^^【聶升股解碼】再談早前一隻分析股份 (2016/11/17)

20161117

 

中國數碼文化 (8175) 是筆者於去年10月30日分析股份,留意原因是前一晚宣佈配股,規模為7.3億股,佔已發行股數18.52%。撇除在7月10日晚上宣佈代價發行,集團於過去12個月未有宣佈集資,而公告披露今次集資用途為一般營運資金。按配股價為0.078元計算,集資金額近5,700萬元,公告提及的集資淨額則近5,500萬元,其實金額並不算多。按2015年中期告期顯示,銀行結餘及現金約4,300萬元,相對具法律約束力的應付稅項約2,100萬元比較,即使不集資也能應付,可見集資迫切性不高。

 

分析配股對象

表面看來,今次配股有配售代理介入,並承配人不少於六名,他們屬「街外人」機會大,但從宣佈配股前一天 (去年10月28日) 發佈的股東特別大會通告而言,其實也有可能承配人是部分,甚至是全部為「自己人」。皆因這次開會是關於特別授權發行代價股份和可換股債券,有關上述代價發行涉及的收購事宜。由於已寄發通函,列明確實開會日期為11月16日,距離當時約兩個星期,需時不長,卻相信通過決議案機會大,表示收購活動快要成事。若翻閱從去年1月至10月底集團所發佈消息,便知這是其當年最大的商業項目。並且這是一個類似「環球影城」的電影主題公司項目,即或不是短期能為公司帶來利潤的項目,卻一定能提升公司在國內的知名度,間接為公司帶來其他商機。如此對公司發展正面的項目,預算於完成後會刺激股價炒上。由此推論,承配人除了會「穩賺」,更有可能是「大賺」,按常理自然會益「自己人」。

 

三大異常之處

另外我看到今次配股有三點異常,第一是配股的時間相對上不合理,於去年10月16日至20日的三個交易日,收市價分別是0.099、0.103和0.1元,而10月29日收報0.089元,即或與最低的0.099元比較,也低了超過10%,也意味著於半個月前宣佈配股,集資金額較當時至少可高出10%。

 

第二是在10月29日的價量配搭有點奇怪,呈「價跌量增」格局,10月28日收報0.093元,而10月29日每逢股價低於0.093元,便出現相對高的成交量,特別是尾市十分鐘的成交量,佔全日成交量超過79%,並且股價由0.093元跌至0.089元收市,明顯有人在刻意壓價,並於相對低位吸納貨源。

 

第三是配股價極低,配股價為0.078元,而宣佈配股前五天和十天的平均收市價均為0.097元,即配股價折讓19.59%。倘若平均收市價再高一個價位到0.098元,折讓變為20.41%,超出一般授權配股折讓不高於20%的上限,可見今次配股用盡折讓額度。此外,當時52週低位為0.08元 (去年8月25日),如今配股價再低兩個價位,反映對承配人是「筍價」配股。綜合這三個觀察,今次配股目的不在集資,卻隱約看到是在提供承配人於「筍價」吸納貨源的機會,所以股價未必在分析後便立即被炒上,有機會等「自己人」於低位收集足夠貨源後,才將股價炒上,即我所謂的「後炒」。

 

昔日買賣策略

於去年10月29日收報0.089元,結果分析當日開報0.094元,而股價其後「陰跌」,反映「自己人」於低位收貨的分析正確,但於11月10日晚上集團宣佈合股 (4合1),公告提到寄發通函日期為11月12日,只差兩天,是不尋常的安排,反映有心人無意向下炒。最終開會日期為11月30日,合股生效日期則為12月1日,當日開報0.31元,較0.094元經調整後為0.376元下跌17.55%,最終在12月14日低收至0.238元後才見回升,較0.376元下跌36.70%,可見相當磨人。猶幸於11月17日中午宣佈完成,股價卻在下行,暗示承配人未有離場。

 

自去年12月15日起,股價重拾軌,於今年3月23日突破0.50元,收報0.58元,已超過早前的目標價範圍0.48至0.52元 (經合股調整)。股價更於4月6日收報0.60元,但之後三個交易日均收低於此價,反映此乃阻力位,於是在4月12日開報0.57元離場。與0.376元比較,持股不足半年賬面賺51.60%,績效算是不俗。

 

 

聶Sir

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

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