^^[股市奇兵專欄] 賣殼？你想多了(上) (2017/01/23)

賣殼？你想多了(上)          2017年1月23日

財技世界之所以有趣，就是因為這是一場散戶與莊家之間的智力遊戲，散戶想坐順風車，而莊家就要想盡辦法以不同財技手段誤導散戶。最近有不少股票均宣佈進行供股，其中比較吊詭和具誤導性的，則是自動系統(771)了。

由去年12月開始直至1月中，公司一口氣宣佈了幾項財技動作，包括斥資接近十億港元收購Grid Dynamics International, Inc.，因交易金額及規模龐大，所以觸及了非常重大的收購事項。除此之外，公司還宣佈以每股$1.10進行小比例的「二供一」，集資約二億元，並且配售價值三億五千萬元的可換股債券。它的換股價為$1.20港元，如果獲承配人悉數行使，公司將新增約二億九千萬股股份，佔現時已發行股本約83.10%。從以上幾項財技的結果，普通投資者可能已經下了一個定論，就是自動系統已經暗地裡易手了。

的而且確，自動系統驟眼看起來殼味甚濃。大股東華勝天成科技已是單一最大股東，持股量高達65.47%。再者，公司擁有大約七億元的資產淨值，相比現時約六億市值左右，明顯有一定程度的折讓。

細心的讀者可能留意到，公司接連宣佈集資活動，令現金水平大幅增加，會有甚麼影響呢？先撇開那宗大型收購，因審批需時，而且需要達成某些先決條件，最終能否成事仍是未知之數。根據其中期報告，公司現時擁有大約二億二千萬元現金，總資產約十一億六千萬元，現金比例不足兩成。但是計及供股及配售可換股債券完成後，上述現金比例一下子上升至45%，略略低於「現金資產公司」的條例所限，似乎幕後人士刻意迴避有關條文，對賣殼的猜測增添了幾分玄疑感。如果純以殼股角度分析，它好像是一隻質地頗佳的股票。筆者同意上述的理據，可是筆者對它賣殼的說法有點保留，甚至認為另一種套路有更高的可能性，更能說服筆者。

首先由最弱的理據開始說起。第一，公司的盈利表現一向平穩，每年錄得約幾千萬元的純利，間中更有派發股息的往績。在去年上半年度，公司盈利明顯有高速增長，相比去年同期已有超過一倍的增幅。而在報告中亦有提及，公司手頭訂單餘額接近九億元，根本不愁業務前景。從以上種種數據，筆者實在未能看出大股東有急切賣殼的需要，加上資金方面充裕，亦沒有集資需要。

在明天的文章中，筆者將會探討另外兩個可疑的地方，並且與大家分享筆者心底對它的看法。

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(利益申報：於執筆時，筆者並沒持有上述股票)

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股領袖 – Tony Wong
香港理工大學會計系畢業，曾從事審計工作，
累積逾10年投資經驗，
擅長洞悉上市公司賬目陷阱及莊家財技佈局。
現為獨立股評人，鍾情分析及發掘「殼股」。
財經雜誌《炒股幫》第72期封面人物。
文章散見於《TMHK》、《全民媒體》和《Homeblogger》等網媒，
亦是【新城數碼財經台】的常任嘉賓。
常為學員及讀者更深入地分析及研究個股走勢。

2017 著作《博殼多財》榮登暢銷書榜
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Tony的臉書專頁【股領袖】現擁逾5,600名粉絲，
曾在2015年在專頁展示八個月內，
以20萬元實倉滾出60%正回報而廣為股民熟悉。
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