^^[聶升專欄] 跳出投資思維的盲點 / 新股 (2017/02/20)

 

安保工程控股 (1627)

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股民典型心態

筆者惟一想到的可能性是他們遇上大牛市，撇開2015年4月及5月市場稱為「港股大時代」的股市榮景，如今也算是牛市，從去年12月23日恆指收報21,574點，到上周四 (今年2月16日) 收報24,107點，是自從去年9月9日收報24,099點後歷時超過五個月再次收高於24,000點，若已去年12月23日計起，於不足兩個月累升超過2,500點 (如下圖)，升幅近12%，上周連細價股也被炒得沸騰，似有「雞吠皆升」之感，不論是否投資高手，在這樣的市況錄得賬面利潤絕不困難，問題是能否真正獲利。大家又可想想，當一個人於去年8月或以前買入一隻股份，到了今年2月「坐貨」歷時已近半年，甚至可能超過半年，如今得以「鬆綁」，或者已見持貨賬面賺了一至兩成，就會甘心離場嗎？「高追中伏不願止蝕，望見家鄉嫌賺得少」是典型的散民心態，因為他們總是著眼於買股票要賺錢，並且要賺到盡，結果見股價回落，利潤萎縮不少，甚至由賺變蝕，大多寧願繼續「坐貨」。其實「坐貨」不是問題所在，我也不時呼籲讀者持貨耐心守候，差別在於我以揣摩有心人的成本價為分析切入點，認為只要讀者的買入價與有心人的成本價相若或更低，就算要守候半年或以上，最終也會望見股價上揚的日子，絕非那些高追中伏的股民，既不知道股價為何上揚，也不明白股價何以下跌，更遑論是掌握股價的升跌節奏，抱持這樣態度來「坐貨」，最終有多少人可以「守得雲開」，能夠獲利離場，大家應當心中有數。

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想法決定績效

回看本文開初論述的那些讀者，難道不是抱持賺盡的心態嗎？撇開學費多寡，其實要等他們持有的「蟹貨」可以平手，若沒有市況配合，以他們的投資技巧根本就很渺茫，更遑論是有利可圖。當人自以為經已悟出投資獲利訣竅時，還會認為有跟別人學習投資技巧的必要嗎？很多人以為他們的言行合乎邏輯，但當細意整理箇中因果關係時，卻是充滿漏洞的，倘若這種邏輯套用到股票投資上，績效的優劣早已有了定數，惟有跳出自我的思維盲點，才可扭轉不少散戶當前的投資劣勢，踏上投資創富的梯階。

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不屬值抽新股

現轉看今日分析股份，安保工程控股 (1627) 於上周五發佈招股結果，早前於招股書顯示招股規模為5.00億新股，分別是公開發售5,000萬股和配售4.50億股 (如下圖)，比例為1:9，招股價介乎0.90至1.10元，計出集資金額介乎4.50億至5.50億元，相對集資淨額介乎約4.21億至5.18億元，計出集資開支佔比為6.45%至5.73%。這樣看來，筆者經常提到的四大值抽新股原則有三項均不達標，首先是招股價不高於1.00元，事實上最終上市價為1.10元，即以上限價上市。其二是集資淨額不高於1.00億元，但今次招股最低集資淨額也超過4.00億元，較標準高出三倍以上。其三是集資開支佔比為15%或以上，然而上述最高為6.45%，可見三者都不及格。

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標準背後理念

事實上，分析任何股票都不應被昔日所訂之標準限制，必須明白標準背後的理念，上述三項標準都是在評估管理層的想法，到底是在意集資的成效，還是能否取得上市資格。倘若三者皆達標，意味著管理層較在意能否取得上市資格，預示上市後股價上揚機會大。如今卻是三者都不及格，自然會得出管理層較在意集資成效的結論，但卻不等於股價不會被炒上。這裡在細仔講解設立四大標準的背後理念，希望作為上述糾正投資思維盲點的一個示範。若是管理層較在意能否取得上市資格，通常集資效率較差，意味著日後進行股本集資的機會較大，一般以配股較普遍，理應不想股價跌破上市價，以免影響日後進行配股的集資成效，暗示有心人托價機會大，反映申請認購股份具值博率，除了上市價可視為有心人的底線，也因托價的推論表示獲利機會大。如今明顯地管理層較在意集資成效，故此我沒有呼籲讀者或學生認購此股，不過有心人視上市價為底線的推斷仍然成立，源於有心人似有「圍貨」的可能。若推論正確，上市價就是有心人的成本價，加上只要有心人持有大量新股，暗示沒有壓價收貨的必要，自然上市後股價下行壓力不大，所以於今日開市時能以1.10元進場，認為風險不大，當然如果可於1.10元以下進場，最好是低於1.00元，較有心人的成本價低一成或以上，勝算自然更高。

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乙組被人圍貨

「圍貨」線索見於招股結果，我相信不是有心人刻意「圍貨」，卻是為勢所逼。有別於常見的公開發售認購額為原定配額15倍或以上便觸發配售部分回撥機制啟動，今次卻的門檻卻下調至5倍，暗示管理層希望盡量將股份交到散戶手上，從結果顯示1手股份中籤率為100%，可以確認推論正確。此股於公開發售有甲組和乙組之分，後者為500萬元或以上的認購申請，暗示散戶應在甲組申請，該組收到5,570份申請，當中獲發1手股份的有3,281人，佔甲組申請近六成，也可視為派貨給散戶的線索。單以甲組計算，接獲約1.87億股認購申請，相對公開發售配額5,000萬股的3.74倍，理應不能觸發回撥，連同乙組申請的9,000萬股，合計認購率為5.54倍，輕微高於5倍的回撥門檻，值得留意乙組只收到5份申請 (如下圖)，明顯是為了營造觸發回撥的效果，可視為心人「圍貨」的線索。公開發售配額有原定的5,000萬股上調至1.50億股，按甲組和乙組平分配額的安排，每組配額為7,500萬股，以上述乙組申請認購9,000萬股而言，命中率是83.33%，即平均每認購6手股份獲發5手股份，較甲組命中率不足45%明顯為高。

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具備炒上條件

另一「圍貨」線索見於配售部分，經回撥機制啟動後，配額由4.50億股下調至3.50億股，當中優先發售額有5,040萬股，最終只收到23份申請，合共認購約3,223萬股，所以未獲認購約1,817萬股已重新分配至配售額度。令我在意的是最大額的1份優先發售申請，多達30,942,936股 (如下圖)，佔總體32,229,990股之96.01%，「圍貨」行徑顯而易見。再看餘下約3.18億股的配售額度，由179名承配人接貨，當中獲發1手股份有80人 (共32萬股)，另有16人獲發2至4手股份 (最多共25.60萬股)，計出剩下83人合共獲發超過3.17億股，平均每人不少於382萬股，按上市價1.10元計算，每人涉資超過420萬元，認為屬有心人持股機會大，連同1人於優先發售獲發約3,094萬股，以及公開發售乙組的5份申請獲發9,000萬股，即89人獲發超過4.23億股。相對總共5,777人申請佔1.54%，卻持有新股84.63%，因已高於八成，反映貨源已被高極歸邊，證明股價具備留意價值。

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上市價為1.10元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意於有心人未有行動時，股價呈陰跌格局機會大，有意進場的讀者要有耐心守候的心理準備。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
• 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名

 

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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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