^^【聶升股解碼】配股又再有得炒 (下)

20160829-中天

 

承接上周四的文章,今日與大家檢視另一隻於去年10月6日分析的股份,就是中天國際 (2379),當時股價已連升五日,累計升幅37.78% (0.90 → 1.24元)。此股自去年8月至分析前一天,未有發佈任何財技公告;而在1至7月發佈的亦只有兩則,分別是收購燃氣公司告吹 (4月30日),以及研究配股集資的可能性 (7月17日)。前者的首則公告於2014年12月發佈,刺激股價於2015年1月高見5.40元。

 

回顧昔日股價公告資訊

而後者發佈當日收報1.35元,兩日後收報1.55元,升幅近15%,卻未有宣佈配股。其後股價徐徐下滑,於8月25日收報0.89元,之後股價才開始回升,至10月5日收報1.24元,近個半月累升39.33%。此股上次集資為2014年10月21日,當時宣佈發行可換股債券,換股價為1.07元。當日收報1.20元,不足一個月高見2.30元 (11月19日),升幅是91.67%。於分析時又到10月,當時認為不排除將會宣佈配股,而股價連升五日,是為「托價配股」鋪路,結果於10月22日真的宣佈配股。

 

股價偏高成為賣盤誘因

另一點值得留意是此股自2014年起股價一直被高估,截至2015年6月30日之溢價為74.57% (如下圖)。同時,由於公司過去四年均錄得虧損,因此累計每股資產淨值在不斷萎縮。而受到上述收購燃氣公司的消息刺激,2014年末和2015年初股價分別高見5.20和5.40元,均為當時每股資產淨值的4倍以上,估計持股佔比為47.62%的主席兼執行董事陳軍,下次見股價再破5.00元時有可能會「賣盤」。

 

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買入價定位背後的理念

陳軍於2007年初以每股作價0.40元 (經合股調整) 入主中天國際,最初持股佔比為45.55%,與分析當時的47.62%比較,反映陳軍曾增持股份。分析時最後一次記錄見於2010年10月,以每股作價1.20元買入325萬股。買入價跟去年10月5日收報1.24元相若而論,當時預算短期股價仍有上升空間。

 

七日三個止賺離場機會

結果分析當日開報1.30元, 於上午收市前兩度升破1.70元與1.30元比較的賬面回報率為30.78%,乎合細價股操作回報率介乎20%至30%之預算,績效算是不俗。當然若考慮目標價為1.80元,即或當日見股價高位為1.75元,相距五個價位,可能有人亦不願止賺離場。最終當日收報1.50元,賬面回報率降至15.38%,更不願離場。而四個交易日後 (10月13日) 收報1.63元,並於翌日高見1.77元,賬面回報率分別為25.38%和36.15%,又是另外兩次可止賺離場機會。

 

可守與否箇中關鍵原則

但問題是為何上周四檢視的首控集團 (1269) 可以持股觀望,而中天國際卻不可以呢?答案是成交量的差別,於去年10月5日倒數兩個月,最高兩天成交量為82萬股 (8月25日) 和71萬股 (8月14日),期內40個交易日的平均單日成交量為15.45萬股,並且其中7個交易日錄得零成交,反映成交疏落,於10月6日錄得成交量334萬股後,10月7至12日 (4個交易日) 的平均單日成交量回落至約40萬股,證明10月13和14日賬面能賺超過25%,並為持股不足7個交易日的績效,是合理的止賺離場操作。倘若未見1.80元堅持不離場,就要面對其後成交疏落產生的「陰跌」格局,與上周五 (今年8月26日) 收報0.82元比較,持股近11個月的賬面損失為36.92%,連同原該有不少於25%的回報率,差距超過六成,何謂一念之差造成了天淵之別的結果。

 

 

聶Sir

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