^^【聶SIR】超購千倍的新股部署 (2016/09/12)

20160912

 

早於9月1日開市前四小時發佈的另一專欄文章,分析了易緯集團控股 (3893),當時正在進行招股,並於今日上市。按招股資料,招股價介乎0.10至0.15元,為今年暫時最小的招股價範圍,若於下限價上市,就會是「毫股」的邊緣,再如果遇上股價表現不滯,隨時會降格為「仙股」。亦正因如此招股價,所以吸引我的關注。試想想,倘若管理層有其他選擇,肯定不會將招股價設置在如此低水平,當然在新股規模上作出一點補償,訂於發行6億新股,其中5.40億為國際配售,其餘6,000萬股為香港公開發售。

 

集資金額 明顯偏少

當時其中兩個考量點是集資金額和淨額,集資金額介乎6,000萬至9,000萬元,因少於1億元,算是較小規模的集資,初步認為管理層在乎能否取得上市資格,多於集資金額多寡。若以中間價0.125元計算,招股書顯示集資淨額為5,050萬元,計出集資開支佔比為32.67%,因超過15%的一倍以上,進一步確認上述有關管理層之想法,兩者皆預示股價在上市後將會有一定前景。

 

開支佔比 道出玄機

另外,集資淨額的上限和下限,筆者假設集資開支佔比同為上述的32.67%計算出來,皆因招股書未有披露集資淨額的上限和下限之實數,只提及倘發售價訂在高於或低於招股章程所載估計發售價範圍的中位數,所得款項淨額分配將按比例調整。基於以上限訂價機會大,所以預算集資淨額為6,060萬元,仍是明顯低於1億元。當然,此股有權行使超額配股權,就是新股的15%,即為9,000萬股,以0.15元計算是1,350萬元,就算假設全數為集資淨額,最終合計只是約7,400萬元,仍是低於1億元,故此怎樣計算也反映集資淨額偏小,即使招股書細緻列出多達六項集資用途,亦難以掩飾管理層在乎上市資格的事實,可視為有心人於上市後會拉升股價之線索。事實上,於9月9日發佈的招股結果顯示,集資金額和淨額分別為9,000萬和大約6,380萬元,集資開支佔比為29.11%,仍較一般不高於5%的超出近五倍,確實管理層關注上市資格多於集資金額。

 

上限訂價 合乎預期

在那篇文幅已表示上限訂價機會較大,皆因招股首兩日已有近1.77億元孖展申請,對比香港公開發售集資金額上限900萬元,已超購逾18倍,按當時銷情預算,於截止認購申請時超購逾100倍絕對有可能,那麼國際配售和香港公開發售額度將半分秋色,皆為3.00億股,自然預算會以招股價上限作為上市價,即是0.15元。事實上,於9月9日發佈的招股結果顯示超購1,694倍,一手中籤率為10.02%,認購175手 (即350萬股) 才穩中一手。認購6,000萬股的「頭錘飛」共966張,中籤率只有0.16%,受到散戶熱烈追捧。

 

沒有歸邊 多加注意

但「頭錘飛」每張申請的配發股數,只是介乎8至10萬股,合計配發不足1,000萬股,可視為散戶持股,因此我認為香港公開發售有可能全數屬散戶認購股份。至於國際配售,有59名承配人獲發5手或以下股份,合共292萬股,餘下55人獲發約2.97億股,佔全數6億新股的49.51%,反映即或全部為有心人持貨,因佔比不足六成,顯然不是貨源歸邊,連同上周五暗盤收報0.198元,認購新股者賬面賺32%,預算今日裂口高開機會較大。

 

聶Sir

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