^^【聶升股解碼】從CB尋出兩契機 (下) (2016/11/24)

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承接本周二研究可換股債券 (Convertible Bond, 簡稱「CB」) 公告,今日與大家檢視於去年11月2日分析的另一股份,就是盛明國際控股 (0231),同樣於10月30日晚上宣佈發行可換股債券,集資金額較裕田中國 (0313) 略少,只有1.02億元。以轉換價0.163元計算,換成股數上限佔已發行股本為3.40%,反映規模不算大。而從公告顯示有配售代理介入,並承配人不少於六名,預算對象屬「街外人」機會大,較有可能是「前炒」,藉托價製造轉換價跟當時股價出現差距,擴大債券持有人的賬面回報率,達致促銷CB的效果。

 

昔日配售記錄

值得留意是踏入去年9月開始,分別有兩批新股和CB因配售和代價發行所產生 (如下表),配售和代價發行分別作價為0.163和0.2元。論到可換股債券,有關代價發行的全數仍未轉換;配售的則有約6.21億股已轉換,尚餘約8.70億股未轉換。而上周五盛明國際控股收報0.18元,發行價為0.163元的證券錄得賬面回報率為10.43%;發行價為0.2元的則仍錄得賬面虧損10%。

 

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制訂買賣策略

從去年9月初至分析當日,收市價介乎0.166至0.197元之間。股價於10月12日或以前為反覆向上;之後卻逐步回落,期間有十三個交易日,不排除因為要發行今次的CB,所以刻意壓價,目的是下調轉換價。而今次CB的轉換價,又與9月8日完成發行那批同價,加上此價又與配股價一樣,因此可視為股價的支持位。

 

獲利不如預期

結果分析當日開報0.185元,而配售CB於去年11月20日完成,下個交易日 (11月23日) 起股價開始上升,之後一日高見0.214元,兩日後則高見0.215元,12月9日的高位為0.221元,但一直未有收高於0.209元,暗示0.21元為阻力位。另外單是去年11月25及26日,股價介乎0.20至0.215元,累計成交量約8,800萬股,而CB的換股最高上限不足2,210萬股,不排除承配人已離場。因此,雖然高位0.221元未達目標價下限0.23元,也應選擇止賺離場。於12月10日開報0.207元,較0.185元高出11.89%,總算有利可圖。如果選擇持股,於12月14日起股價反覆向下,至今年10月25日收報0.068元,持股超過一年,跌幅為63.24%。

 

學習見好就收

翌日股價大升66.18% (0.068 → 0.113元),之後股價卻未能企穩在0.10元,於11月21日收報0.099元,仍較0.185元低逾46%,事實證明於當時懂得見好就收,才是明智選擇,總比如今持股超過一年,賬面仍然蝕逾四成,要好得無比!

 

 

聶Sir

 

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