^^[聶升專欄] 近乎零折讓供股的機遇 / 供股 (2017/01/17)

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中昱科技 (8226)

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今日與大家分析中昱科技 (8226)，理由是昨天為除權首日，加上自12月22日起收市價介乎0.14至0.142元之間窄幅上落，引起我的關注。於去年12月23日晚上宣佈公開發售，即沒有供股權可交易的供股，供股價為0.14元，較當日收報0.141元只差一個價位，可視為「等價供股」。供股比例為2供1，毋須通過決議案已可進行供股，亦因不多於2供1，屬於較少比例供股，連同上述近乎零折讓供股，反映有心人沒有將股價向下炒的意圖。

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簡述昔日兩項財技活動

此股於去年6月28日舉行的股東週年大會取得發行新股佔當時已發行股本20%的一般授權，並於同年7月26日晚上宣佈代價發行，用盡此授權的發行新股額度，並於11月21日晚上宣佈完成。配股價為0.176元，相對當日收報0.152元，已低了13.64%，雖然代價股份不設禁售期，但因當時賬面錄得虧損，暗示離場機會不大。從去年7月26日至今年1月13日 (上周五)，高位為0.176元或以上有23個交易日，最後一天見於去年9月20日，當時交易還未完成。這23日的累計成交量約1.96億股，而代價股份為2.73億股，暗示就算賣方偷步離場，假設上述成交量全是賣方釋出貨量，同時換手只有一次，最多散貨約七成。但值得留意自去年11月21日宣佈完成交易後，代價股份未嘗放於中央結算系統 (簡稱CCASS) 之內，這是賣方未有離場的線索。事實上，於供股公告顯示，在股權架構有賣方陳健基的名字，正是持有2.73億股，證明賣方的確未有離場。

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分析大股東供股可能性

公告又顯示陳健基沒有承諾供股，不過若最終他不參與供股，佔權將由現時的16.67%攤薄至11.11%。此攤薄影響將見於股價上。配股價為0.176元，經除權調整為0.164元，賬面損失為6.82%，若以昨天 (除權首日) 收報0.14元計算，賬面損失會擴大至超過兩成，參與供股則可將虧損收窄至不足15%，所以筆者認為陳健基會參與供股。現時最大股東是讚賞資本有限公司，佔權18.64% (如下圖)，較陳健基佔權高出不到2%，初步認為是投資者，理應在意股價表現多於業務發展。該公司為首都創投 (2324) 為間接全資實益擁有，進一步確認是以投資者身分持有中昱科技的股權。按權益披露顯示，該公司於2015年9月25日以場外交易買入約3.05億股，正是現時的持股量，每股成本價為0.38元，較現價0.14元之賬面損失超過63%。其佔權亦由當時的26.84%降至如今的18.64%，理由是2016年6月9日完成的一般授權配股，以及上述的代價發行令其佔權被大幅攤薄。此外，讚賞資本既沒有承諾參與供股，又不是包銷商，可以撇除藉著供股入主中昱科技之可能，加上其佔權於上述兩項交易後被攤薄也沒有增持股份，認為參與供股機會不大。

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部署最終供乾機會很大

還有另一大股東黃嘉文，現時持有近1.40億股，佔權8.53%，她在2015年7月16日以認購可換股債券方式進場，轉換價為0.095元，較現價0.14元賬面仍賺超過47%。她現時仍持有本金為3,100萬港元的可換股債券，可再多換超過3.26億股。由於供股價0.14元較轉換價0.095元為溢價逾47%，加上理應轉換價會因供股攤薄因素而會下調，從而換股上限預算較上述的3.26億股為多，故此也認為參與供股機會不大。連同現價與供股價一樣之觀察，不排除於供股期間 (1月27日至2月10日) 股價會維持在低於供股價水平，按常理散戶股東不會參與供股，最終「供乾」的機會很大。

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逾八成集資有實際用途

再看集貨用途，公告顯示集資淨額不少於1.09億元，其中約7,000萬元用於發展證券業務，那跟上述代價發行有關，交易為收購樹熊證券之80%間接持股權益 (如下圖)，誠如上述資料於去年11月21日交易已完成，現時有意將其資本基礎由約1,220萬元，增至1.00億元，由於中昱科技佔樹熊證券80%股權，投放金額就是7,000萬元。另有約2,000萬元用於發展放債業務，公告表示此乃參照貸款金額約500萬至1,000萬元的約2至4個貸款戶口的目標而釐定的所需集資金額，反映集資需要是有根據的；餘下約1,900萬元用作一般營運資金及/或可能不時識別之投資機遇，理論上前者用途機會較大，畢竟不存在的投資項目就是未有準備開發的項目，全屬「紙上談兵」。因此，可以肯定不少於9,000萬元是有集資需要的，佔1.09億元的82.57%，確認今次集資不容有失，理應供股之目的是「供錢」。然而筆者已指出「供乾」機會大，那麼就是有心人斥資給集資拓展業務，暗示看好集資前景。

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包銷商藉供股入主此股

當然也存在另一解讀，就是包銷商藉供股收購中昱科技，觀乎52週最低兩個收市價分別為0.136和0.135元，見於去年12月15和21日，相對供股價0.14元分別只差四個和五個價位，可見是「低價供股」，存在留意此股的誘因。倘若此推斷成立，同時陳健基又按配額供股，包銷商最多將承接約5.46億股，佔供股後的已發行股本之22.22%，較陳健基佔權16.67%為多，將成為最大股東。但礙於集資與包銷商協議單一認購人佔權必須少於10%，同時考慮到佔權5%或以上須向公眾披露股權變動，所以預算接貨的有心人不少於五名。然而一致行動人士佔權低於30%不能控制董事局，暫看即或包銷商暗中入主此股，也不在意集團的長遠發展，所以「供乾」意味著股價最終會上揚，理由是從昨日倒數至去年8月4日，累計成交量才超過5.46億股，證明有心人沒有偷步離場，加上又不能炒權，惟有於供股完成後托價，有心人方可獲利離場。

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得出貨源已被歸邊結論

現看貨源歸邊程度，於1月13日CCASS顯示參與者有206名，持有約13.65億股 (如下圖)，佔已發行股數約16.38億股的83.32%。首名參與者新鴻基投資服務持有約4.49億股，較黃嘉文和讚賞資本合共持有約4.45億股相若，加上由第二名參與者開始便持有少於1.00億股，證明這兩位股東之持貨就在首名參與者機會大，所以經扣除後在CCASS的街貨量約9.20億股。而首13名參與者均持有超過2,000萬股，認為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數6.31%，卻持有約5.58億街貨 (已扣除兩大股東持股)，計出街貨佔比為60.69%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，有心人具備控操股價條件。

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現價0.14元，因與供股價相同，加上昨日為除權首日，股價已經過除權調整。但要留意自1月10日起最近四個交易日，成交均為偏少，累計約344萬股，計出每日平均少於100萬股，所以考慮進場的讀者要有多日掛出買盤的心理準備。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事，其一是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見公司發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
• 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名

 

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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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