^*[聶升專欄] 回顧2016年12月份專欄績效 / 供股 (2017/01/03)

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華普智通 (8165)

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踏入2017年第一次撰文，祝各位讀者事事順利、投資有道、身體健康！

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今日是本年度第一個交易日，又是我們檢視去年12月績效的時間，升幅未達雙位數字的股份數目，較11月份略為減少，由11隻降至10隻，連同10月份的14隻而言，是第四季之中最少績效欠佳股份的一個月。不過整體表現卻不如11月的，由17.84%降至14.56% (如下表)，但仍較10月份的11.02%為佳。回顧12月初恆指開報22,948點，於12月8日高見23,076點，升幅為0.56%，計出12月份專欄績效跑贏大市超過14%。相對筆者當月分析的16隻股份，有15隻跑贏大市，其中更有6隻升幅為雙位數字，以及2隻升逾五成，整體而言算是對讀者有所交代。

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整體表現贏大市

上月選股的難度見於12月15日開始，當日恆指開報22,257點，較月初累跌超過690點，直至12月23和28日分別低見21,491和21,488點，失守21,500點之後，恆指才見回升，相信是與當時臨近期指結算有關。最終在12月29日收報22,000點，較12月15日開報22,257點跌幅為1.15%，同期筆者分析8隻股份，截至12月30日只有兩隻錄得下跌，即有6隻跑贏大市，該8隻股份的平均表現為1.65%，仍跑贏大市超過2.80%，為此感到欣喜。

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兩股升超過五成

至於去年12月表現最好的三隻股份是亞洲聯合基建控股 (0711)、中國智能集團 (0395) 和大森控股集團 (1580)，升幅分別為60.00%、58.87%和24.29%，均是12月中之前分析股份。而那10隻只有單位數字升幅的股份，有9隻的最高升幅更是介乎3.23%至7.87%之間，有1隻於分析已來未嘗錄得升幅，就是在12月9日分析的中國新經濟投資 (0080)，當日開報0.345元，較12月30日收報0.31元跌幅為10.14%。但其實於12月9日 (星期五) 只有兩宗成交，見於尾市半小時，明顯進場有難度，下個交易日 (12月12日) 能成功進場機會較大，有16宗成交，當中7宗的成盤價為0.325元，是當日出現頻率最高的成盤價，假設以此價進場，與現價0.31元比較，僅低三個價位而已。若考慮到12月16日為供股除權首日，即在12月12日進場已取得供股權和送紅股的資格。供股比例為2供3，再3送2紅股，計出實際供股比例為2供5，供股價0.50元經調整後為0.30元。故此0.325元經除權調整為0.307元，相對0.31元，算是有0.93%的微利。

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最差股份的操作

上月暫時表現最差的，是12月8日分析的桐成控股 (1611)，前一天收報1.63元 (如下圖)，當時筆者認為相對上市價1.50元只差不足9.00%，結果分析當日開報1.67元，假設在高於上述1.63元仍然進場，較12月30日收報1.18元累跌29.34%，已近乎需要止蝕的水平。倘若參考12月28日錄得自11月21日上市以來最低價1.14元，就是累跌31.74%，理應已止蝕離場。對於進場價低於1.67元，或是賬面約蝕三成而未有離場的讀者，暫可持股繼續守候。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。

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理由是參考前文於12月6日中央結算系統 (簡稱CCASS) 數據，首五名參與者皆持有超過400萬股 (如下圖)，均為屬有心人持貨機會大，她們佔參與者總數122名的4.10%，卻持有近5,400萬股，佔當時CCASS總貨量約8,960萬股的60.22%。若再觀察12月30日的數據，參與者總數增至155名，如果同樣只抽出持股量超過400萬股的參與者，共有6名，佔參與者總數3.87%，合共持有約4,649萬股，可視為減持近747萬股，相對當日CCASS總貨量為8,966萬股，計出街貨佔比為51.85%，因降至不足六成，反映貨源未有歸邊，不排除如今有心人在刻意壓價收價。觀乎自12月23日起，股價於1.10至1.20元之間橫行，看來跌勢已止。事實上，此股的招股規模為9,000萬股，較常見的2.00億股或以上為少，絕對具備股價炒上的條件，待有心人收夠貨，預期股價會再度上揚，敬請耐心守候。

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本周四撰文預告

論到本月選股策略，基於港股成交金額低迷，資金似在不斷流出的考慮，2017年開局主要尋找貨源歸邊股份，冀望為大家選擇防守性較高的類型，但難免仍有部分股份呈陰跌格局，所以雖然筆者繼續撰文時會給予大家三種參考價，不過現段階較適合以謹慎價，甚至是保守價進場。等待過了農曆新年後，踏入2月港股交投開始活躍時，才考慮是否調整選擇策略。此外，為大家先做1月5日 (星期四) 的撰文預告，將會檢視2016年本專欄的全年表現，探討箇中做得好的地方，需要改善的地方，以及對2017年的展望。

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只供不配有玄機

現看今日分析股份，華普智通 (8165) 於2016年12月21日宣佈供股，比例為8供1，規模不多於2供1，毋須召開股東特別大會已可進行。如此供股比例，即佔現時已發行股本的12.50%，較一般授權配股規模上限20%還要低，當時認為配股額度早已用盡。不過去年除了在3月31日及6月3日分別完成一般授權配股和代價發行，之後未嘗發行新股。而此股上次舉行股東週年大會日期為6月29日，理想除得新的一般授權配股，但何以管理層不宣佈配股，卻要進行供股集資呢？

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管理控股權分割

答案是集團於上次大會未有取得授權，當時決議案約8.16億股參與投票，竟有約7.40億股 (即佔90.72%) 表示反對。不但如此，就連回購股份和授權發行購股權，投票結果都是一樣 (如下圖)，所以在下次召開股東大會之前，都無法改變已發行股份數目，除了宣佈供股。此事給我們兩個訊息，其一是管理和控股的主導權是分割的，若再參考於去年11月14日晚上發佈的2016年第三季業績報告顯示主席兼執行董事李隨洋僅持有約1,460萬購股權，未嘗持有普通股，嚴格來說是所有執行董事和非執行董事也沒有持股，只有非執行董汪姜維是世輝有限公司的惟一董事，而該公司持有集團近2.95億股，佔現時已發行股本14.27%。

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昔日的交接記錄

世輝有限公司則由昌耀投資有限公司擁有100 %權益，後者為翦英海全資擁有，他在2001年12月10日將集團成功策劃於港交所創業板上市，當時為集團的主席、行政總裁兼執行董事，並於2009年6月23日辭任行政總裁，由現時的主席李隨洋擔任。再於2012年1月1日翦英海辭任主席兼執行董事的職務，由李隨洋從行政總裁調任為主席，譚文則在同日獲委任為行政總裁兼執行董事，後者又於2016年11月1日辭任所有職務，由李隨洋全權接手，所以現時他是主席、行政總裁兼執行董事，也成了惟一的執行董事。截至2016年5月15日，翦英海持有近5.82億股，佔集團28.92%權益，於翌日他以每股作價0.144元出售約2.87億股予Oriental Patron Derivatives Limited，該公司的95%股權分別間接由Zhang Zhi Ping及Zhang Gaobo實益擁有51%及49%權益，這兩人於集團並無職銜。值得留意這兩人也共同持有Pacific Top Holding Limited的95%股權，而這間公司持有集團3,950萬股，所以Zhang Zhi Ping及Zhang Gaobo合計持有集團近3.24億股，多於翦英海現時持有近2.95億股 (如下圖)，所以不單管理，甚至是控股的主導權，都已不在翦英海手中。

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股價無被向下炒

第二個訊息是此股存在集資壓力，否則不會在發行新股有阻滯的情況下，仍然宣佈供股。於供股公告顯示集資淨額介乎約2,080萬至2,310萬元，明顯較常見的1億元，甚至是5,000萬元為少，隱約看到只是要籌夠需用金額便算。今次集資用途是償還董事貸款及作為集團一般營運資金，參考於去年8月12日晚上發佈的2016年中期報告，於2015年7月1日集團接受一名股東之兩年期無抵押貸款，截至2015年底的結欠約938萬元人民幣，已於2016年6月30日全數清還 (如下圖)，不排除是由集團董事墊支代還，當時折合約1,092萬港元，所以認為今次供股集資其中約1,100萬元是用於還債，餘額約980萬至1,210萬元用作一般營運資金，所以結論是今次供股之目的是「供錢」，理應有心人會於除權前 (2017年1月17日及之前) 接升股價，引散戶進場。供股價為0.086元，較宣佈當日 (2016年12月21日) 收報0.093元折讓7.53%，較一般授權配股折讓上限少於20%為低，反映屬少折讓供股，加上翌日股價僅介乎0.091至0.092元，最終收報0.091元，只是微跌兩個價位，可見有心人沒有將股價向下炒的意圖。我亦留意到於宣佈供股前的52週最低收市價為0.085元，見於去年12月7日，相對0.093元只差八個價位，認為是「低價供股」，另外0.085元較供股價低一個價位，暗示管理層對供股價有底線，進一步確認有集資壓力。

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這樣看來，於除權前進場獲利機會較之後為大，理由是於上周五 (去年12月30日) 收報0.091元，較供股價0.086元高出不足6%。只是自12月22日 (宣佈供股翌日) 起，僅三個交易日錄得成交，反映以現價能成功進場已更值博率。但要留心供股比例為8供1，所以必須買入8手或其倍數的股份，其後收到供股權才是完整手數。正股每手買賣單位為10,000股，以現價0.091元計出8手的買入成本是7,280元，可視為最低進場成本。倘若於供股期間 (2017年2月2至9日) 正股報價仍為0.091元，權價的內在值為0.005元，所以只要能在場內交易底價0.01元沽出供股權，已能賺一倍。基於上述分析，讀者可自行決定是否值得制定適合個人需要的操作策略。另須留意兩件事，其一是上述參考日期是按現時的「預期時間表」(如下表) 作解說，若見公司發佈修訂的「預期時間表」，應以最新時間表的資料為準。其二是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

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聶Sir

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於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

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以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
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• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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