^^【聶SIR】剖析高價配股對後市啟示 (2016/12/28)

20161228-0196+1367

 

有粉絲於上周五 (12月23日) 問我對兩隻股份於股價高位宣佈配股後,股價表現之看法,分別是在12月19日晚上宣佈特定授權配股的宏華集團 (0196) 和12月22日晚上宣佈一權授權配股的恆寶企業控股 (1367)。截至12月23日,兩者的收市價分別是0.73和2.83元,相對宣佈配股當日收報0.97和2.49元,前者跌24.74%;後者升13.65%。

 

 

兩者同創歷史新高

論到他提到的高價,是指52週高位,都是在配股當日創新高,分別是0.99和2.58元,然而股價利好的原因不同。表面看來前者業績極差,除了於2015年全年業績錄得蝕逾2.52億元人民幣,為過去五年 (2011至2015年) 首度錄得虧損,並於2016年上半年已蝕逾2.50億元人民幣,極有可能最終較去年全年蝕更多,理應股價下挫。其實從去年12月底收報0.48元計起,截至今年6月底收報0.36元,股價下跌25%,即或以今年低位0.305元 (見於5月31日) 計算,跌幅亦只有36.46%,對於較去年上半年虧損擴大近7.40倍而言,股價跌幅已不算大。

 

 

宏華股價表現解讀

之後股價便反覆向上,於9月21日晚上更發佈「授出購股權」公告,行使價為0.44元,與宣佈當日收市價一樣,不排除股價上揚與此有關,但我認為更有可能是股價長期偏低產生的結果,於2011年底至2015年底,每股資產淨值介乎1.5516至1.8823港元,而那五年的最高價則介乎1.28至4.25元,但於今年9月21日股價卻連0.50元也沒有,截至今年6月底的每股資產淨值為1.5570港元,計出市賬率只有0.28倍,表示股價連三成的賬面值也未能反映出來。但當股價升至12月19日高見0.99元時,已有超過六成賬面值反映到股價上,加上此股於2008年上市以來,股權變動輕微,暗示為實業股,同時有可能超過4.00億的公眾持股未有放入中央結算系統,可理解為不急於散貨,從最近四個交易日成交量減持來看,反映有心人沒有托價,就能解釋為何股價連跌四日。

 

 

恆寶股價表現解讀

至於恆寶企業控股,於10月17日晚上宣佈股價易手及全購要約,每股作價1.4271元,計當日收報1.44元僅折讓0.90%。到了11月28日 (宣佈要約結果) 收報1.63元,期內升幅只有13.19%,反映易手期間股價沒有炒上,所以踏入12月股價上揚,可理解為是有心人在托價散貨。如今藉著配股消息進一步炒上股價,除了達致促銷配股貨的效用,也能令早於股權易手期間已收貨的有心人,於獲利更多的情況下散貨。觀乎配股價為2.05元,配股規模為9,600萬股,相對上周五收報2.83元,承配人賬面賺逾38%,短期股價很大機會突破3.00元,令承配人獲利超過五成,皆因上周五成交量約1,366萬股,佔配股規模不足15%,明顯承配人未有偷步離場,相信是等股價再被拉升後才行動。

 

由此可見,雖然兩股於同期宣佈配股,但因背景不同,有心人早前的持貨動機、持股量,以及持貨成本價不同,股價表現自然產生截然不同的走向。

 

 

聶Sir

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