^^[聶升專欄] 兩隻被圍貨股份之獲利契機 / 新股 / 供股 (2017/02/17)

 

國茂控股 (8428)、天利控股集團 (0117)

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今日與大家分析兩隻股份，首先是上市僅兩天的國茂控股 (8428)，此股已全配售方式在創業板上市，早前配股價介乎0.24至0.26元，最終以中間價0.25元上市。此股吸引我關注是上市首日股價表現，開報0.30元，較上市價僅是裂升兩成，有別於一般以全配售方式上市股份。如下表所示，從今年初截至1月20日以此方式上市的八隻股份，全部以首日開市價與上市價比較，裂口高開均是逾倍，小的為2.14倍 (卓珈控股 (8358))，大的為16.87倍 (PF GROUP (8221))，當中超過10倍的就有四隻股份，而之後以全配售方式上市的只有國茂控股，其裂升表現卻大相逕庭，無獨有偶自2月3至13日，先後有芭迪貝伊 (8297)、尚捷集團 (8183) 和浩柏集團 (8431) 均被懷疑配售「圍飛」，受到證監會「查詢」而要押後上市，不排除國茂控股為要洗脫配售「圍飛」之嫌，所以不讓股份顯著上揚。

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略談股權分佈

此股只有單一大股東，為定妙投資有限公司，持有889,200,000股，佔已發行股數12億股的74.10%，因已高於30%，為控股股東。該公司現由五名股東合共擁有股權，其中最大持份者佔權83.40%為黄惠芳，是國茂控股的主席兼执行董事，按比例而言她持有國茂控股61.80%股權，是此股的最大持份者，可見控股與管理主導權集中在一人手中，理應會在意上市後的股價發展。

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分析招股結果

另外，參閱於2月14日開市前發佈的招股結果，配股規模為3.00億股，承配人則有211名 (如下圖)，當中獲發5手或以下股份有73人，共計2,076,000股，就是173手股份，即獲發1手股份的不多於48人，佔總體不足23%。至於獲發6至20手股份有32人，其中已知3人均獲發96,000股 (8手股份)，都與分銷商華晉證券資產管理有限公司 (簡稱「華晉」) 有關，分別是非執行董事馮劍雲、僱員陳曼螢，以及僱員的配偶廖慧敏，招股結果未有提及三人是否連繫。今次獲發最少股份的105人均持有介乎1至20手股份，扣除上述76人後可以肯定其餘29人持有介乎6至20手股份，故此那105人持有不多於9,324,000股，佔配股貨3.11%，可視為散戶持貨。

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沒有散貨誘因

至於首40名承配人 (如下圖) 獲發不少於167手股份，就是2,004,000股，按上市價0.25元計算涉資500,100元，以超過50萬元認購一隻創業板新股，認為屬有心人機會大。首25名承配人合計持有161,052,000股，第26至40名承配人則獲發介乎167至416手股份，即那15名承配人合共持有不少於30,060,000股，所以是首40名承配人佔總體211人不足19%，卻獲發不少於236,904,000股，佔配股貨78.97%，近乎八成的貨源高度歸邊程度，反映上市前此股已被「圍貨」，暗示股價具備炒上條件。上市首日成交量和成交金額分別約1.61億股和5,554萬元，計出平均成交價為0.3445元，較上市價高出37.79%。截至2月16日 (上市第二日) 下午3:00成交量約4,877萬股，連同首日成交量合共約2.10億股，與上述有心人持有約2.37億股比較接近89%，期內成交金額約7,006萬元，計出平均成交價為0.3336元，較上市價高出33.45%。不論是37.79%或是33.45%，相信也無法滿足混於承配人當中的有心人之胃納，即或假設上述約2.10億股成交量均為有心人釋出貨量，賬面利潤也不足1,756萬元，相對首40名承配人計出平均每人所得不足44萬元，明顯沒有散貨誘因。

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具備炒上條件

再看中央結算系統 (簡稱CCASS) 的資料，於2月15日 (上市首日) 參與者有17名，持有3.00億股 (如下圖)，正好是今次的配股模規，反映在CCASS的全屬街貨。首兩名分別持有約1.28億和8,536萬股，認為屬有心人持貨機會大，合計約2.10億股，較上述預算有心人持有約2.37億股少了約2,657萬股，可理解為有心人少於40人，卻可以肯定不少於25人，皆因首25名承配人合計獲發近2.07億股，少於上述約2.10億股。從兩名參與者的街貨佔比為70.11%，遠高於六成而言，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，股價應具備炒上條件。此股於昨日收報0.275元，較上市價0.25元僅高一成，證明現價進場風險不大。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事，其一是於有心人未有行動時，股價呈陰跌格局機會大，有意進場的讀者要有耐心守候的心理準備。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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供股作切入點　

現轉看另一股份，就是天利控股集團 (0117)，於2月13日晚上發佈公開發售 (即沒有供股權可交易之供股) 結果，此事可追溯至去年12月12日晚上發佈公告，比例為2供1 (如下圖)，由於供股規模沒有高於此比例，毋須召開決議案已可進行供股，暗示屬小規模供股。讓我在意的是此股的除權首日為今年1月11日，距離宣佈當日近一個月，不過就著毋須召開股東特別大會來看，推前至12月底除權未嘗不可，如今明顯較一般的歷時為長。另看供股價，每股為1.50元，較宣佈當日收報2.20元折讓31.82%，因已高於三成，屬有折讓供股，初步認為有心人設局將股價向下炒。然而，翌日股價沒有變動，成交量僅12,430股，於除權前最低價為2.11元 (見於今年1月3日)，較2.20元只是下跌4.09%，根本有心人沒有向下炒。連權最後一天更收報2.47元，倒升12.27%，經除權調整為2.15元。翌日 (除權首日) 股價更高見2.55元，收報2.40元，對比2.15元升幅為11.63%，即或相對2.47元，僅跌2.83%，似乎是有心人不想除權前讓散戶進場。

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一直成交疏落

自1月12日起股價走勢逆轉，於1月27日低見1.78元，並以全日最低價收市，而供股期為1月20日至2月3日，期內收報介乎2.12至1.78元，較供股價最高回報率為41.33%，理應會有散戶股東參與供股，不過眼見供股供間股價反覆向下，於2月3日 (供股最後一日) 收報1.88元，賬面回報率收窄至25.33%，加上此股一直成交疏落，期內累計成交量只有412,000股，八個交易日之平均成交量為51,500股，散戶應聯想到難以釋出供股貨，所以認為最終參與供股的散戶極少，意味著「供乾」機會大。

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大股東有供股

回看供股結果 (如下表)，兩名大股東之中只有坤裕投資有限公司 (簡稱「坤裕」) 按配額供股，主席、行政總裁兼執行董事黃明祥只是部分供股，認購2,000萬供股貨，較原定配額少了約480萬股，佔權由9.99%降至9.35%，影響不大。值得留意於2015年11月5日坤裕以每股作價1.265元買入集團143,044,000股，又於2016年4月29日以每股作價2.05元沽出49,600,350股，所以坤裕的持股量降至93,443,650股。從坤裕的買賣記錄及今次供股，反映此股之每股價值不少於1.50元，但卻不高於2.05元，相對昨日收報1.53元，潛在升幅近34%，加上現價較供股價僅高三個價位，反映今時可留意。

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供乾機會極高

扣除兩名大股東的供股貨，公眾股東 (連同包銷商招攬之認購人) 合計持有約1.82億供股貨，按上述分析散戶股東參與供股意欲不大，所以公眾股東當中額外認購約2,950萬股供股貨屬有心人持貨機會大，加上包銷商招攬之認購人承接約8,324萬股，合計約1.13億股，佔上述約1.82億股的62.10%，隱若看到此股已被「供乾」，當然距離八成供股貨尚欠近3,250萬股，但考慮到公眾股東按配額供股約6,879萬股，也存在有心人混在其中的可能，若以一般貨源歸邊佔六成貨量的推斷，就是約4,128萬股，已多於那近3,250萬股的貨量，反映「供乾」的機會極高。

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貨源已被歸邊

我亦留意到供股貨於2月15日已放進CCASS，約1.56億股，較上述約1.82億股相距超過2,536萬股，相信屬有心人持貨機會大。此外，包銷商招攬之認購人承接約8,324萬股供股貨，則落在首名參與者康證有限公司，以及第六名參與者中國銀河國際證券 (香港) 有限公司之中，分別約6,059萬和2,265萬股 (如下圖)，連同那超過2,536萬股，即有心人需要處理的供股貨不少於1.09億股。觀乎昨日為供股貨出爐日子，全日成交量卻不足90萬股，可見有心人未開始散貨，預算日後托價散貨機會大。若是勉強計算，從2月14至16日的累計成交量不足815萬股，就算全數為有心人釋出貨量，仍要處理不少於1.00億供股貨，同樣得出日後需要托價散貨的結論。於2月15日有100名參與者，持有約3.64億股，相對公眾持股量約5.35億股，暗示在CCASS的全屬街貨。首7名參與者均持有超過2,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，佔總體參與者7%，卻持有約2.35億股，計出街貨佔比為64.72%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊。

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倘若無有放於CCASS的公眾持股量約1.71億股全數視為有心人持有，則有心人合計持有約4.07億股，佔公眾持股量的76.01%，結論也是貨源已被歸邊，連同上述各項分析，股價具備炒上條件。現價1.53元，基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意「供乾」不代表股價會被立即炒上，於有心人未有行動時，股價呈陰跌格局機會大，有意進場的讀者要有耐心守候的心理準備。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
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Jack Sir 簡介

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• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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