^^[聶升專欄] 問與答 (2017/01/04)

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問：

聶sir你好，我買入了民信金融 (0273)，明天 (1月4日) 除權，今天見股價顯著上揚，請問應該沽出還是繼續持有呢？謝謝！

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答：

此股於本專欄的分析日期為去年11月17日，留意原因是同年10月28日傍晚宣佈供股，比例為5供6，因大於2供1，必須通過決議案方可進行，並且再有10送1紅股，同樣要通過決議案，經整合之供股比例是50供71。供股價為0.13元，按上述50供71的比例，後者分為60股供股貨和11股紅股，計出實際供股價為0.1099元 [(60×0.13 + 11×0) ÷ (60 + 11)]，較10月28日收報0.238元折讓53.84%。於11月16日股價已跌至0.174元，較當時最低收市價0.165元只差九個價位，又較宣佈供股下個交易日收報0.178元低四個價位。

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結果分析當日開報0.175元，低位和收報分別是0.172和0.174元，相對昨天高位為0.22元，賬面回報率為26.44%，卻因未到目標價，預料很多讀者應未有止賺離場。於去年12月30日召開的股東特別大會，因利益衝突的原故，只有公眾股東參與投票。當晚結果顯示超過73億股表示贊成供股 (如下圖)，認為全是有心人持股，佔公眾持股量約110.61億股的66.67%，因已高於六成，反映貨源已被歸邊，加上相對昨天成交量不足3.60億股，明顯有心人未有散貨，預示股價仍有利好誘因。

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然而，要注意今日為除權首日，按供股價為0.13元，以及供股比例為5比6，於昨日收報0.21元經除權調整為0.166元，較0.21元賬面跌了近21%，較上述假設進場價之賬面損失是4.60%，反證當日的進場價具防守性。現在的考量點是昨天股價上揚超過13% (0.185 → 0.21元)，並創一個月高位的原因，其中一種想法是托價引散戶進場，有心人藉此散貨，但若上述有心人持貨超過73億股的推斷正確，對比昨天成交量不足3.60億股，即或全數為有心人釋出貨量，並且換手只有一次，散貨不足5%，可見托價散貨的可能性很低。另一想法是托價誘使散戶沽貨，若散戶進場時點為去年11月17日或之前，以11月11日的52週低位0.162元對比昨日收報0.21元計算，賬面賺29.63%；對比昨日高位0.22元更可賺近36%，通常散戶於獲利三成或以上會產生止賺的誘因，不排除會有散戶於昨天離場。

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倘若推斷正確，有心人會有兩個部署，其一是炒權散貨，交易日期為1月17至24日，屆時如果正股報價仍為0.166元，相對供股價0.13元計出內在值為0.036元，這樣有心人炒權散貨的機會為大。而如果供股期間股價已跌至0.13元的供股價水平，則傾向是另一部署，就是供乾散貨，預算於2月7日發佈供股結果確認供乾後，除了上述有心人現已持有逾六成街貨，當加上供乾的情況下，貨源會被進一步歸邊，隨時超過八成，形成高度歸邊的局面。

 

我認為供乾機會較大，理由是供股完成後集團再進行10送1紅股方案，紅股的除權和開始買賣日期分別為2月15和27日 (如下圖)，若於2月14日或以前離場，便無法收到紅股。從供股貨出爐的2月9日計起，於四個交易日後便除權，可見拉升股價的時間不多，而從除權到紅股出爐只差九個交易日，以宣佈供股日期為去年10月28日至今已超過兩個月，股價僅於昨日才見顯著上揚，證明有心人不急於散貨，故此認為有心人於收到紅股後才拉升股價機會大。而其實不論股價如何時被拉升，假如正股賣出價不低於0.175元，以及供股權賣出價不低於0.045元，那麼獲利便能超過三成。

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問：

聶SIR，祝您和家人新一年心想事成、身體健康！

我留意到有兩隻股份正在進行招股，其一是億仕登控股 (1656)，招股規模為4,000萬股；發售價為1.25元；獨家保薦人為申萬宏源融資 (香港) 有限公司。但此股已在新加坡上市 (SGX: I07)，於去年12月30日收報0.225元新幣，折合為1.1925港元 (0.225 x 5.30)。按現時招股價1.25元計算，計出市值雖為4.93億港元，集資淨額卻不足4,000萬港元，規模顯示很少，加上此股已於新加坡上市，請問值得大注申請認購嗎？其二是煜榮集團 (1536)，招股規模為1.20億股，全數為公開發售，不設配售部分，為何管理層如此安排呢？此股又值抽嗎？

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答：

兩股的招股日期均為去年12月30日至今年1月5日中午12:00，招股首日億仕登控股和煜榮集團分別錄得孖展認購4,500萬和100萬元，認購率為9倍和0.93%，顯然前者銷情較佳。值得留意正時有六隻股份正在進行招股 (如下圖)，從孖展認購情況已知散戶傾向追捧那隻股份，獲認購率逾倍的有兩隻，就是億仕登控股和縱橫遊 (8069)；另有兩隻獲認購的是慕容控股 (1575) 和煜榮集團；至於集資金額最大的兩隻股份新世紀醫療 (1518) 和九台農商行 (6122) 則暫時未錄得孖展認購。

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先看億仕登控股，我認為獨家保薦人屬哪間券商不是考量點，重點落在股價定位為集資實數上，前者為1.25元，已2.00元作分界線仍屬細價股，當然較「毫股」訂價遜色。而招股價與現時在新加坡股票交易所之報價折合港元後相若 (如下圖)，加上早於2005年11月24日已在新交所主板上市，在港交所申請隻重上市的原因是大部分收入源於中國和香港，初步認為是實業股，預算於上市後發佈財技舞弄股價機會不大。再看此股集資金額和淨額分別為5,000萬和3,990萬元，計出集資開支佔比為20.20%，由於超過15%，反映管理層重視是否取得上市資格多於集資金額多寡，但基於實業股的定位，除非籌劃此股上市的金融中介需要大量承接新股，否則於上市後股價出現上揚局面機會不大。

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另看煜榮集團，以完全公開發售方式籌劃上市，如同去年9月12日上市的澳至尊 (2031)。當時上市價為0.55元，招股規模為1.88億股，最終認購率為90.80%。上市首日開報0.51元，已失守招股價，下午才見股價浮上水面，收報0.58元，當日均價為0.5615元，較上市價僅高2.09%，暗示已接貨的金融中介未有離場。上市第二日成交量顯著增加，錄得超過2.36億股，多於招股規模的1.88億股，加上當日成盤價由大至小排列計出累計成交量為1.88億股的均價為0.6678元，對比上市價0.55元的賬面回報率為21.42%，已存在金融中介的離場誘因。從上市第三日起股價反覆向下 (如下圖)，昨天收報0.44元，較上市價已跌了兩成，進一步確認金融中介於上市第二日已離場。以這種完全公開發售方式上市的用意在於大規模派貨給散戶，所以超額認購多寡不是重點，管理層在意的是有多少貨源已落入散戶手上，相信煜榮集團的管理層也有相同想法。暫看此股的值抽程度不高，倘若籌劃上市的金融中介毋須承接新股，股價有可能於上市首日便跌破上市價，可見此股之操作風險為高，認為應另覓投資對象為佳。

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問：

聶sir，想請教正利控股 (8318)，我的買入價為0.39元，已持股多月，感覺股價一直在陰跌，是否應繼續持有，還是要止蝕離場呢？

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答：

此股的分析日期為去年9月23日，最近一次跟進日期為10月19日，當時指出從9月23日至10月18日，股價大部分時間於0.35至0.40元之間橫移，暫未有心人會行動，必須待股價連續三日收高於0.40元，才能確認股價突破橫移區，踏上升途，故此當時認為只能繼續觀望。正利控股昨日收報0.335元，跌出上述的橫行區，但卻不是陰跌，於11月9日起變為大部分時間於0.32至0.34元之間徘徊，而最近三日成交量均少於100萬股，反映有心人仍未行動。

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我認為有心人在等待集團發佈2016/17年度之全年業績後，申請轉上主板，才伺機炒上股價，所以於現時未合時機之際，便任由股價自由發展。參考截至2015年和2016年3月底的全年業績，股東應佔溢利分別約1,848萬和2,112萬元 (如下圖)，連同去年11月9日發佈的2016年中期業績報告，半年賺超過1,200萬元，計出過去兩年半和一年半的累計溢利分別約5,160萬和3,312萬元，已超過港交所要求過去三年和兩年累計溢利分別不少於5,000萬和3,000萬元的要求，只要從去年10月1日至今年3月31日集團再賺不少於800萬元，就能乎合過去一年溢利不少於2,000萬元的要求，加上現時市值為3.35億元，已超過2.00億元，屆時便可申請轉上主板。現時距離下次公佈業績為今年6月仍差超過五個月時間，不妨繼續持股觀望。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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