^^[聶升專欄] 問與答 (2017/02/22)

 

問：

聶先生，我已經看了閣下的專欄10個月。 你平均一星期分析四隻股票，至今已經發佈超過150篇文章。 請聶先生你能否建立一個20萬元模擬倉呢？示範如何操作閣下分析的股票。有勞賜教！

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答：

我認為讀者說的10個月，應是去年4月至今年1月，期間筆者共分析177隻股份 (已扣除15隻供股權)，截至今年2月15日，最高升幅少於一成的有52隻，佔總體29.38%，表示平均在選10隻股份只有3隻表現欠佳。論到華人飲食集團，筆者最初分析日期是去年8月23日，於8月19日晚上宣佈股本重組及供股集資計劃，前者包括股份合併和增加法定股本，合股比例為2合1，因少於5合1，屬比例較小的類型，由於不會更改每手買賣單位，因此必須此有2手或其倍數之手數，才不會產生碎股。而法定股本則由現時5,000萬元增至1億元，預算要額外增設25億股未發行合併股份，方能完成。後者的供股比例為1供9，因遠超於2供1，屬大比例供股；每股作價為0.13元，較8月19日收報0.12元，經合股調整為0.24元，折讓45.83%，因超過三成，屬於大折讓供股。從「先合後供」，加上大比例和大折讓供股的佈局，當時認為有心人應想將股價向下炒。

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宣佈供股後下個交易日 (去年8月22日) 開報0.099元，與0.12元比較低17.50%，之後股價於上午9:38前低見0.083元，跌幅擴大至30.83%，兩者都是典型的有心人「向下炒」部署，然而股價卻於上午9:39開始逐步回升，並於上午10:46起重上0.096元，至下午2:16股價大部分時間於0.095至0.1元之間徘徊 (如下圖)，其後十分鐘股價一度高見0.118元，與上周五收市價僅差兩個價位，卻未能企穩，於尾市七十分鐘股價於0.105至0.11元之間窄幅上落，最終收報0.106元，跌幅為11.67%，更形成低開高收的「陽燭」狀態，引起我的關注。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。惟要注意今次的切入點雖是供股，但卻與供股操作無關，所以下表列出的「預期時間表」只供參考，同時若見集團發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。

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結果分析當日開報0.101元，進取者應已進場，若於此價進場 (假設買入2手，即40,000股，成本為4,040元)，較當日高位0.106元之升幅不足5%，最終收報0.102元，微升一個價位。從去年9月2日至10月17日，此股四度延遲寄發通函 (如下圖)，當日收報0.088元，較0.101元之賬面損失不足13%，而分別於同年8月31日和9月21日，筆者已撰文進行兩次跟進分析。此股最終分別在11月14日和11月15日為合股生效日和除權首日，0.101元經合股和供股除權調整為0.1372元，若守候至12月15至21日，股價均收於0.15元或以上，期間更增高見0.155元，較0.1372元之升幅分別為9.33%和12.97%，當時全數沽出20,000股 (經合股調整) 分別可收回3,000和3,100元。

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若再考慮到供股權 (臨時代號：8560) 交易期間 (11月28日至12月7日) 以場內交易底價0.01元沽貨 (18萬份供股權)，可收回1,800元，計出沽出正股和供股權之總和分別為4,800和4,900元，相對進場成本為4,040元，賬面回報率為18.81%和21.29%，根本可以獲利離場，相信有心人就是以此方法全身而退，就能觸釋為何股價自去年12月22日 (宣佈供股結果翌日) 起便持續下行，從12月21日收報0.15元，跌至今年2月7日收報0.025元，歷時約一個半月跌幅為83.33%，明顯是要逼散戶股東派貨。然而我認為最終股價會上揚，皆因包銷商及分包銷商招攬之認購人承接約21.68億供股貨 (如下圖)，佔總體供股貨約23.78億股的91.19%，因已高於八成，顯然已被「供乾」，而他們的成本價為0.13元 (供股價)，即或假設於供股前公眾持股量約1.79億股 (經合股調整) 為有心人承接，成本價為低位0.024元 (僅見於2月1日)，計出有心人之綜合成本價為0.1219元，暗示最終股價要升至0.122元，他們才能「鬆綁」，相對上述若讀者進場價為0.202元 (經合股調整)，賬面損失仍近四成，但總比上周五 (今年2月17日) 收報0.042元之賬面損失近八成要好得多。

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再看泰山石化 (1192)，最初分析日期為去年7月8日，此股於2012年6月19日開市前宣佈停牌，即至今已超過四年。其實股份早於2012年3月16日亦曾短暫停牌，並於3月28日宣佈延遲發佈業績，至5月11日發佈2011年全年業績，得以於5月14日復牌。當日裂口低開跌近18% (0.28 → 0.23元)，全日下跌超過36%，收報0.178元。其後一個月股價逐漸回近，於6月14日收報0.219元，與0.23元比較只是微跌4.78%。翌日更大升近11%，收報0.246元，於復牌後首次錄得正回報。然而，公司在四日後發公告，宣佈待發表股價敏感資料而再度停牌，其後公司表示陷入財困，面臨清盤，直至分析前一天仍未復牌。結果於去年7月15日復牌，當日開報0.14元，若讀者已此價進場，其後於8月4日一度低見0.063元，賬面損失為55%，繼而才見股價回升，於9月13日曾高見0.115元，不過股價又見乏力，到了今年1月24日收報0.079元。翌日才見股價顯著上揚，於2月1日收報0.132元，較0.14元只差八個價位，於2月2日更高見0.143元，理應讀者可以「鬆綁」。當然若那時不願離場，相對今年2月17日收報0.114元，又變為賬面損失18.57%。

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然而，若讀者不是在復牌首日 (去年7月15日，星期五) 進場，從去年7月18日至今年1月25日任何一天進場，期內高位不過是0.115元，暗示期內任何時間進場如今也不會損手。由此可見，我認為讀者的操作問題在於進場時機，或是未能掌握我在文中所寫有心的佈局，以致即或有獲利機會，也白白流走了。因此，就算筆者做一個模擬倉，也不能確保讀者可以用模擬倉列出的買入價進場，對其實際操作成效的幫助不大。

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問：

聶sir你好，我於0.073元買入藍鼎國際 (0582)，請問於3月28日前有機會返家鄉嗎？謝謝！

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答：

對於讀者如此提問，我實在有點詫異，皆因此股於本專欄分析日期為2月9日，此股於1月16日晚上發佈供股集資方案，比例為1供5，因大於2供1，除了表示屬大規模供股，也需要通過決議案才可進行。供股價為0.05元，較停牌前 (1月11日) 收報0.086元折讓近42%，因大於30%，反映是大折讓供股，加上今次同時更改每手買賣單位，由5,000股至60,000股，表示無論是否參與供股，只要現有股東不是持有12手或其倍數的股份，就會產生「碎股」問題，連同上述大規模供股的安排，明顯是有心人設局將股價向下炒。

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於宣佈供股翌日，股價裂口低開近21%，報0.068元，當日股價續跌，收報0.061元，跌幅擴大至29.07%。出奇地之後股價連升三日，於1月20日高見和收報0.075和0.072元，繼而股價走勢逆轉，於2月6日低見0.052元，最終收低0.054元 (如下圖)，較供股價僅差四個價位，吸引我的關注。參考於1月11日、1月16日和2月6日的中央結算系統 (簡稱CCASS) 資料，首10名參與者分別持有約66.80億、66.78億和67.44億股街貨，街貨佔比分別為63.99%、63.98%和64.54%，可見股價雖然大跌，參與者的持股分佈卻變化不大，同時隱約看到她們的持股量在逐漸增加，反映向下炒是假象，似乎不想散戶進場。此股於2月8日收報0.054元，較供股價高出不足一成，反映現價進場風險不大，當然若可以於0.05元或以下才進場，勝算則更高。

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結果於2月9日開報0.054元，進取者應已進場，事實上從2月9至15日之股價介乎0.056至0.051元，於2月15日則收報0.054元，即有五個交易日可進場，絕對可以迎來2月16日的升勢，當日高位和收報分別為0.075和0.073元，較0.054元之賬面回報率為38.89%和35.16%，乎合供股操作賺20%至30%之預期，理應可以獲利離場，對於持貨僅六個交易日能賺逾三成，讀者應會為績效不俗而感到欣喜。

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然而，提問的讀者卻與我的操作背道而馳，竟於2月16日高追進場，並以僅差當日最高價 (0.075元) 兩個價位的0.073元進場，正是筆者感到詫異的原因。觀乎2月16和17日合計成交量約22.68億股，成交金額約1.51億元，計出平均成交價為0.0666元，假設有心人偷步離場，對比供股價0.05元之賬面回報率為33.28%，最多已賺了3,374萬元，加上要為之後的決議案投票作部署，根本有心人不能大舉散貨，所以認為短期股價再被炒上機會不大。誠言筆者暫未肯定有心人於除權前會作如何部署，截至2月20日上午收報0.061元，若本周見股價失守0.06元，提問的讀者要有止蝕的心理準備。

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問：

華夏醫療 (8143) , 每25股獲發4股萬嘉集團 (0401) 股份，有勞你可否跟進此股呢？謝謝！

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答：

華夏醫療分析日期為去年8月12日，最近一次跟進日期為去年12月7日。最初留意原因是此股在沒有財政壓力下宣佈配股，規模為3.39億股，佔當時已發行股本19.95%，接近一般授權配額上限20%，配股完成日期為8月11日，緊接翌日便召開股東週年大會，我認為今次配股目的是「善用」去年未嘗使用的配額。配股價為0.31元，當時股價的52週低位為0.355元，見於7月15日，而52週最低收市價0.37元，正是見於宣佈配股當日 (7月21日)，反映是「低價配股」，證明是要讓承配人受惠。自宣佈配股後，僅於翌日 (7月22日) 股價高見0.45元，與配股價比較的賬面回報率為45.16%，理應存在獲利離場的誘因，不過於此價的成交易只有4萬股，另外若以賺三成便離場計算，股價也不能低於0.405元，並只有7月22日錄得成交量約683萬股 (下表顯示當日於0.405元或以上的成交量)，與3.39億配股貨比較，只佔2.02%，可以剔除於7月22日至分析當日承配人已離場的可能性。

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至於在7月21日或以前承配人是否存在偷步沽空離場的可能性，我以7月21日倒數至去年11月9日，累計成交量才錄得約3.49億股 (如下表)，僅多於配股貨約1,000萬股，而期內歷時超過七個月，相信有心人不會利用如此長的日子作部署，造就今次配股有獲利機會，故此可剔除偷步離場之可能，預算未來才會拉升股價散貨。另須留意此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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結果分析當日開報0.375元，認為未必吸引進取者進場，直至去年8月18日才低見0.36元，可能才會進場，與8月29日錄得既是最低價又是收市價的0.33元計算，下跌六個價位，跌幅為8.33%。參考於8月31日撰文跟進分析此股時表示當時股價為0.345元 (截至8月30日上午收市)，與0.36元比較只差三個價位，連同看到上述的低位0.33元，認為股價呈橫移，介乎0.33至0.39元，波幅不足兩成，反映有心人未有行動，仍屬收貨階段，加上成交量不多，以及承配人於CCASS 放在配售代理金利豐證券的全數配股貨沒有變動，證明承配人肯定未離場，日後有需要托價散貨，故此已持貨的讀者，敬請耐心守候。

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假設進場價為0.36元，到了去年12月2日高見0.45元，賬面回報率為25%，乎合配股操作獲利20%至30%的預期，也觸及早前所訂目標價下限0.45元，讀者理應存在止賺誘因。回看今次提問的「實物分派」，其實於去年12月7日撰文跟進時已表示該消息發佈日期為去年11月10日，當時華夏醫療持有萬嘉股份約4.12億股，佔後者已發行股本63.53%，預算將大約3.93億股作為特別股息，比例為每持有華夏醫療25股，獲發萬嘉股份4股 (如下圖)。

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公告首頁顯示「萬嘉股份之零碎部份將不予分派」，而華夏醫療和萬嘉股份的每手買賣單位分別為4,000和5,000股 (如下圖)，所以必須持有華夏醫療之25手股份，才不會分派有碎股。以去年12月6日收報0.41元計算，成本為51,250元，我相信較少散戶會以如此手數買入股份，並且應是較少散戶以超過50,000元成本來買入此股，反映管理層有心向散戶「抽水」，即持有不足25手的散戶，全部不獲分派股份。另外，若是見當時萬嘉集團的股價走勢不俗，想藉著實物分派圖利而買入華夏醫療的股份，我認為以當時股價0.41元進場是高風險做法，理由是股價已由11月3日最低價及收市價0.33元，升至當時的0.41元，約一個月累升超過24%，而股價似乎有在0.40至0.425元橫移跡象。倘若以0.41元進場，買入25手股份，卻不幸地股價回落至0.33元，賬面損失是10,000元，即或收到萬嘉股份4,000股，只要股價低於2.50元，便肯定要輸錢。

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自上次跟進分析後，華夏醫療之股價反覆向下，對比去年12月6日收報0.41元與今年2月17日收報0.345元，下跌不足16%，雖然幅度不大，卻已表示仍然持股的讀者需要「坐貨」，於2月17日的收市價經調整後為0.254元，對比下個交易日 (2月20日，除權首日) 上午收報0.29元，升幅超過14%。當時萬嘉集團報0.54元，按比例為4:25計算，每股華夏醫療股份可收到的萬嘉集團股份市值為0.0864元，加上當時華夏醫療股價為0.29元，讀者持有的每股市值為0.3764元，對比2月17日收報0.345元之升幅只有9.10%。暫看萬嘉集團股價短期會跌至0.50元才得以喘定，不排除會拖累華夏醫療之股價發展，考慮到萬嘉集團的股份於3月2日才會收到，若見華夏醫療股價重上0.30元或以上，say goodbye。至於萬嘉集團，則可見0.55元或以上考慮完事。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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