^^【聶SIR】炒權貪勝輸鑊甘

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上周二 (7月5日) 收到一位讀者提問:「聶SIR 你好,我想問一下小南國 (3666) 正股或供股權可炒嗎?請問有沒有一些操作策略?」

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供股重點

筆者於7月6日開市前已給讀者回覆,當時表示此股於6月8日開市前宣佈供股,比例為2供1,每股作價0.41元,與6月7日收報0.5元比較折讓18%,對比一般授權配股折讓近20%,反映今次供股價折讓偏小。由於有四名董事於供股前合共佔權49.42%承諾供股,一方面暗示供股價吸引,相信於供股完成後跌破52週低位0.395元的機會不大;另一方面反映今次集資不容有失,皆因公司將會斥資近3.70億元收購在美國上市的內地餐飲業電商平台Wowo Limited ( (NASDAQ: JMU) 共9.82%的股權,由於部分代價以供股所得款項淨額支付,所以交易完成的其中一項先決條件是「供股完成」。

 

關連交易

此外,公告顯示朱曉霞及王慧敏 (均為小南國執行董事) 分別於Wowo Limited (目標公司) 佔權18.63%及10.31%,並且均為目標公司之主要股東。而今次出售股權為另外三名股東,為小南國的獨立第三方。買方Moonlight Vista Limited則為小南國的全資附屬公司,預算收購9.82%目標公司股權,連同上述兩名董事的佔權,小南國及其關連人士將佔Wowo的38.76%權益,間接成了控股股東。Moonlight Vista在入股Wowo後將成立合營公司,開發其自有食材品牌,借助目標公司的管道、供應商和客戶資源,以互聯網作為工具,拓展B2C、B2B及門店、商場、超市等,應是為中國餐飲服務行業邁向網聯化鋪路。

 

佈局分析

綜合上述資料,管理層想公眾股東參與供股的意願甚高,屬「供股前炒」格局機會大,即在供股期間 (7月5至15日) 正股價格上升機會大。事實上,從7月5日收報0.43元,上升超過6%來看,「供股前炒」初步成立。但由於供股價為0.41元,與0.43元比較之供股賬面回報率不足5%,明顯不能吸引散戶供股,因此我認為有心人輕微拉升股價,目的是要令供股權 (臨時代號:2987) 之價格上揚鋪路。昨日為供股權買賣首日,開報0.11元,正股則開報0.41元,與供股價一樣,反映供股權的內在值是「零」,所以權價開報0.11元若視為合理值,當中的0.11元全數是時間值。

 

而正股於上午11:48前高見0.44元,對比當時權價僅高見0.068元,若兩者同樣與開市價比較,分別是上升7.32%和下跌38.18%,可見兩者價格是獨立發展,故此不宜參考正股價格來分析權價走勢。從有心人令權價出現波幅的行徑,相信是要誘使散戶買入供股權,由於供股權買賣首日的表現不會反映到升幅榜,因此有心人於7月6日至少在開市時會拉升權價,使供股權躋身升榜首位,吸引喜歡追逐異動股的散戶進場。

 

昔日預測

我認為當日出現裂口高開機會大,而我的看法是若於0.1元或以上進場,風險極高,皆因有心人誘使散戶進場之目的,無非是要散戶「坐貨」。假設有心人於公眾持股佔比有六成,預算要釋出約2.24億份供股權,觀乎首日成交量約6,000萬份,即尚有超過1.60億份要處理,所以在今日累計成交量達1.60億份之前,權價仍會被拉升,但之後就會逐步拖低權價,令高追的散戶「坐貨」。散戶惟恐供股權變成「廢紙」,便會就範供股,正中有心人的下懷。因此,若見正股價格低於0.41元,可考慮買入待升;至於炒權,我視為高風險操作,不宜沾手。

 

中伏實證

上述都是在7月6日開市前的看法,最後想補充引證炒權為高風險操作,於7月6日權價開報0.099元,勉強算是可在0.1元以下進場。權價開市初段升勢不俗,從上午9:41至9:50出現權價為0.12元或以上,與前一天收報0.098元比較,升幅22.45%,期內高位為0.135元,升幅高達37.76%,的確位列主板升幅榜首位,因此於開市價買入的最高賬面回報率為36.36%,績效算是不俗。然而,當日收報0.058元,跌幅超過四成,反映當日已不少有散戶中伏。上周五收報0.014元,與0.099元比較,跌幅近86%,所以炒權實在應見好就收,畢竟時間值會不斷耗損,本周二 (7月12日) 為供股權最後交易日。

 

 

聶Sir

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