華聯國際 (0969) 是筆者於去年9月17日分析股份，於9月10日早上10:01，開市中途宣佈停牌，待刊發有關就可能認購公司股份訂立不具法律約束力諒解備忘錄。到9月16日晚上公佈詳情，禁售期為一年，配股價為0.16元，較停牌前股價0.5元折讓68%，配股規模為60億股，佔已發行股本約174%，即完成後佔股本73.25%，認購人將入主華聯國際。由於配股價和配股規模均超出一般授權上限，因此採用特別授權進行，即通過股東特別大會決議案，方可配股。
清洗豁免之解讀
同時，由於佔比高於50%，於配股完成後須向其他股東提出強制性全面要約，但公告表示認購人可能申請清洗豁免。我相信機會極高，皆因公眾股東持股佔比須為25%或以上，方可維持上市地位。反過來說，認購人持股佔比不能高於75%，上述提到認購人將持股73.25%，故此只能多購入1.75%股份。然而，於全面要約下極難控制有多少公眾股東會接受要約，如果多於1.75%，便要沽出市場，變相是多此一舉，加上若市況不穩時，股價跌破要約價，卻要被逼沽貨出市場，全面要約隨時令認購人帶來重大損失，而清洗豁免正是確保排除這風險的做法。
歷史股價成參考
另外，配股價應是大家的關鍵考量點，如今折讓68%，大家一定擔心今早開市股價會大瀉。我們嘗試從歷史股價作分析，股價於去年3月處於0.3元水平，可視為低位，之後股價反覆向上，至5月19日出現巨量成交，近4,900萬股，同時單日升幅超過29% (0.465 → 0.6元)，可視為升浪開端。利用前收報0.465元與當時股價0.5元比較，升幅只有7.53%，即股價未有反映易主消息。
易主背後有玄機
現看認購人的來歷，嚴格來說還未存在，因為是長城環亞國際投資有限公司「將會成立」之全資附屬公司，長城環亞國際為中國長城資產管理公司 (簡稱「長城資產」) 全資擁有，而長城資產的唯一股東是中國財政部。長城資產為中國四大資產管理公司之一，負責收購及處置五大國有銀行的不良資產。至於華聯國際現時的主要股東為國資委轄下公司，華聯國際自2011年起轉盈為虧，而國資委轄下的中國成套設備進出口 (集團) 總公司於2012年9月開始介入，可是業績不但未見起色，虧損更有不斷擴大跡象，於2013和2014年皆錄得超過2億元虧損。於2015年上半年，虧損為1.2億元，較去年同期擴大超過34%，也是歷來上半年表現最差的，不排除此股被中國財政部視為不良資產，所以要長城資產接手公司。
檢視操作之得失
此股於2000年上市，每股作價1.00元，自金融海嘯後股價超過九成時間低於1元，明顯跟業績表現欠佳有關。因此，長城資產介入是一件好事，相信是希望整頓華聯國際業務。雖未知成效如何，但預料市場憧憬公司業績會有另一番景象，刺激股價上揚。結果分析當日開報0.70元，與0.50元比較裂口高開40%。當日股價高見0.72元之後便無以為繼，最終收報0.49元，較上日收報0.50元微跌一個價位。但若與開報0.70元比較，當日跌幅是30%，跟一般宣佈易手後股份之價格表現大相逕庭，大多為升幅逾10%，如今則倒跌2.00%。
其後股價反覆向下，至去年9月24日收報0.425元，翌日更低見0.40元，為保守者的參考買價範圍，跟0.50元比較折讓20%，但成交量只有56,000股，持股至10月15日高見0.57元，賬面回報率為42.50%，表面看來很吸引，不過若錯失當日獲利離場的機會，只能看著股價不斷下滑。12月11日 (星期五) 收市後宣佈獨家期屆滿，暗示易手洽談毫無進展，隨時宣佈告吹，而事實上最後是不了了之。下個交易日 (12月14日) 開報0.375元，與0.4元比較的賬面損失為6.25%，僅輕微損手。但若堅持繼續持股觀望，至今年1月29日與低位0.23元比較，賬面損失為42.50%。就算堅守至今，與上周五 (7月8日) 收報0.305元比較，賬面損失仍達23.75%，雖然幅度不算太大，但卻浪費了超過九個月的光陰啊！
聶SIR
於執筆時，筆者或相關人士，並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
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✅2012年創立成家投資網上課程，7年間學生達9000人，學校於2017年成立分校
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Jack Sir 簡介
- 國際市場資深全職交易員Option Jack
- 32年市場實務期貨期權交易經驗
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- 前理財週刊期權專欄主筆
- 經濟一週期權專欄作者
- Now財經台理財有方節目嘉賓
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上堂情況:
Option Jack，在近年轉角位及選擇爆升股策略上皆有驚人表現，可以FB日誌，直播及散戶奇兵為據：
2015年大時代前，3月28日的 ‘擋不住的誘惑’，預期：升200點若不追，升2000點時會後悔。
2016年2月11日，預視跌市將終極一跌後結束，2月12日指數見18260後急速上升轉勢。
2016年7月初提出：突破21000點，寧可追錯不可放過，升勢至9月9日才結束。
2017年1月初提出，升破22000點，應由淡轉好倉。（12月30日已表明轉好倉）
2017年5月9日指出，突破24500資金位，全面轉好倉應對。
5月18日指出：最強藍籌：平安保險.
6月28日指出：在直播中只推薦匯豐及江西銅，隔日匯控及江西銅均開始爆上。
8月17日指出中海油，有見底轉強之跡象。
11月23日預測騰訊平保終極見頂
2017年12月13日開始持續推薦建設銀行有突破機會
2017年12月28日，於年底前仍然積極憧憬年後升市，持續建立好倉！
2018年1月2日，年初首個交易日，繼續加注好倉！
2018年2月1日 ，在散戶奇兵預視美股轉勢
2018年2月21日 預期匯控除淨後偏軟下跌
2018年3月15日操作日誌：開始做淡港交所
2018年6月初，好淡分界線31000，跌破轉身
2018年6月中，跌破30,000點，繼續做淡，博破底
2018年6月中，持續分析388 long put 值博，至結算日平均超過15倍利潤
2018年6月底，分析港交所終極目標價 217元
2018年8月6日，分析博銀娛業績后反彈short put策略
2018年8月9日，在散戶奇兵分析，28000為好淡分界，跌破更淡。
2018年8月14日，分析銀娛破底機率高，幻想價：50元之下。
2018年9月初，直播分析中移動目標價80元。
2018年9月12日，分享自己銀娛建行博反彈。
2018年8至9月，分析兩星期轉勢，連續3次
2018年10月，提出騰訊見底論述
2018年11月，提出港股9個月熊市結束機會大
2018年底，提出年初部署單向走勢做準備
2019年1月4日，提出港股年初效應，第一目標27500點
2019年1月9日，直播指出可能升到1月尾
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