^^【聶SIR】一則聯合公告的隱含意義

20160907

 

本周一收到讀者Marvis的電郵:「聶Sir你好!我留意到中國農產品交易 (0149) 和易易壹 (0221) 於8月23日晚上發佈聯合公告,內容是前者配售可換股票據,後者作認購方,並且公告中有關連交易及配售代理的字眼。我覺得有值博率,因為前者於9月5日收報0.42元,與轉換價0.40元相若,惟不是很清楚今次配售有何目的,請你幫忙分析。」

 

消息好壞見於股價發展

「聯合公告」是涉及兩間或以上於港交所上市的公司所發佈的公告,由於此公告已發佈超過兩週,因此在不看公告內容之前,單看兩股之股價發展,也能大致揣摩消息對哪間公司較有利。於8月23日,中國農產品和易易壹的收市價分別為0.365和0.069元,翌日則收報0.415和0.068元,單日變化為上升13.70%和下跌1.45%,再看本周一分別收報0.42和0.074元,累計變化為上升15.07%和8.82%,因前者股價升幅較大,初步認為交易對中國農產品較有利。

 

港交所就是如此辦事的

現看公告內容,若是整份閱讀,長達36頁紙,而通常我們見公告標題有配售的字眼,就會著眼於證券部分,如普通股、認股證和可換股債券等。今次則是可換股票據,字眼與可換股債券相似,嚴格來說用上「票據」,意味著是「零息」,但如今卻為年息7.5%,可見上市公司在公告上的用字不夠嚴謹,更令人咋舌的是作為「把關」的港交所,於此公告發佈近半個月,也沒有發現用錯字眼,既然當權者也是糊里糊塗,上市公司自然事無忌憚,敷衍了事,實不足為奇。更甚者是見於披露權益,列示的披露原因經常出錯,要知道買入和賣出股份是相反的行為,報錯原因隨時令投資者誤解上市公司的實際交易目的。

 

一個近日沒有監管例子

例如中航科工 (2357) 於8月30日列出披露原因為「103」,適於持股佔比跨越百分率整數,港交所的例子是由6.8%增至7.1%,跨越7%,明顯是增持股份時所用的披露原因。但實際上花旗銀行在當日減持523,800股,令持股量由141,765,017股降至141,241,217股,佔比由6.01%降至5.99%,所以披露原因應為「104」,雖然注解列出同是適於持股佔比跨越百分率整數,不過港交所的例子則是由7.1%增至6.8%,跨越7%,讓人清楚知道為減持股份的意思,故此日後大家不要單信港交所各項用字列出的定義,還要看清實質交易是否跟定義相乎。

 

今次關連交易兩重意思

回看中國農產品,今次公告有兩個重點,首先是「關連交易」,涉及兩方面,其一是與配售代理金利豐證券之關係,她持有前者15.76%股權,為主要股東,視作關連人士。其二是與Peony Finance的關係,她是易易壹的間接全資附屬公司,而易易壹透過間接全資附屬公司Onger Investments Limited持有中國農產品28.76%股權,故此令Peony Finance成了關連人士。

 

集資為了重整貸款結構

其次是「集資用途」,某財經網站報導相關新聞時指出擬將用作償還貸款及一般營運金,但今次配售用上36頁紙發佈消息,自然不能單看這些「單薄」的字眼瞭解實情。可換股債券本金上限為3.60億元,其中1.40億元由Peony Finance所認購,分別用來償還中國農產品結欠兩間易易壹的附屬公司之貸款,一筆在2019年11月27日到期,年息10%,本金為1.50億元,預算還4,000萬元;另一筆在2018年10月4日到期,年息12%,本金為1.00億元,預算全數清還,可見今次配售是想將欠了兩間公司的貸款,嘗試重新整合,不過最終仍是欠兩間公司的款項,差別只是部分欠款年息10%被7.5%所取代;全數欠款年息12%被7.5%所取代,中國農產品得以減少利息開支。

 

需有耐性才應進場股份

最後想指出倘若Peony Finance全數換股,佔權為37.29%,連同現時Onger Investments佔權28.37%,因兩者同為易易壹的間接全資附屬公司,即最終易易壹被視為佔權可高達65.66%,由於是30%或以上,觸及《上市規則》要向其他現有股東進行強制性現金要約,但我認為易易壹沒有此打算,故此於配售完成後,若是見股價遠高於0.40元而換股,會立即釋出市場。觀乎易易壹寧願向散戶打主意,也不想中國農產品承擔欠款,但基於今次為特定授權配售,必須通過股東特別大會方可進行。現價0.42元與轉換價比較僅高5%,低於10%,可見現價進場風險不大,但卻要有持股守候待升的心理準備,自行謹慎決策。

 

 

聶Sir

 

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

(以上純屬個人分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、立場、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出任何投資決定。)

 






本網站所包含或提供的資料或材料僅為提供信息,並根本不打算令閣下根據這資料來作交易或投資之用。
對於網站上傳輸的任何資料或材料的正確性、實用性或可獲得性,本網站不承擔任何責任。
對於任何基於此類資料或材料所作的交易或投資決定,本網站也不承擔任何責任。

承印人:Home Concept Group Limited

地址:尖沙咀金巴利道35號金巴利中心13樓03室