中國10年後會掂過而家? #1277

近日Morgan Stanley發表報告,指出中國10年後會變高收入國家,中長線看好中國。理據為有信心目前約8,100美元的中國人均年收入可在2027年達1.29萬美元(約10.06萬港元),跨過1.25萬美元的高收入國門檻。先講1.25萬美元之門檻是人定的,過左唔一定就係富貴。2003年度Goldman Sach夠發表過金磚四國報告,看好BRIC即巴西、俄羅斯、中國同印度,可是前排連該集團之金磚四國基金都散埋水。巴西同俄羅斯各有隱憂,印度於2015年之人均收入只1590美元,同中國之US$8000比都未入流,亦不作談。見近日港股尤其國企炒得慶恰恰,恆生指數重越24000大關,特此撰文交待中國未來發展有何憂患。

 

先講炒股可以短視及求短癮,人湧你又湧絕對無問題。不過若閣下將愛股炒燶焗坐貨,不妨參考本文才定去留。有見中國人壽(2628)在過去半個月由$21升到$24,一隻於2017年1月25日作出盈利預減的股份仍可有此佳績,足證股市充滿不理性。

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中國未來發展,要過下列難關:

  1. 借貸泡沫

中國有很多貸款係唔經銀行借出去既,估計佔全經濟體貸款額的三成。呢個數字無人能準備告示,筆者參考了2016年Dr. Franklin Allen, Imperial College London的論文,佢邊個研究中國一批上市公司之帳目,在其借予非隸屬公司與隸屬公司的債項,希望睇睇萬一中國借貸市場爆破,究竟有幾大鑊? 係2011年中國當時證監主席尚福林已指出,隱藏債已達2000億。當中有不少是上市公司貸款比非隸屬公司,平均息率為13.9%。若貸了同系公司或同省之機構,息率可予銀行借貸利率貼近,達6%。這也是早年不少內地人到港大借特借之原因,因為香港借錢對比內地實在太平了。早年人民幣上升,企業係香港借美金換返內地十分化算,人仔升仲令佢最後還少左。可惜今時美金強,萬一等錢洗斷左係香港借錢救駕呢條路,內地更爭相走資。根據官方的面數,內地借貸達GDP的250%,真正數目未得知。而跟據內地銀行公佈之應收帳對比總貸款數字,從2011年之6%升至20%。內地政府能否駕馭隱藏債的複雜問題屬未知之數,不過睇佢上次「融斷一役」,予人信心真麻麻

 

  1. 企業創發性不足

國企有幾掂? 行轉國貨公司可知一二。時至今日國貨公司難在港找到,內地政府已不斷將國營公司私有化,總國營工業生產已由1970年的75%減至今時的25%,可惜在不少私營公司仍是國有公司掌握之下,中國公司的創發性嚴重不足。不少出走美國上市的大網商,創業意念仍從外國而來。

 

3.社會價值奇異

那為什麼時下民眾運用之科技如FACEBOOK, GOOGLE, IPHONE…多是從西方國家而來? 筆者看法是中國同香港一樣,人民都沒有一個可持續、可推崇的價值觀。要見中國人的善良一面,多數是出了大事故如汶川大地震、中日戰爭,把一個新而又更重要的理念蓋過原有政權提出「富有、和諧」的價值、才能有效將中國人凝聚在一起。所以筆者同事中國人是「有時」愛國的、亦有善心的。不過因時常把「鼓吹搵錢」同「唔好多事」做重點、再加上無有效方法去保存個人資產、故最終出現了「搵錢」然後「唔多事將錢搬走」的情況。至於香港,稅低加搵錢至上已為世界共識。

 

相對美國,固然賣槍增添了社會問題。但「有能者居之」的理念覆蓋全美,令不同皆層都有奮發之原動力,黑人總統將此理念推上高位。再加上有能不等於有錢,不少極佳改善社會之概念開頭都係無錢賺,好似MARK哥開頭攪FB都係諗住放哂全間大學D女仔相上網。但此一較不功利之風氣,反而更提高了國民創發性。

 

  1. 人口衰老

中國早年的一孩政策,令人口衰老加快。日本在90年面對老人問題前火紅了30年,但中國獲得的黃金時期或比日本人更短。看人口金字塔,現時中國人口結構已面對10-20歲的人太少之情況。最主力在20-24歲,但此段過後將無以為繼。中國人的出生率是貼近日本,2013年每個適齡之生育婦是予1.23個小孩。內地自己都計過,要「維穩」,每個女人要生2.0個小孩先掂。1.5個以下已屬危險

未命名

5.氣侯及資源問題(霧霾、水)

 

中國的煤炭(最污染的石化燃油)產量和耗量幾乎是全球其他國家加起來的一半。另外筆者走過香港不少以內地住客為主的屋苑,見送蒸餾水的哥哥十分繁忙,在於內地人已習慣從不開水喉煲水飲。內地工業發展已打空氣及水搞得一團糟。關於碳排放,中國只願意降低排放速度而不願意減排。承諾碳排放在2030年會到頂。此為最基本而又最致命的問題,或者比債務問題長遠更影響國運。








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