^^[股市奇兵專欄] 重組股必有一炒(下) (2017/02/17)

重組股必有一炒(下)           2017年2月17日

筆者昨日說過了摒棄「重組股必有一炒」的基本概念，今日則集中火力講講實例。鮮馳達控股(1175，前身為「福記食品服務」)早於2013年7月達成所有復牌條件，亦因重組而錄得一次性收益，表面上錄得約八億元人民幣的「盈利」。其後，大股東亦行使了轉換優先股的權利，令其持股量上升至66.55%。

今次的重組刁由安徽投資擔當白武士，安徽投資亦即安徽海螺水泥(914)的母公司，旗下業務遍及鐵路、汽車、金融、建材、房地產及化工等，只要隨便將其中一項業務注入，已足夠令公司追回估值。所謂「重組股必有一炒」，白武士又挾著國企招牌，名頭夠響亮了吧？可惜結果卻事與願違，在復牌初期，股價曾經上試$3的水平，幾年下來之後，昨日收市價為$0.385，市值只餘下五億元。對於將「重組股必有一炒」奉為發達秘笈的小股東來說，真是百般滋味在心頭。

誠如筆者昨日所言，即使公司達成所有復牌條件，若然白武士執掌公司後繼續管理經營不善，一樣沒有好下場，鮮馳達控股就正正屬於這一類。由2015年開始，明顯看到公司急於籌集資金轉型。在該年三月份，公司宣佈配售接近六千七百萬股，佔擴大後股本約12.50%，大股東的股權將被攤薄至58.25%，集資一億一千萬元。幾個月後，公司正式收購了無錫美通食品科技餘下之75%股權，使其成為公司的附屬公司，總代價為三億元人民幣。踏入十一月份，公司再一次配售股份，以集資接近一億元。

公司期間沒有再進行過注資活動，直至去年三月份，公司又再宣佈集資計劃。除了用盡一般授權外，還以特別授權進行配股。控股股東奇輝同意認購193,000,000股，同時又引入了一名獨立第三方FG，它也同意認購218,000,000股。完成之後，大股東及FG的股權分別為29.99%及19.90%，集資約二億二千萬元。如果你認為集資事件到此為止，那就證明你太低估一間上市公司的「吸水」能力。去年十一月，公司再以每股$0.41港元配售218,000,000股新股，集資接近九千萬元作一般營運資金。

由它復牌至今，大大話話已抽水近五億三千萬元，接近公司現時市值，但除了收購無錫美通食品科技外，白武士好像未有任何建樹。經過多次攤薄後，它的股權也不會太過集中，大約手握約四成股權而已。根據公司的中期報告，公司的主要流動資產為三億人民幣現金，其餘資產項目均見嚴重縮水。與此同時，公司又新增了一批三億三千萬人民幣的非流動負債，流動負債亦見大幅增加接近五成。由此可見，公司多次集資，除了用來進行收購，還有著還債的必要性。無論從殼股、重組股的角度分析，鮮馳達控股的質地又似開始變差，被人棄之如敝屣。

針對整個重組股板塊而言，不但對白武士的技術含量要求很高，對我們投資者來說，技術成份絕不比白武士遜色，不但要讀懂重組刁的結構，還要具備敏銳的眼光，選中明日之星。如果有人只花三言兩語，便可斷定某隻股票必有一炒，豈不是令人貽笑大方？

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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