^^[股市奇兵專欄] 監管機構不理鴨王 (2017/03/07)

監管機構不理鴨王            2017年3月7日

港股雖然有所調整，但幅度仍算健康，所以資金繼續追逐中價及大價股。昨日(6日)的市場焦點之一，就是滬港通及深港通進行成份股調整，當中獲納入深港通名單還包括了兩隻半新股，一是美圖公司(1357)，另一隻是周黑鴨(1458)。

周黑鴨主要從事生產及銷售滷製品，當初以每股$5.88定價，於去年11月中旬正式掛牌上市。回顧它上市初期的表現，或多或少會令股東大失所望，上市首日相比起招股價只上升了約13%，其後股價便反覆向下，最低曾跌回招股價附近方見有買盤承接。踏入上市後第四個月，公司獲納入深港通指數成份股的消息傳出後，股價登時一洗頹風，在大成交配合下升超過10%，創下了上市以來的新高。雖然最後無以為繼，但總算重燃了一眾股東對它的熱切盼望。

筆者之所以提起周黑鴨，皆因筆者對於公司獲納入指數成份股的時間存疑，加上近期監管機構致力營造「公開市場」，更令筆者對周黑鴨的情況感到不解。如上述所言，公司在上市初期表現未如理想，獲分派股份的股東不甘離場，而低波幅又吸引不了其他投資者進場接貨，於是以一隻市值過百億元的公司來說，它的成交算是頗為疏落，落得買賣兩閒的局面。持貨最多的仍然是大股東等人，以及行使了超額配售權的摩根士丹利，其股東分佈絕對稱不上有一個公開市場。

如果要引述實質數字，則可參考中央結算系統(CCASS)的數據。首先，公司接近八成股票均以實物形式持有，並不存放於CCASS之中，意味流通的街貨只佔少數。至於餘下的兩成股票，主要由四間券商持有，依次為匯豐銀行、摩根士丹利、渣打銀行及德意志銀行，合共持有了CCASS中高達八成股份數量，股權相當集中，絕對可以媲美典型被舞高弄低的細價股。

參照公司的走勢，以及昨日的炒作，明顯獲「北水」寵幸所致。按照上述資料，周黑鴨只有約10%股份正式流通，雖然已經價值十八億元，但在分佈上絕對構成招人話柄的空間。在估值方面，以公司昨日收市價計算，其市盈率已接近二十四倍，比平常的中大價股為高，已證明公司最近的炒作並非單純由業績推動，而是與「北水」有關。由於獲資金大量流入，而流通股份的比例相對較低，令公司較易推上，原理與普通細價股根本無異。因此筆者才質疑，公司在這種質地下竟然獲納入指數，變相令公司多了一種渠道散貨，未知監管機構又有否意識到這個問題呢？

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

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