^^【聶SIR】沽空報告給我們的啟示 (2016/12/21)

20161221-8207

 

今日與大家談論的股份,就是在12月13日早上11:47宣佈停牌的中國信貸 (8207),事源當日早上10:48,收到有人發佈匿名分析的連結,內容為35頁簡報,表示集團估值過高,目標價為0.17元,較12月12日收報0.75元折讓超過77%,於是我在臉書專頁發佈此連結,我亦留意到有人與我做法一樣,上載連結到臉書,同時也有不少留言,於是好奇登入看看。對於此消息,其中有人寫到「不是跌很多」,不排除此人對此等沽空報告的「功能」瞭解不深,若是不對股價有影響,相信我或是其他臉書版主不會如此煞有介事上載連結,向人警示。

 

淺談昔日狙擊德普

表面看來,沽空機構先是鎖定目標股份進行分析,只要發現可造淡股價的材料,便製作沽空報告,繼而沽空相關股份,再向市場發佈此報告,令集團股份被恐慌性抛售,股價大舉受壓急挫,沽空機構便可於低價平倉,從中獲利。正因大家有著類近的想法,所以當看到沽空報告曝光,而被狙擊股份之股價變動不大時,便掉以輕心。若大家有印象,早於今年6月7日開市前曾德普科技 (3823) 曾停牌,當晚發佈澄清公告,反駁及澄清沽空機構GeoInvesting, LLC於6月1日發報告指集團的財務資源不足以維持經營的評論,毫無根據,其對集團估值也完全偏離事實,並於6月8日復牌。

 

股價存在滯後反應

然而,於7月28日早上午市前另一沽空機構Glaucus指德普科技誇大盈利及虛報收購價,認為其估值只有0元,並給予強烈沽售的評級。另於6月5日集團發佈的收購交易,於代價上也有「報大數」之嫌。對於知名度不及Glaucus的GeoInvesting,集團也選擇停牌,並於發佈澄清公告後才復牌,卻對Glaucus的指控沒有立時作出相應措施,不排除管理層以為上次被狙擊安然無事,便對今次狙擊不以為然,結果當日於收市前不足45分鐘股價暴瀉86.34% (2.27 → 0.31元),由前一天市值超過148億元,最終只剩下約20億元。之後股價繼續下行,以12月16日收報0.189元計算,已變成市值不足13億元。倘若於12月13日中國信貸沒有作出停牌的決定,股價表現隨時成了德普科技的「翻版」。

 

停牌才是最大風險

除了股價存在滯後反應的可能,停牌才是被狙擊股份的最大風險,表面上停牌是有股份的管理層提出,但復牌卻要港交所審批。若是港交所相信沽空報告的分析,而向集團作出調查,不排除停牌歷時會超過一個月。若是發生在業績公佈的敏感時間,更有可能停牌超過三個月,被港交所視為長期停牌股份,屆時要申請復牌便有難度。正如中國信貸,財政年結為12月31日,由停牌計起距離年結不足一個月,很大機會港交所要求集團呈交今年的財務資料作審刻,於是2016年年報有可能無法在明年4月發佈,便要發佈延遲公佈業績公告,就是日後申請復牌,必須妥善向公眾發佈業績,方能成功。但隨著停牌日子越長,積欠有待發佈的年報越多,屆時停牌便不是以月,而是以年作計算。因此,若日後大家買入的股份,不幸受到沽空機構狙擊,在股份還未宣佈停牌前,便應迅速沽貨,止蝕為妙!

 

 

聶Sir

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

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