^^[股市奇兵專欄] 另一途徑堵截賣殼源頭 (2017/02/06)

另一途徑堵截賣殼源頭          2017年2月6日

創業板股票的可塑性一般比主板股票高，因為主板殼股只能博賣殼，而創主板除賣殼外，還可博公司夠數申請轉主板，以賺取接近多逾五成的殼價。假若公司成功轉板，登時水鬼升城隍，飛上枝頭，升價十倍。有見及此，越來越多創業板公司申請轉板，以圖蒙混過關。然而，有不少股票於轉板後均出現即時賣殼兼大炒，如早幾年的建發國際集團(1908)、中國寶豐國際(3966)及譽宴集團(1483)等，其中後兩者更於2016年升幅榜榜上有名，更助長了轉板炒作的熾熱氣氛。

從創業板的定位而言，是專門為那些有急切融資需要，但業務及盈利規模又並未符合主板上市要求的公司而設。換句話說，這是孕育公司成長的搖籃，也是讓初創企業逐漸適應上市公司的管治及監管要求的踏腳石。因此，在聯交所的角度，理應絕對歡迎公司轉主板，以證明創業板的定位清晰，而且行之有效。可是，有鑑於買賣殼活動的頻繁，令監管機構似有順勢打擊轉主板的勢頭。

筆者在此並不重覆轉主板的要求，有興趣者可親自瀏覽上市規則第9A章。筆者刻意寫成此文的原意，乃是提醒各位讀者，即使公司符合盈利要求，也並不代表轉板申請必定獲得批准。部分心水清的讀者可能留意到，在過去一年中，不少提出過轉主板的公司，最後均無疾而終，而且「死得不明不白」，實在令人百思不得其解。

反觀這堆公司之中，高達六間公司的申請因超逾六個月有效期而失效，公司需要過冷河，之後才可重新提交轉主板申請，如羅馬集團(8072)、中科光電(8111)及圓美光電(8311)便屬於此類，只有中國基建港口(8233)的失敗原因比較明確。據通告中所載，因公司並未符合最低溢利規定，致令上市委員會否決了該申請。

大多數逾期的原因，乃由於上市委員會對申請轉板的公司提出大量疑問，而上市公司及財務顧問因準備需時，加上文件上多番往來，耗費了大量時間，便很大可能拖垮了公司的轉板大計。當然，如果公司業績堅實，當中水份極少，影響自然較低；但對於那些有心粉飾賬目意圖闖關的公司，在逾期過後未必能夠捲土重來，因賬目上做手腳只是會計手段，「遲早要還」以反映公司真象，失敗過後又要待公司修復一番，才能重新部署轉板。監管機構就是看中這點，嘗試以行政手段方式阻止轉板數量，這著高明之處，在於聯交所挾著保障小股東利益之名來打擊賣殼活動，同時又沒有白紙黑字否決公司申請，奈何申請逾期，委員會會員只好按本子辦事，採其中庸之道來達到目的。

從一些前輩口中，以及筆者自行觀察，上述那些死因不明的公司，其實在業績方面仍然有跡可尋，並非完全死得冤枉。然而背後原因與炒股並非直接關係，而且比較深入進階，有機會的話，筆者會於其他另類場合再行分享。總而言之，單看上市規則第9A章博轉主板，經已不合時宜。

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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