^^[聶升專欄] 問與答 (2017/02/01)

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問：

聶Sir你好，我以0.83 元買了時尚環球 (1520)，但此股於1月27日開市前停牌，我留意到報章寫到停牌原因是待刊發有關建議根據特別授權認購新股份，及可能無條件強制性現金要約的公告。此股於停牌前收報0.80元，請問這是壞消息嗎？謝謝！

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答：

此股早於去年8月19日晚上宣佈一般授權配股 (如下圖)，配股規模和配股價分別為1.20億股 (佔當時已發行股本20%) 和0.52元 (較上日收報0.64元折讓18.75%)，值得留意後者若與宣佈配股前五個交易日平均收報0.473元比較為溢價9.94%，暗示股價已被偷步炒上。配股於9月2日 (星期五) 晚上宣佈完成，當日收報0.50元，較宣佈當日收報0.64元跌近22%。下個交易日 (9月5日) 晚上又宣佈特別授權的代價發行，每股作價0.35元，較上述配股價低了32.69%，顯然對象不同，隱若看到親疏之別。無獨有偶，於宣佈此代價發行後便見股價上揚，到了11月26日高見0.90元，較9月5日收報0.51元累升超過76%，兩日後的晚上宣佈交易完成。

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其後於去年12月23日收市後發佈《收購守則》所指的受要約公司刊發的公告 (如下圖)，內容是當日集團與一名潛在投資者認購股份訂立一份諒解備忘錄，於配股完成後可能觸發強制性無條件全面要約的義務，正是讀者提到的交易。此股於今年1月27日開市前宣佈停牌，並表明與此交易有關，相信是要公佈詳情。由於筆者於1月30日撰寫本文，當時未見相關公告，不排除於1月31日晚上，或是2月1日開市前發佈公告，以及在2月1日復牌。而今次配股之目的就是「易主」，觀乎於上次代價發行完成後，股價大部分時間處於0.80元水平，明顯有心人也在觀望易手價之定位。除非訂價高於0.80元，否則復牌後預算會股價橫行，但應留意截至去年6月底資產淨值約1.18億元，相對現時已發行的8.30億股，計出每股資產淨值為0.1419元，暗示易手價低於0.80元機會很大，若是訂於低過0.60元，預期有負面影響消息。

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平心而論，若讀者有查閱昔日公告，早於去年12月23日已知集團將會宣佈大規模配股，並應計算此股的每股資產淨值，就會明白以0.80元或以上進場屬高風險操作。如今若於公佈配股詳情後，發現筆者不幸言中易手價低於0.60元，便要有「坐貨」的心理準備。若屆時見股價失守易手價，暗示有心人在壓價收貨，股價出現大瀉機會大，便應考慮止蝕離場。

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問：

我在泰山石化 (1192) 復牌當日以0.131元接刀，當日股價迅速跌穿0.10元，於是我大約在0.083元止蝕，損失36.64%。注碼方面，此股佔我投資組合1/7， 雖然不算重注，但仍感相當「肉痛」，失去了數萬元，都是真金白銀，粒粒皆辛苦！另於1月24日晚上見集團發佈公告，斥資4,000萬人民幣 (佔新公司40%股權) 與獨立第三方籌組船舶工業合資公司。 翌日股價急升逾15% (0.079 → 0.091元)，並且有近2.40億股成交量支持。 現價0.096元 (1月26日) 是否值搏呢？請協助跟進此股，謝謝！

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答：

此股最初分析日期為去年7月8日，最近一次跟進日期已是去年7月18日，於2012年6月19日開市前宣佈停牌，截至去年7月15日 (星期五) 復牌歷時超過四年。按供股和配股分別於去年6月29日和7月5日完成，已發行股數有原有約78.21億股，大幅增加至306.27億股 (如下表)，當中其他公眾股東只持有約46.49億股，股權佔比為15.18%。倘若將額外供股約11.33億股視作自己人「圍貨」，街外人的持股佔比最多只有11.48%。

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事實上，除了廣東振戎及與其一致行動人士，其餘股東皆可視作公眾股東，即他們的持股可視為街貨，合共102.69億股，而其中最少約67.52億股，為自己人持有，佔街貨量65.75%，由於超過六成，已呈「貨源歸邊」狀態。若連同供股和配股前的公眾持股當中有心人合共持有約17.60億股，所以有心人持貨應超過85億股，佔街貨量高達82.89%，由於超過八成，反映此股屬貨源高度歸邊，絕對具備操控股價的條件。

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結果於去年7月15日股價裂口低開，報0.14元，雖低於保守者0.15元的參考買價範圍，但值得留意前文基於「先跌後升」的前設，定位為0.18元，大家不妨想想兩種情況，一是股價下行至0.18元；二是股價回升至0.18元，「先跌後升」明顯是指後者。因此，開報0.14元理應會預期股價會下行，所以於去年7月18日撰文時看法是在跌定之前不宜進場。另外，開市後第二和第三分鐘皆為「陰燭」，反映賣盤多於買盤，構成沽壓，預示股價續跌機會大 (如下圖)。

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股價最終在下午1:06低見0.084元後才告喘定，股價其後逐見回升，當日收報0.091元，與供股價0.1元比較低近一成，反映這才是具值博率買入價。當日累計成交量和成交金額分別約12.10億股和1.20億元，計出平均成交量為0.0996元，低於供股價0.10元，加上其他公眾股東持有超過46億股，當日成交量卻只有約12.10億股，應該有心人未行動，我認為當日只是散戶沽貨機會大，已持貨讀者可耐心守候。當然有讀者會問可否溝貨，基本上於0.09元或以下買入，理應是值博率買入價，但考慮到散戶最少仍有34億股，不排除有心人繼續等散戶「撕殺」，股價當然仍存在沽壓，但亦考慮到債權人未必有耐性等股價再跌一段時間，例如於去年7月16日已有財經報導工商銀行入稟高院，向持有泰山石化66.47%股權的廣東振戎 (香港) 及榮龍國際投資追還9.76億元人民幣貸款 (如下圖)，可見短期股價有明顯誘因拉升，讓控股股東套現還債。因此，低於0.09元可考慮溝貨，當時預算股價下行日子最多只會持續至7月22日，但實則股價跌至8月4日低見0.063元後，才開始回升。

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另外筆者留意到上述供股和配股的每股作價同為0.10元，而復牌首日成盤價為0.10元或以上之成交量不足4.36億股，對比上述有心人持貨應超過85億股，明顯未有開始散貨。從去年7月18日 (星期一) 至今年1月25日，期間僅於去年9月13日至10月28日，以及11月14至15日 (合共33個交易日) 見股價為0.10元或以上，最高價和最高收市價分別為0.115和0.10元，根本沒有散貨誘因。直至今年1月26日單日上升超過27% (0.091 → 0.116元)，錄得復牌以來的最高收市價0.116元，成交量則超過8.30億元，反映有心人在托價散貨，連同上述期間累計成交量約14.59億股，並今年1月27日成交量約1.78億股，這35個交易日合計成交量約24.68億股，假若全數為有心人散貨產生，佔比仍不足三成，暗示股價仍有上升空間。但考慮到不少於60億股要處理，認為有心人未必大舉托價，預算短期目標價介乎0.13至0.15元，所以就算讀者以0.096元進場，扣除交易成本後可能實際僅賺35%。此外，讀者既已在0.083元蝕止離場，便不宜再考慮買入此股，皆因讀者的提問明顯是想博「撈底」，倘若不幸買入後又要「捱價」，便會再次產生心理壓力。如果他沒有心理準備，不要再注視此股為佳。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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