^^[聶升專欄] 股權易手後引發的獲利機會 / 配股 (2017/02/13)

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大中華集團 (0141)

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由於今日參考資料較多，因此只集中分析一隻股份，就是大中華集團 (0141)，大中華集團 (0141) 於上周五 (2月10日) 晚上宣佈一般授權配股，規模為5,230萬股，佔現時已發行股本19.99% (如下圖)，與一般授權配額可發行20%新股相近，視為今次配股用盡額度。授權於去年8月31日舉行的股東特別大會取得，有別於通常在股東週年大會的決議案上取得授權，事實上早於同年5月25日已舉行股東週年大會，但未有提出申請一般授權配股的決議案，加上於今次宣佈配股前十二個月集團未嘗進行任何股本集資，初步認為今次配股的主因不是集資。再參考去年9月23日收市後發佈的2016年中期報告，截至去年6月底的「現金及現金等值物」和「流動負債」分別約3,612萬和2,981萬元，前者高出超過631萬元，暫看集資壓力不大。當然，今次配股集資淨額約7,474萬元，較現時的「現金及現金等值物」多出1.07倍，表面看來有集資需要，但公告表示淨額用途為作一般營運資金及 / 或未來出現之投資或新業務 發展機會之資金，當中還有「將尋求合適的投資機遇」的字眼，暗示集團未有心儀的投資目標，集資淨額屬備用性質，進一步確認沒有集資壓力，甚至可視為現時沒有集資需要，所以我認為管理層是藉著配股引入有利股價發展的對象。

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偷步離場機會微

我亦留意到自去年10月13日高見6.25元後，股價便反覆向下，於1月24日最低收報1.70元，相對宣佈當日收報1.75元，僅差五個價位，屬於「低價配股」。而今次配股價為1.44元，較1.75元折讓17.71%，與一般授權折讓上限為少於20%相若，兩者安排皆隱若看到管理層要讓承配人受惠。另外公告顯示今次配股有金融機構介入作代理，並且承配人不少於六名，對象傾向屬「街外人」，所以認為適用於「配股前炒」操作，皆因承配人偷步離場機會不大，源於配股規模為5,230萬股，從今年2月10日倒數至去年10月14日的累計成交量約5,203萬股，表示除非承配人於四個月前已部署今次配股，而又能準確預測現時的股價情況，否則便不存在偷步離場的可能。

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早前的股權易手

再看早於去年2月4日晚上發佈的股權易手公告，內容是當時的控股股東Fulcrest Limited向獨立第三方上海翀盛投資管理全數轉讓持有的大約1.38億股份，佔已發行股本52.87% (如下圖)，主席兼執行董事賀鳴玉和行政總裁兼執行董事賀鳴鐸 (賀鳴玉之胞弟) 間接共同持有該公司50.91%股權，其餘49.09%股權則由台灣上市公司廣豐實業之全資附屬公司KFH間接持有。而後者分別直接和透過KFH間接持有集團868萬和71萬股，合計佔權3.59%。至於賀鳴鐸的配偶及女兒也持有集團約108萬和2萬股，合計佔權0.42%，這樣看來賀鳴玉、賀鳴鐸及其妻女視為合共持有約7,153萬股，佔權27.33%。廣豐實業直接及間接合計持有約7,730萬股，佔權29.54%，為當時實則的最大股東，但佔權與第二大股東賀鳴玉等人相若。

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新主佔權逾九成

公告顯示交易代價約5.53億元，計出每股易手價約3.998元，較1月22日開市前停牌的報價5.68元折讓近三成。而買方上海翀盛投資管理由江天和大中華集團的執行董事龔標分別佔權99%和1%，基本上可將江天視為新主。於易手期間，集團於去年5月6日傍晚發佈主席離世公告，內容指賀鳴玉於5月5日離世，現為另一執行董事周喆人擔任主席。雖然如此，交易仍是在同年6月15日晚上宣佈完成，亦因交易權益為三成及以上，觸發《上市規則》的強制性全購要約，新主要向其餘股東提出收購他們的股份，要約價與交易價一樣，也是3.998元，按7月14日開市前發佈的要約結果 (如下圖)，兩名前大股東剩餘約1,049萬股，以及公眾股東當中持有約9,260萬股均接受要約，合共約1.03億股，連同收購約1.38億股，新主持有超過2.41億股，佔權92.26%，因已超過75%，所以必須釋出不少於4,517萬股 (即17.26%股權)，方可維持上市地位。

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分析兩大持份者

此股自去年7月14日開始停牌，前一天收報3.96元，較要約價僅低不足1.00%，並於同年10月11日晚上宣佈新主已向不少於六名承配人配售68,730,000股，令公眾持股量由7.74%增至26.26%，恢復公眾持股量不少於25%的上市要求，而江天則變為持有172,640,577股，佔權65.97%，每股交易價為3.96元。按當日中央結算系統 (簡稱CCASS) 數據，首兩名參與者建銀國際證券和中投證券分別持有172,640,577和68,730,000股 (如下圖)，正好與江天和接貨者的持股量相同，建銀國際證券截至今年2月10日持股量仍然不變，亦是最大持份的參與者。中投證券截至今年2月10日雖仍是第二大持份的參與者，但持股量已由68,730,000股降至22,006,000股，可視為有超過4,672萬股已釋出市場。但從尚有超過2,200萬股需要處理來看，或中投證券方有暗示股價最終會重上3.96元。相對現價1.75元，潛在升幅超過1.26倍，中投證券方用意是具值博率買入價?

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留意相關的日期

又從今年2月10日的CCASS資料，看到參與者有135名，持有約2.25億股，而去年10月11日於CCASS約2.56億股，佔已發行股本由97.63%降至85.79%，反映約3,100萬股成了non-CCASS股份，相對上述中投證券減持約4,672萬股，不排除實則只有約1,415萬股已被釋出市場，承配人僅散貨約兩成，進一步確認日後需要托價散貨。此外，於今年2月10日CCASS的首7名參與者均持有超過100萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數5.19%，卻持有2.04億股，扣除新主持有約1.73億股，計出街貨量約3,144萬股，相對在CCASS街貨量約5,156萬股 (已扣除新主持股)，即首7名參與者持股量之街貨佔比為60.97%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，連同上述各項分析，證明股價具備炒上條件。今次配股公告顯示完成日期為達成配售協議之全部條件後第五個交易日完成，即最快於2月17日會完成；另外也提到於協議日期 (2月10日) 計起第二十四日未能達成協議之全部條件，配股將告終止，即最後期限為3月6日。倘若事態按「配股前炒」的預期發生，股價應於3月6日或之前會被炒上。

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現價1.75元，有意進場的讀者，必須留意上述股價自從去年10月14日開始不斷下行，嚴格而言是呈陰跌格局，若以去年10月13日收報5.73元相對上周五收報1.75元，累跌近七成，歷時接近四個月 (如下圖)。自今年1月24日起，收市價更已失守2.00元，暫看技術走勢欠佳，倘若有心人未有因今次配股而托價，股價可能於1.70至2.00元之間橫行，或有可能繼續呈陰，所以讀者要有耐心守候的心理準備。那麼「配股前炒」的預期便不成立，轉為是「配股後炒」，即股價於配股完成後才會上揚，屆時反映持股的日子較長，潛在升幅卻會較高，有望股價重上早前的配股價3.96元。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
• 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名

 

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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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