較少的讀者操作。於4月6日上午收報6.24元，另須留意兩件事，其一是上述參考日期是按現時的「預期時間表」 (如下表) 作解說，若見股份發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其二是即或確認「供乾」，也不代表股價會於供股完成後立即被炒上，進場前要有耐心守候的心理準備。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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