^^【聶升股解碼】資金流向對細股價格走向的啟示 (上) (2017/03/14)

[聶升股解碼] 資金流向對細股價格走向的啟示 (上)

 

以上命題在2015年12月3日撰文時所定的,當時與讀者探討「資金流向」,對於一個經濟體系或資本市場,「資金流入」往往被解讀為好消息,反映當中的營商環境或資產價值具吸引力。被投入的資金會變成經濟體系的生產力,帶動經濟增長;另外資金流入資本市場,意味著對於當中的金融資產需求增加,從而引致資產價格上升。不過,資金流入真的是一面倒的好消息嗎?

 

產能過剩 不利經濟

市場普遍認為的好消息,經常會有盲點,資金流入也不例外。當一個經濟體系的消費力不能完全消息其生產力時,就會出現產能過剩,引致商品價格下跌。若這種情況持續,消費者會形成延遲消費的習慣,期望以更低價格購入商品,這種壓抑消費的風氣,會令產能過剩進一步加劇,拖跨經濟增長。

 

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泡沫金融 不能維久

論到資本市場,資金流入通常稱為熱錢流入,但流入既可以是買入金融資產,也可以是沽空金融資產。金融資產的價格走向理應反映經濟體系的盛衰,熱錢流入的起初可能由於資產價格偏低所引致,但當投資者不斷買入資產,例如是某隻股份,因買盤較沽盤多而令股價上升,股價持續上升會跟該上市公司的盈利增長脫鈎,形成泡沫,當市場認為股價嚴重偏高時,熱錢流入反而會傾向沽空股份,經過一段時間,形勢逆轉為沽盤會較買盤多,從而令股價下跌。若這種風氣蔓延致很多藍籌股之上,就會引發股災。

 

2

 

散戶主導 細股玩完

對於細價股,資金流入也不一定是好事。重點是誰的資金在流入股份,若是由莊家或大戶而來,當然是求之不得;若是由散戶而來,這意味著莊家或大戶將持有的股份「轉移」到散戶手中,暗示股價偏高,甚至是嚴重偏高。當大部分貨源在散戶手上時,會構成股份被「向下炒」的誘因,理由是莊家或大戶只是暫時將股份「寄存」在散戶手裡,當莊家或大戶認為時機合適時,就會向散戶「取回」。由此推斷,資金流出反而更值得留意,不妨代入你是一隻貨源歸邊股份的莊家,買賣雙方都是「自己人」,當你要「拉升」股價時,你會先掛出買盤,還是沽盤呢?

 

基於貨源歸邊的前設,若你掛出高於現價很多的買盤,成盤的機會極大,但問題是不排除對手 (賣方) 是散戶,所以錢可能會流進散戶的口袋裡。相反在先掛出高於現價很多的沽盤時,幾乎可以肯定散戶不會接貨,即或被散戶接貨也無所謂,反正「拉升」的最終目的就是「要錢唔要貨」,因此先掛出沽盤較買盤更有利。而市場計算資金是流入或流出時,會以先掛盤的一方為指標,由於是先掛出沽盤,最終成盤會視為資金流出,結果當我們看到一隻細價股大升時,往往會出現資金大量淨流出的情況,預期股價仍有上升空間。然而,於大量散戶想買入一隻細價股時,主動買盤的數量會激增,形成資金大量淨流入的局面,若於那時我們解讀為是利好股價訊號而買入股份,大有可能會經歷損失慘重的後果。

 

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聶Sir

 

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