修身堂 (8200) 是筆者於去年9月29日分析股份，於9月24日晚上宣佈公開發售 (沒有供股權可交易的供股、以下簡稱「供股」) 之結果，並於分析當日開始可買賣供股之股份。供股於7月8日開市前宣佈，比例為1供1，供股價為0.1元，較當時股價0.114元折讓12.28%。
宣佈供股遇著恆指尋底
當日正是恆指臨近收市一度破紀錄急挫2,138點，低見22,836點。收市報23,516點，下跌1,440點。因此，雖然供股價折讓不大，股價卻低見0.075元，收報0.079元，跌超過30% (0.114 → 0.075元)。但翌日已重上0.1元以上，收報0.104元，之後於8月24 (恆指再度尋底) 至26日，這三個交易日均收低於0.1元，又於9月4日 (周五) 和7日 (周一、第三次尋底)，收低於0.1元，而在9月2日起，已進入供股期。
分析貨源是否已經歸邊
供股期為去年9 月2至15日，收市價介乎0.098至0.102元之間，最高也只見0.112元 (9月14日)，相信讀者們已能大致預算供股結果如何。公司接獲51份申請，共認購約4.10億股，佔供股總數的22.51%。餘下的14.11億股 (佔77.49%)，則由包銷商促使的認購人承購股份。我們的分析在於今次供股會否有貨源歸邊 (俗稱「供乾」) 的情況出現，先從那51份申請入手，合計涉資約4,100萬元，即平均每份申請付出約80.38萬元，是散戶可負擔的金額。不過，以上述供股期間股價只高見0.112元而言。另外由於1供1的比例要通過股東特別大會決議案方可進行，而通常投贊成票的都是「自己人」，當時有4.88億股投贊成票，跟參與供股的4.10億股相若，引證是「自己人」供股機會大。加上包銷商理應跟「自己人」站於同一陣線，反映今次供股即或不是全部，也是大部分由「自己人」包辦的可能性極高，可見是「供乾」了。
反證短期股價上揚機會
而從過往「供乾」的經驗，不是每次於供股開始買賣後股價即會上揚，皆因很多時供股貨會落到大股東手上，不是為其後的決議案投票鋪路，就是希望以平價增持股份，為賣盤鋪路，有心人自然毋須急於托價。這兩種情況很多時都有一個共通點，就是大股東作包銷商。如今修身堂以獨立第三方中國北方證券集團作包銷商，加上大股東之一致行動人士全部沒有參與供股，肯定不會是上述那兩種情況。
但由於大股東之一致行動人士的持股佔比由15.89%降至7.95%，因此不排除藉供股來賣盤。而從供股結果提到包銷商、分包銷商及彼等促使之認購人於供股後的持股佔比不會高於29.90%，即10.89億股。但他們卻持有19.41億股，所以至少必須將8.52億股脫手，連同上述疑似「自己人」那4.10億股，合共佔了近七成供股貨，理應會在短時間內托價離場。此股於去年9月25日 (9月28日星期一為中秋翌日假期休市) 收報0.103元，與供股價比較只差三個價位。
談買入時機及檢視績效
分析當日開報0.102元，上午股價乎介0.102至0.098元，收0.101元，惟下午股價反覆向下，一度低見0.086元，最終收報0.089元，單日下跌13.59% (0.103 → 0.089元)。究其原因應與恆指表現有關，當日裂口低開607點 (21,186 → 20,579點)，更曾低見20,368點，即最多跌818點，收報20,556點，與低位比較回升188點，而筆者一般做法是多看一天。翌日恆指裂口高開239點 (20,556 → 20,795點)，高位和收報分別是20,939和20,846點，未能上破21,000點水平。
而修身堂股價表現在於上午橫移，介乎0.088至0.095元，下午股價再度下行，低見0.078元，最終僅高低位一個價位0.079元收市，全日下跌11.24% (0.089 → 0.079元)。兩日合計成交量為3.53億股，假設全數為供股貨源，並僅換手一次，較其他公眾股東認購約4.10億供股貨比較，佔逾86%，不排除是散戶股東釋出的供股貨，有心人卻未有行動，加上0.079元與供股價0.1元比較，折讓21%。
高開低收便應有所戒心
下個交易日 (去年10月2日) 股價反彈，收報0.088元，而從10月3日至11月9日，股價於0.085至0.098元之間徘徊，及至11月10日高見0.102元，最終股價於11月12日收報0.11元，全日升幅19.57% (0.092 → 0.11元)。翌日更高見0.116元，卻收於0.107元，呈高開低收格局，應有所戒心。當日開報0.107元，已是全日最高價，五分鐘後已跌至0.1元，若要此價沽貨，與0.079元比較的賬面回報率為21%，介乎20%至30%的預期回報率，勉強算是一次成功的供股操作。
聶Sir
於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。
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