本周二 (11月15日) 收市後收到讀者Louis的電郵提問：「聶Sir你好，請教你對異動股勵晶太平洋 (0575) 的看法。近日因其新藥推出，股價大升。該藥來自3月9日宣佈完成收購的英國製藥公司Plethora，當時已代價發行方式進行買入其70.12% 股權，發行約138.87億股，每股作價0.08元，計出總代價約15億元，所發新股佔勵晶股權79.94%，同樣按股價0.08元計算，價值約13億元，若計算正確，交易算是公平。對應現時此股市值不足10億元，反映現價進場豈非十分安全？請問我的觀點正確嗎？」
先不談代價發行，我留意到此股於5月3日收市後宣佈合併，比例為10合1，於6月8日召開股東特別大會取得通過，並於6月10日生效。當日開報0.27元，較宣佈合股那天 (5月3日) 收報0.42元 (經合股調整) 下跌超過35%，反映那次合股有令股價向下炒的設局。最終整個合股程序於7月19日完成，當日收報0.212元，再跌超過21%，最終跌至7月21日收報0.205元，跌勢才見停止。翌日裂口高開逾17% (0.205 → 0.24元)，之後股價繼續上揚，收報0.285元，全日上升39.02%，理由是前一晚集團發盈喜，表示今年上半年溢利不少於1,400萬美元，較去年同期的13萬美元增長超過100倍，刺激股價造好，曾一度高見0.325元。
三日累升逾倍
其後股價大部分時間於0.25元橫行，特別是從9月19日至11月11日，當晚宣佈早洩治療藥Fortacin於當日起於英國開展商業銷售，此消息刺激股價於下個交易日 (11月14日) 大升83.47% (0.248 → 0.455元)，繼而再連升兩日，三日累升1.02倍 (0.248 → 0.50元)，昨日則跌8.00%，收報0.46元，對比代價發行之每股作價經合股調整為0.80元，潛在升幅仍有74%，但關鍵在於收購Plethora股權的作價是否合理。
交易估值偏高
參考今年2月4日傍晚發佈的相關通函，當中有Plethora的財務資料，截至2015年9月底，股東虧絀總額約122萬英磅，即是收購「負資產」，反映今次收購的估價全繫於上述的早洩治療藥的潛在銷量之上。再看上述通函的「經擴大集團之未經審核備考財務資料」環節，商譽高達1.47億美元 (折合超過11億港元)，對比去年底勵晶的股東應佔權益約3,900萬美元，可見Plethora的商譽超過勵晶的資產淨值2.77倍。倘若不幸估值錯誤，勵晶可能要面對超過1.00億美元的商譽撇賬，勵晶無可避免會變成「負資產」，由此可見今次存在估價偏高的可能，並非讀者之分析結論交易作價合理。但既然如此，股價何以會大升呢？
升浪可能已完
其實即或不計今次代價發行，截至去年底的每股資產淨值0.0869元，經合股調整約0.87元，對比11月11日收報0.248元計出市賬率為0.29倍。若是集團資產淨值全然反映其價值，當時股價被低估逾七成，所以如今股價上揚必須與市場看好其基本面得以改善有關，只是早前股價嚴重偏低而已。因此我認為現時技術分析較具參考性，觀乎股價未能於0.50元的大位穩企三天或以上，現價報0.46元，倘若今日連0.45元也失守 (以收市價計算)，恐怕這短暫的升浪已完結。
聶Sir
於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
Jack Sir 簡介
- 國際市場資深全職交易員Option Jack
- 32年市場實務期貨期權交易經驗
- 前機構投資者資深分析顧問
- 前理財週刊期權專欄主筆
- 經濟一週期權專欄作者
- Now財經台理財有方節目嘉賓
- 新城財經台散戶奇兵常行嘉賓
- 策略王直播 專家拆局常行嘉賓
- 著作：盤房爆炒30年及 ‘那有一天不交易’上暢銷榜 前3名
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上堂情況:
Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：
2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。
2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。
2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。
2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）
2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。
5月18日指出：最強藍籌：平安保險.
6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。
8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。
11月23日預測騰訊平保終極見頂
2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會
2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！
2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！
2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢
2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌
2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所
2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身
2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底
2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤
2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元
2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略
2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。
2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。
2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。
2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。
2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次
2018年10月，提出騰訊見底論述
2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大
2018年底，提出年初部署單向走勢做準備
2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點
2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾
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聶SIR ( 聶振邦 )
【富途證券】證券分析師
《信報》專欄作家 暢銷書
《細價股執錢密碼》《細價股奪金攻略》作者
now財經台《名家給力場》客席嘉賓
經濟一週 -《細價股狙擊》客席主持
新城數碼財經《散戶奇兵》客席嘉賓
散戶熱捧刊物《炒股幫》第53期封面人物
※【股市淘金班】每個單元內容，都是獨立的，
同學可先上「單元二」，之後才讀「單元一」，etc.
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【聶SIR – 講座】
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買股賺錢一堂課就上手講座 │YUS40F
是次講座主要介紹伸延聶sir新書之外的股市知識，及即場示範聶sir的選股方略
講 者：聶sir
時 間：2018年7月16日(一) 19:30-21:00
費 用：全 免
地 址：尖沙咀金巴利道35號-金巴利中心13樓03室
地 圖：https://goo.gl/maps/iJZXtRAhcEp
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(課程編號: YUS40F)
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聶SIR【買港股速成班】│YUS41U│2018/07
2018-07-26(四)19:15-21:00(第1堂)
2018-07-30(一)19:15-21:00(第2堂)
費 用：$2,000
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第一堂: 非凡價值分析
– 為何判錯價
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買咩好?
– 倍升股之特質
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– 巴菲特價值投資之法
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–同場加映專欄重點文章內容「上市一年半較高位跌近八成的機遇」
聶SIR【倍升股基礎班】│YUS41T│2018/02
2018-02-05(一)19:30-22:00(第1堂)
2018-02-06(二)19:30-22:00(第2堂)
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地 點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室
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內容：
聶SIR【股市淘金系列】課程
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聶SIR【股市淘金初班】│第3屆A班│S41R│2017/09
2017-09-11(一)19:15-22:15(第1堂)
2017-09-18(一)19:15-22:15(第2堂)
費 用：$3,000
地 點：尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13 樓03室
地 圖：https://goo.gl/maps/Jcvyuz8Q6AQ2
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內容：
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聶SIR【股市淘金 – 高班】第3屆│S42M│2017/10
初班+高班=24小時課程。
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2017-10-09(一)19:15-22:15(第1堂)
2017-10-12(四)19:15-22:15(第2堂)
2017-10-19(四)19:15-22:15(第3堂)
2017-10-26(四)19:15-22:15(第4堂)
2017-11-06(一)19:15-22:15(第5堂)
2017-11-09(四)19:15-22:15(第6堂)
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費 用：$12,000
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內 容：
股 權 易 手 契 機 – 速讀公告/成事機率/買賣流程
股 量 計 算 分 析 – 披露搜尋/股權整理/資料串連
配 發 權 證 炒 賣 – 五大準則/成本分析/部署說明
短 炒 配 發 結 果 – 供股炒法/配股炒法/新股炒法
配 股 消 息 操 作 – 計算買入價/弄清承配人/預測目標價
決 議 案 拆局部署 – 意圖解讀/值博分析/離場策略
參 與 者 分佈解碼 – 搜尋方法/數據整理/行動制定
發 行 新 股 契 機 – 先舊後新/拆細股份/新股操作
複 雜 公 告 解 讀 – 資訊重組/重點速讀/契機分析
串 連 財 技 應 對 – 財技追蹤/佈局分解/策略部署
其 他 財 技 切 入 – 代價發行/轉上主板/防身法則
細 股 圖 利 流 程 – 股票篩選/分析方法/買賣啟動
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