^^【聶升股解碼】從CB尋出兩契機 (上) (2016/11/22)

 

筆者於去年11月2日分析了兩隻關於可換股債券 (Convertible Bond, 簡稱「CB」) 的股份，今日先與大家檢視第一隻的績效，就是裕田中國 (0313)，於上周五晚上宣佈發行CB，年利率為7%，對債券持有人而言算是不過不失，理應股價沒有即時被炒上的誘因，然而公告內容有四方面吸引我關注。

 

首先：債券本金不算少

金額為1.3億元，集資用途為償還現有貸款。從2015年年報 (3月結算) 可見，流動負債超過21億元，其中銀行借款和應付稅項具法律約束力，必須依期還款，合計已近7,800萬元，並有應付賬款和其他應付款項需要償還，而相對現金及現金等值品只有約4,500萬元，反映公司有很大的財政壓力，不排除日後仍要再集資。由此推斷，即或短期股價不被炒上，有心人也不會將股價壓下。事實上這次配售於去年11月13日晚上宣佈完成，並於11月17日晚上再宣佈另一次配股，最終在今年8月1日晚上宣佈完成，每股作價0.10元。

 

第二：轉換價現為溢價

於去年10月30日收市價和轉換價分別為0.097和0.1元，即溢價為3.09%。由於差距連5%也沒有，轉換價可視為近乎「平價配售」。而從5月至那時，最低收報0.087元 (9月4日)，與0.097元比較升幅約11.5%，反映從9月至那時的股價變動不大。另外，早於4月1日，曾宣佈3供1公開發售集資，主要股東王華 (當時佔26.25%股權) 作包銷商，集資用途主要可歸納為三大層面：拓展業務、償還貸款和營運資金。公開發售於8月完成，結果顯示有近六成供股貨由包銷商接手，所以王華的股權佔比增至34.64%。王華至當時未有減持股份，而公開發售的每股作價為0.083元，與當時股價0.097元比較，賬面賺不足17%。

 

第三：承配人只有一位

公告顯示為何大昭，按「披露易」資料，此人於2014年6月曾持有13.95億股，持股佔比為15.60%，即曾是公司的主要股東，並於同年8月底全身而退。雖未有披露作價，但當時為另一大股東何光將股權轉讓給他，而巧合地兩人同是姓何，不排除有親戚關係，可見何大昭與公司有一定淵源。此外，今次配售公告未見有配售代理。這兩項線索反映何大昭是「自己人」機會很大。

 

第四：債券之期限甚短

CB於2016年4月30日到期，以公告發佈日期為2015年10月30日計算，相距只有半年，即按比例計算息率為3.5%，卻願意借出逾億元。而何大昭理應知道公司財政狀況，當公司用了集資來還債後，按上述提到現金約有4,500萬元計算，其實沒有能力還款給何大昭。更甚者是首3,000萬元貸款將於兩個月後到期，倘若股價不高於0.104元，何大昭肯定不會轉換股份。而即使首期還款能過關，之後兩個月，於每月分別須償還3,500萬元的情況下，我認為除非公司再度集資，否則肯定無力還款，所以托價讓何大昭轉換股份在所難免。假設屆時股價為0.11元，賬面回報率為10%，既高於3.5%的息率，同時在較還款期限要短得多的日子本利兼收，何樂而不為呢！

 

 

 

超過一年股價未有炒上

然而，從去年11月2日至今年2月26日 (星期五)，以及今年7月26日至今，股價主要乎介0.09至0.10元，根本股價完全沒有炒上。至於在今年2月29日至7月25日，股價雖顯著回落，一度低見0.07元 (於6月24日)，之後股價開始回升。此股昨日收報0.096元，對相配售CB於去年11月13日晚上宣佈完成，距今已超過一年，股價卻未被炒上，相信股價必須連續三天或以上收高於0.1元，確認已突破橫移區，股價才有望上揚，故此仍然持貨的讀者，敬請耐心守候！

 

 

聶Sir

 

於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

 

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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物

       
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Jack Sir 簡介

• 國際市場資深全職交易員Option Jack
• 32年市場實務期貨期權交易經驗
• 前機構投資者資深分析顧問
• 前理財週刊期權專欄主筆
• 經濟一週期權專欄作者
• Now財經台理財有方節目嘉賓
• 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
• 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
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上堂情況:

 

Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：

2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。

2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。

2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。

2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）

2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。

5月18日指出：最強藍籌：平安保險.

6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。

8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。

11月23日預測騰訊平保終極見頂

2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會

2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！

2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！

2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢

2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌

2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所

2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身

2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底

2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤

2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元

2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略

2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。

2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。

2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。

2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。

2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次

2018年10月，提出騰訊見底論述

2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大

2018年底，提出年初部署單向走勢做準備

2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點

2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾

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