^^[聶升專欄] 探討一隻股價潛伏股份的契機 / 配股 (2017/02/27)

 

中國糖果 (8182)

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今日分析股份是中國糖果 (8182)，2015年11月11日以全配售方式於創業板上市，上市價為0.20元，配售3.752億股。上市首日開報3.31元，高見5.51元，收報3.25元，從11月12至17日 (四個交易日)，股價介乎2.90至3.76元，累計成交量為341萬股，與配股規模比較，最多可散貨約0.9%，反映有心人未有散貨。真正開始散貨應為11月18日，成交量為3,925萬股，當日最多可散貨逾一成，但平均成交價為0.91元，遠低於早前多為3元或以上的報價。之後兩個交易日的成交量更多，分別約3.53億和3.41億股，而其後兩天仍錄得數千萬股成交量，不排除有心人在散貨尾。那五個交易日的成交量和成交金額分佈如下：

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散貨獲利有限

從上表看到總體平均成交價為0.317元，與上市價0.20元比較，每股賬面賺0.117元，計出賬面回報率為58.74%。但若考慮到上市首五個交易日 (去年11月11至17日) 股價於大部分時間維持在3元或以上，當中的射倉活動也涉及交易成本，不排除實際回報率連五成也沒有，反映當時有心人的散貨獲利不豐厚，理應會伺機重來再撈一筆。由於上市開初托價散貨的策略不成功，若要下次再圖利，必先壓下股價收貨。自今年1月5日起，股價開始失守0.2元，之後反覆向下，從2月至今，股價高位和最高收市價分別為0.154和0.148元，兩者皆見於3月16日，與上回分析前一天 (2016年4月21日收報) 0.128元比較，分別已回落16.88%和13.51%，這就是有心人壓價收貨的線索。

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股價屬低水平

當時認為待收貨完成後，有心人再於市場認為合理的股價水平散貨，一般的參考點是上市價，即為0.20元。以當時股價0.128元計算，潛在回報率是56.25%，跟早前所賺的58.74%相若，由此推斷股價下行壓力不大。事實上，此股由上市至當時合共108個交易日，只有12日的收市價為0.12元以下，其中有9日介乎0.117至0.119元，即或以較低的0.117元與現價0.128元比較，相差只有9.40%，證明0.128元屬偏低水平。結果分析當日開報0.126元，進取者應已進場，卻經歷漫長的守候，雖然曾分別於去年5月26日和6月16日高見0.145和0.146元 (如下圖)，但較0.126元之賬面回報率只有15.08%和15.87%，明顯讀者們止賺離場意欲不大，不過之後分別在同年8月3和16日低見0.10和0.093元，較0.126元之賬面損失為20.63%和26.19%，猶幸沒有觸及損失普遍投資者所訂30%的止蝕位，讀者應會繼續持股觀望。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

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半年賺近六成

繼而在去年8月23日雖曾再高見0.138元，但若於早前見0.145和0.146元也沒離場，試問看到7至8個價位的0.138元，難道讀者們又肯離場嗎？及至10月26日起，股價似有起色，連升八交易日，於11月1日收報0.184元，較10月25日收報0.114元升逾六成，亦較上述0.126元之賬面回報率為46.03%，獲利已超過三成的普遍投資者所訂的止賺位。值得留意當日曾一度高見0.20元，正是上市價，計出讀者的最高賬面回報率近59%，持股歷時雖逾半年，卻能賺近六成 (如上圖)，反映讀者當時守候是值得的。筆者用了不少篇幅描述上次的操作過程，是想讓大家有心理準備，於今日分析後若有意買入此股，不排除要守候半年或以上，對於沒有此能耐便應另覓投資對象。

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集資需要明顯

回看今次留意此股原因，於今年2月23日 (上周三) 開市前宣佈一般授權配股，規模為2.68億股，佔現時已發行股本之20%，為一般授權配股額度上限。該授權於去年5月4日舉行的股東週年大會取得，距今已近十個月，反映此股集資壓力不大。然而，於去年8月11日收市後發佈的2016年中期報告顯示，截至去年6月底的「現金及銀行結餘」和流動負債的「借款」分別約4,300萬和6,000萬元，差額近1,700萬元，值得留意於配股公告顯示集資淨額約3,870萬元，其中約1,870萬元用作一般營運資金，與上述差額相近，不排除會用來還債，加上餘下約2,000萬元用於購入作辦公室用途的物業 (如下圖)，可見此股就算不至於有集資壓力，最少也有集資需要。

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屬小折讓配股

配股價為0.148元，較宣佈前一天收報0.154元折讓不足4%，遠低於一般授權折讓上限為20%以下，反映屬小折讓配股。再看過去三個月 (從去年11月23日至今年2月22日) 股價表現，低位為0.141元，僅見於去年11月23日，期內收市價則介乎0.148至0.170元，波幅不足15%，可見窄幅上落，就算以期內高低位為0.174和0.14元作計算，波幅亦只有23.40%，表示管理層在股價變動不大之時宣佈配股，進一步確認有集資需要。而期內低位0.14元亦只較今年2月22日收報0.154元僅差一成，所以我認為屬「低價配股」。然而，以0.154元跟配股價0.148元比較，承配人之賬面回報率只有4.05%，理應「低價配股」仍不足以打動承配人認購配股貨，暗示托價機會大。

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另外我留意到前控股股東嘉慶發展有限公司 (簡稱「嘉慶」) 於去年12月28日減持3億股，令佔權由33.58%降至11.19% (如下圖)，因已低於30%，不再是控股股東，而於今次配股完成後，佔權將進一步減至9.33%，連主要股東也不是。中國糖果的主席兼執行董事許金培實益擁有嘉慶的全部已發行股本，他雖然仍在中國糖果的管理上有主導權，但從股權上已失去主導權，不排除有退場之意。他所沽出的3億股，每股作價0.158元，按2月22日中央結算系統 (簡稱CCASS) 顯示分別有6,918萬、6,138萬、6,125萬、5,251萬和4,569萬股放於樹熊證券、富途證券、華富嘉洛證券、六福證券和中國銀河國際證券，合計約2.90億股，反映接貨未有離場，而持貨最少的中國銀河國際證券，涉資也超過720萬股，認為屬有心人機會大。

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於2月22日CCASS顯示參與者有172名，持有約9.217億股，少於現時公眾持股量的9.218億股，反映在CCASS的全屬街貨。而首十名則持有超過4,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，並且上述五間券商為其中的第一，以及第三至六名參與者 (如下圖)，進一步確認屬有心人持股，那十名佔總體參與者5.81%，卻持有約5.78億股，計出街貨佔比為62.66%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備炒上條件。於2月23日收報0.154元，由於2月23日為宣佈配股後首個交易日，股價雖高見0.17元，為去年12月29日以來的最高價，但最終以沒有起跌的0.154元收市，不排除於配股完成後股價才見上揚，適用於「配股後炒」操作。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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