^^[聶升專欄] 從招股方式探討股價會否炒上 / 新股 (2017/03/16)

 

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潪澔發展 (8423)

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今日與大家分析新股潪澔發展 (8423)，早前以全公開發售方式在創業板招股，有別於常見的全配售方式，或是公開發售及配售的混合方式招股。當時預算發行2.67億股，當中6,700萬為舊股，賣方為大股東Diamondfield Holdings Limited和Sharp Talent Holdings Limited，分別持有1.695億和3.635億股，合共持有5.33億股，佔發行股數8.00億股的66.63% (如下圖)。兩間公司分別由執行董事何智崐和主席、行政總裁兼執行董事梁家浩全資擁有，而於招股書顯示他們為一致行動人士，於整體來說因佔權為30%及以上，視為控股股東，反映控股及管理主導權集中在兩人手上，由於他們佔權較公眾持股佔比高出近一倍，理應在意上市後股價發展。

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未有呼籲認購理由

然而於招股期間 (2月28日至3月3日中午) 以全公開發售方式招股，加上兩大股東合共沽出的6,700萬股，按中間價0.30元計算所得淨額約1,910萬元，對比集資金額2,010萬元，開支佔比不足5%，證明非常有效率，明顯想藉今次上市向市場「抽水」，所以對上市後的股價發展有所保留，故此當時未有呼籲大家參與認購此股。觀乎上市首兩天 (3月13及14日) 均錄得股價上揚，首日雖僅高於上市價0.30元一個價位的0.305元收市，翌日則收報0.33元，升逾8%，認為有心人無意將股價向下炒，加上0.33元較上市價只高出一成，預算有心人會進一步托價散貨，理應於0.33元進場風險不大，當然若可於上市價或以下才進場，勝算將更高。

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招股銷情欠佳證據

再看於3月10日開市前發佈的招股結果，收到1,908份有效申請，認購超過3.79億股，較招股規模2.67億股之認購率近1.42倍，若以普遍公開發售額度佔招股規模的一成來說，就是2,670萬股，與認購額超過3.79億股比較，認購率只有14.20倍，仍是低於15倍，反映招股銷情欠佳。事實上，於3月2日孖展截止申請時顯示認購金額約300萬元 (如下圖)，相對以上限價0.35元計出集資金額約9,350萬元佔比只有3.21%，也是預示招股銷情欠佳的線索。而招股結果顯示公開發售有甲組和乙組之分，各佔配額一半，單看後者可獲股份上限為1.335億股，實則乙組有效申請只有5份，皆是認購2,000萬股，值得留意認購金額為500萬元或以上已屬乙組申請，以上限價0.35元計算，只要認購1,429萬股或以上即可，有趣地我們能看到1,000萬和2,000萬股的認購申請，不過認購1,500萬股卻欠奉，隱若看到有心人因銷情欠佳而要接貨，卻不想太過顯眼，所以乙組合共認購1.00億股，而未獲認購的3,350萬股則被回撥至甲組部分。

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有心人接貨之蹤跡

就著上述孖展認購金額約300萬元計出最多可申請858萬股，低於乙組每人申請的2,000萬股 (如下圖)，認為申請人透過孖展認購股份機會不大，也可視為有心人於乙組部分接貨的另一線索。論到甲組部分，認為認購100萬股或以上屬有心人申請機會大，理由是認購100萬股有36人，以九成孖展計算，最多只有9人可借足90萬股的認購金額，另有一人只可借入53萬股的認購金額，若推斷正確，則有26人未經孖展認購股份，即每人斥資35萬元，相信散戶沒有意欲用上如此金額認購一隻創業板新股，這就是有心人認購股份的線索。

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有心人數目之統計

因此，甲組申請為100萬股或以上有73人 (如下圖)，合共認購1.73億股，連同乙組的5份有效申請，就是78名有心人認購2.73億股，相對認購總額為379,050,000股，散戶只認購106,050,000股，而招股規模卻有2.76億股，所以實則散戶申請佔比不足四成，進一步確認早前招股銷情欠佳。不過也應留意招股規模佔發行股數8.00億股為33.38%，有別於常見的25.00%，暗示管理層想盡量將股份推到市場，不過就上述分析，暫時未見成效，所以認為有心人會設法將手上持貨釋出市場，即托價散貨在所難免。上述那78名有心人合共獲發約1.71億股，相對招股規模為64.21%，因已超過六成，反映貨源經已歸邊，但較普遍佔比為八成或以上為低，所以認為有心人無意「圍貨」，只是如今要逼不得已需要接貨。故此為了減低有心人的持貨成本，管理層以中間價0.30元而非上限價0.35元將此股上市。

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暗盤資訊給你啟示

上市前一個交易日 (3月10日) 暗示顯示開報0.34元，較上市價高出13.33%，最終收報0.31元，僅高上市價兩個價位收市。當日成交量和成交金額分別為242萬股和大約75萬元，計出平均成交價為0.3083元。即或當日成交量全數為有心人沽貨所致，並且換手只有一次，佔有心人持有約1.71億股只有1.41%，反映有心人當時散貨機會微。而上市首日開報0.295元，由競價盤產生，成交量為210萬股，經已與暗盤當日的成交量相若，涉資近62萬元 (如下圖)，相信有心人產生之成盤，卻是低於上市價一個價位，認為不是想壓價，而是想測試市場反應，看看散戶會否接貨。截至下午1:25大部分時間股價介乎0.295至0.30元，只有上午9:32至9:39前曾低見0.29元，亦較上市價低兩個價位而已。累計成交量約3,667萬股，相對成交金額約1,091萬元，計出平均成交價為0.2976元，較上市價低了不足0.80%，進一步確認有心人無意壓價，與上述沒有「圍貨」的推斷吻合。

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分析貨源是否歸邊

暫看上市首兩天合計成交量約1.41億股 (已包括暗盤交易)，相對有心人持有約1.71億股，最多散貨已超過82%，表面看來進一步托價散貨機會不大。然而，相對成交金額約4,334萬元，計出平均成交價為0.3075元，有心人的賬面回報率不足2.50%，根本沒有散貨誘因。按上述有心人無意壓價收貨的推斷，暗示只會藉著沽出手上持貨獲利，證明只有一次機會，通常有心人於新股圖利不少於四成，所以認為股價最少升至0.42元才見回落，可見於0.33元進場之潛在回報率仍超過27%，進一步反映此價進場風險不大。最後看貨源歸邊程度，於3月13日中央結算統 (簡稱CCASS) 顯示參與者有116名，持有不足2.66億股，少於招股規模2.67億股，表示在CCASS的全屬街貨。而首六名參與者均持有超過1,000萬股 (如下圖)，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數5.17%，卻持有超過1.69億股，計出街貨佔比為63.77%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價有趣可尋。

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論到招股規模之中有142萬股未有放進CCASS，相信亦屬有心人持股，加上首六名參與者持有超過1.69億股，合共為170,770,000股，與上述招股結果反映有心人合共持有171,450,000股，兩者相距只有68萬股，反證認為有心人要釋出貨量約1.71億股之誤差不大，即托價散貨在所難免。此股於3月14日收報0.33元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事，其一是關於目標價之定位，若見股價於0.36元或以上而錄得成交量超過1.71億股，不排除有心人已離場，屆時雖然股價未達初步目標價，也應考慮離場。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究心得分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
• 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名

 

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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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