^^[股市奇兵專欄] 跌穿要約價有根有據 (2017/03/28)

跌穿要約價有根有據          2017年3月28日

今年首批宣佈有意易手的股份分別有迅捷環球控股(540)、鎮科集團(859)及松景科技(1079)，當中前兩者至今仍無下文，反而松景科技卻率先跑出，已經正式發表聯合公佈了。話雖如此，松景科技這宗賣殼刁實在難以令筆者抱持樂觀態度，股價亦已反映了市場對這宗交易相當不受落。

根據公司的中期業績，它的資產淨值高達四億六千萬元，再加上殼價因素，意即賣殼估值理應可達接近十一億元。可是按照要約人的作價，每股只價值$0.651港元，明顯比起理論賣殼價有所折讓。以筆者的愚見，這種現象可歸咎於下列幾種原因。

首先可以從其財務報表著手。在其流動資產中，最主要的組成部分並不在於現金，反倒在於存貨。公司主要生產及銷售電腦部件及電子產品，不難想像它的存貨部分大多屬於電子零件。眾所周知，存貨在估值上未必與報表上所列示的金額一樣，一般都會給予折扣，或者給予較保守的估值，所以表面上雖值十一億元，但譬如打了八折，其賣殼估值已下降至接近九億元左右。

第二個原因則在於公司的商討過程出現落差，令市場對它的期望落空。誠如筆者在文章開首所指，公司算是今年初第一批傳出易手消息的殼股，並訂於在三月一日之前正式簽訂買賣協議，以確認控股權的轉移。誰知到了當晚，公司才趕忙刊載補充備忘錄，聲稱潛在買方已同意將其權益轉讓予新潛在買方，由於磋商需時，所以同時將截止日期延長至3月22日。針對公司突然延長備忘錄的截止時限，其實已令筆者頗為不安，通常延長時限的真實原因，不外乎在盡職審查過程中出了岔子，令買賣雙方需要更多時間商討細節或交易條款。即使事實當真如公司所說，找到了新買家接手，亦間接證明了原本的交易關係不太緊密，容易甩刁，變相令失敗的風險上升，提高了外界的戒心。

最後一點則可能與新主背景有關。據公司聲稱，又找到了新買家，又延長了備忘錄期限，自然對新買家產生了極高的期望，預期由股壇猛人或財技高手介入，怎料新主竟是張三貨先生，亦即北亞資源控股(61)的主席兼執行董事。觀乎北亞資源的股價表現，它長期處於仙股的行列，而且由經營虧損擴大而曾經一度陷入財務危機，需要抵押部分股權周轉，以及透過市場融資，方令公司渡過難關，難怪當市場獲知張三貨向松景科技提出要約，不但沒有對股價起到任何刺激作用，反倒令投資者急於出售手上股票，以免趕這趟渾水。

歡迎到我的專頁作進一步討論及交流：

「股領袖」專頁：https://www.facebook.com/stocksleader

(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

(以上純屬個人分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

X
–

–
股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
–

–
Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
–
現為 HomeBlogger 撰寫《股市奇兵》收費專欄。
訂閱 ：WhatsApp 91010168 │ [email protected] 

–

【 股領袖 殼股財技課程 (新)】  

–

–

【 股領袖 Tony 講座 】  

諗sir、股領袖【股市奇兵講座】│YUTWS5

–

–

–